本期觀點(diǎn)：需求反復(fù) 謹(jǐn)慎上行

    時(shí)間： 2009-05-11—2009-05-15

    預(yù)警色標(biāo)：藍(lán)色

    一、本周市場回顧

    1、西本指數(shù)

    2、本周上海螺紋鋼價(jià)格變化情況

    如果說上周上海建筑鋼材市場價(jià)格的連續(xù)上漲有著工地節(jié)前備貨的需求支撐的話，那么本周價(jià)格的頑強(qiáng)拉升則更多體現(xiàn)了商家對后市的良好預(yù)期和成本上推后的聯(lián)合自救。可以看到，西本指數(shù)從周一的3340元/噸謹(jǐn)慎上調(diào)至周五的3380元/噸，單周上調(diào)40元/噸；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品二級螺紋鋼代表規(guī)格不但3300元/噸的價(jià)格得以鞏固，周五還上探到3340元/噸，單周漲幅在40元/噸；而滬上優(yōu)質(zhì)品三級鋼價(jià)格上調(diào)至3420元/噸，單周漲幅在60元/噸左右。

    縱觀一周市場表現(xiàn)，需求表現(xiàn)不佳，價(jià)格卻頑強(qiáng)拉升，究其緣由，以下幾個(gè)方面因素不可忽視：其一、近期鋼廠出廠價(jià)不斷上調(diào)，商家成本硬性上移，調(diào)高報(bào)價(jià)似乎也是理由充分；其二、商家手中規(guī)格不齊，且北方資源到貨較少，庫存壓力的暫時(shí)減小使得商家下調(diào)報(bào)價(jià)的意愿不強(qiáng)；其三、5月份仍是市場傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季，即使需求出現(xiàn)暫時(shí)反復(fù)，但總體向好的局面仍然存在，商家對后市預(yù)期良好。

    3、全國市場方面

    北京市場：本周，北京市場小幅回落，單周跌幅在50元/噸左右?，F(xiàn)高線價(jià)格3300元/噸，盤螺價(jià)格3580元/噸；二級小螺12-14mm價(jià)格在3620-3650元/噸，二級大螺16-25mm價(jià)格在3480元/噸；三級小螺12-14mm價(jià)格在3840元/噸，三級大螺16-25mm價(jià)格在3690元/噸。

    北京市場價(jià)格價(jià)格的回落，客觀方面是京津價(jià)格已經(jīng)在全國市場中偏高，本地價(jià)格不宜再脫離當(dāng)前箱體；另一方面，市場情緒也逐漸平穩(wěn)，北京貿(mào)易商出于對10日左右主導(dǎo)鋼廠再度調(diào)價(jià)的擔(dān)心，不敢輕易上漲。因此，當(dāng)前在主觀和客觀上都有盤整的意愿。另外，目前各商家對后市的判斷存在分歧，對后市預(yù)期不好且?guī)齑孑^少的商家，低于主流價(jià)格20-40元/噸拋貨；而對后市預(yù)期較好的商家，僅對個(gè)別規(guī)格進(jìn)行調(diào)整，所以高價(jià)位也出現(xiàn)了松動(dòng)。值得注意的是，近日原材料價(jià)格繼續(xù)上漲，同時(shí)有傳聞河北鋼鐵集團(tuán)價(jià)格可能近日追漲，本地鋼材市場在上下游兩方面支撐下，有望向好的方向發(fā)展。

    杭州市場：本周杭州市場建筑鋼材報(bào)價(jià)小幅調(diào)整，單周上調(diào)10元/噸左右?，F(xiàn)沙鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB335螺紋主流報(bào)價(jià)在3390元/噸，其余鋼廠主流報(bào)價(jià)在3320-3330元/噸，部分商家出現(xiàn)了一定程度的松動(dòng)，三線資源報(bào)價(jià)較為混亂，現(xiàn)主流報(bào)價(jià)在3120-3140元/噸。三級鋼方面成交一般，現(xiàn)主流報(bào)價(jià)在3340元/噸。線材方面逐步向低位靠攏，現(xiàn)主流報(bào)價(jià)在3320元/噸。

    杭州市場本周的走勢較為平穩(wěn)，主要是受以下幾個(gè)因素的影響：首先是由于對節(jié)后的市場仍有期待，所以商家試探性的推高報(bào)價(jià)情況較為明顯；其次鋼廠出廠價(jià)格政策逐步明朗，鋼廠出廠價(jià)格與市場價(jià)格相比處于合理水平，商家推高市場的利潤可以自身獲取，動(dòng)力較為充足；不過相對于市場價(jià)格的上漲，需求出現(xiàn)了一定的萎縮，多數(shù)高報(bào)商家明顯感覺到銷售吃力的情況，不得不將報(bào)價(jià)進(jìn)行了回調(diào)，從而帶來了整個(gè)市場心態(tài)的略微改變。不過當(dāng)前很多商家對于市場看法依舊謹(jǐn)慎樂觀，所以當(dāng)前的報(bào)價(jià)并沒有跟隨主流價(jià)格的松動(dòng)而進(jìn)行下調(diào)。

    廣州市場：本周廣州建材仍然延續(xù)平穩(wěn)走勢，價(jià)格上下兩難?，F(xiàn)韶鋼、廣鋼6.5-10mm高線主流價(jià)格在3380-3390元/噸，裕豐、萍鋼以及唐鋼等鋼廠同規(guī)格資源售價(jià)3360元/噸左右；北臺高線資源主流價(jià)格3300元/噸。螺紋鋼方面，韶鋼HRB335Ф18-25mm螺紋主流售價(jià)3480元/噸，馬鋼、萍鋼、唐鋼、冷鋼等同規(guī)格資源價(jià)格在3450元/噸左右；裕豐資源售價(jià)為3400-3420元/噸；三級螺紋，馬鋼、唐鋼、萍鋼等鋼廠Ф18-22mm規(guī)格資源價(jià)格在35610-3650元/噸。

    據(jù)了解，本周前期，多數(shù)經(jīng)銷商對后市預(yù)期看漲，有意上調(diào)市場價(jià)格，但由于實(shí)際下游需求依然不景氣，且市場庫存壓力依然明顯，價(jià)格上行也阻力重重，市場整體成交清淡，價(jià)格只能又小幅回落，整體走勢偏弱。另悉，“五一”期間廣州市場新到3.5萬噸左右的建材資源，其中2萬噸資源為北臺高線，對市場心理形成了一定的不利影響；在目前供需環(huán)境下，預(yù)期近期廣州市場建筑鋼材將繼續(xù)以震蕩盤整為主。

    綜合來看，各地市場走勢出現(xiàn)分化，華北市場的弱勢回調(diào)主要是針對鋼廠本月二次追漲的博弈手段，華東市場的頑強(qiáng)攀升有著庫存壓力相對較小、商家普遍看漲的良好預(yù)期；華南市場價(jià)格始終難有起色則更多是受到本地居高難下的庫存拖累。同時(shí)也可以看到，各地市場都是窄幅波動(dòng)，穩(wěn)定是主基調(diào)，可見局勢尚未明朗之前，漲跌都難有突破。

    二、成本分析

    1、本周鋼廠調(diào)價(jià)

    綜合全國主要區(qū)域鋼廠調(diào)價(jià)信息來看，上調(diào)仍是一致操作，有區(qū)別的只是幅度問題。這種操作，一方面是對市場的某種期待---國家投資拉動(dòng)，需求回暖是大勢所趨；另一方面也有實(shí)際成本的考量——鋼坯、廢鋼、焦炭都有企穩(wěn)回升的跡象；同時(shí)，不應(yīng)忽略的是市場整體仍處在需求相對旺季。只是，鋼廠出廠價(jià)格連續(xù)上漲似乎還是存在需要商榷的地方，流通商家長期處在價(jià)格“倒掛”市場局勢之下，經(jīng)銷商家在跟鋼廠的利益博弈中，始終處于下風(fēng)。

    而分區(qū)域來看，華東市場無論是鋼廠出廠價(jià)還是市場銷售價(jià)格，都處于全國低位，而華北市場鋼廠出廠價(jià)最為高企，這也與當(dāng)?shù)氐氖袌鰞r(jià)格相互映襯，類似現(xiàn)象的存在，將會牽制北方地區(qū)資源的南下，同時(shí)也會給北方市場庫存形成新的壓力。

    提醒關(guān)注的是，下游需求的回暖極大的激發(fā)了鋼廠的生產(chǎn)熱情，繼四月份鋼廠排產(chǎn)量增加之后，五月份鋼廠排產(chǎn)計(jì)劃同樣是有增無減，線材更是增量明顯，后期資源集中、產(chǎn)能過剩的陰影還是揮之不去。

    2、原材料

    從上面的表3可以看出，本周原材料價(jià)格有底部企穩(wěn)跡象，鋼坯價(jià)格出現(xiàn)明顯回升。波羅的海國際干散貨海運(yùn)指數(shù)也是連續(xù)上調(diào)。具體來看，鋼坯方面：隨著下游鋼材市場價(jià)格小幅走高，鋼廠對鋼坯的采購有所恢復(fù)；同時(shí)目前鋼坯資源供給壓力并不明顯，市場供需基本達(dá)到平衡狀態(tài)，生產(chǎn)企業(yè)沒有明顯資源壓力，多數(shù)生產(chǎn)企業(yè)基本保持零庫存，從而一些生產(chǎn)企業(yè)趁機(jī)上調(diào)鋼坯出廠價(jià)格。焦炭方面：在5月1日調(diào)高焦炭指導(dǎo)價(jià)格30元/噸的基礎(chǔ)上，河北焦化行業(yè)協(xié)會5月5日決定再次調(diào)高焦炭價(jià)格50元/噸?？梢钥吹剑诮够髽I(yè)處境格外艱難之際，行業(yè)協(xié)會希望通過集體提價(jià)獲得更多的話語權(quán)，但由于焦炭的高庫存和對后市不看好，以致于部分鋼廠有意減少焦炭儲量，降低焦炭采購價(jià)，漲價(jià)的初衷尚未實(shí)現(xiàn)。鐵礦石方面： 5月5日，力拓方面表示，若不能在6月30日之前就鐵礦石價(jià)格達(dá)成協(xié)議，力拓將根據(jù)部分合約的條款，終止合約。而中鋼協(xié)則針鋒相對的提出了中國當(dāng)前的礦石庫存可以保證2個(gè)月不進(jìn)口的論斷?？梢钥吹剑I賣雙方不同的利益訴求導(dǎo)致鐵礦石談判始終難有突破，而鐵礦石談判的結(jié)果往往都是市場的變化拐點(diǎn)，如果鐵礦石談判最終不能達(dá)到中方的預(yù)期，那么鋼價(jià)上漲局面或?qū)⒃佻F(xiàn)。

    需要提示的是，原材料價(jià)格的企穩(wěn)回升，或許又意味著新一輪產(chǎn)能釋放的開始。發(fā)改委所公布的鋼鐵業(yè)將淘汰7200噸產(chǎn)能的規(guī)劃目標(biāo) ，抑或又成了一紙空文。在新一輪以投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的背景下，節(jié)能減排讓位于經(jīng)濟(jì)增長的擔(dān)憂很有可能變成現(xiàn)實(shí)。

    三、供給和需求分析

    由圖中可以看出，本周滬上主要建筑鋼材供需格局格外引人注目：其一、供給方面，庫存總量連續(xù)七周下降之后，本周出現(xiàn)了橫盤盤整局面，這無疑是一個(gè)令人不安的信號，突顯出近期銷量并不算如意，同時(shí)資源壓力開始顯現(xiàn)；其二、結(jié)合銷售數(shù)據(jù)來看，進(jìn)入5月份以來，銷量總體是下滑態(tài)勢的，數(shù)據(jù)表明，本周的日均銷售量較上周減少將近17%，傳統(tǒng)消費(fèi)季節(jié)性因素正在接受檢驗(yàn)。

    總結(jié)下來，筆者認(rèn)為，需求對價(jià)格的走高仍然存在牽制。若是需求繼續(xù)萎縮下去，單方的炒作難免又是三天打漁兩天曬網(wǎng)的行情。

    四、宏觀分析

    1、國內(nèi)方面

    （1）中國人民銀行授權(quán)中國外匯交易中心公布，2009年5月8日銀行間外匯市場美元等交易貨幣對人民幣匯率的中間價(jià)為：1美元對人民幣6.8221元，1歐元對人民幣9.1211元，100日元對人民幣為6.8740元，1港元對人民幣0.88025元,1英鎊對人民幣10.2369元。

    （2）中國物流與采購聯(lián)合會新近發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，4月制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為53.5%，比上月上升1.1個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)5個(gè)月環(huán)比回升；非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為59%，比上月回升3.3個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)兩個(gè)月回升。

    （3）  5月3日和4日，國家發(fā)改委官方網(wǎng)站連續(xù)兩次發(fā)文，重申產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要性并明確了今年節(jié)能減排的八項(xiàng)重點(diǎn)工作，要求嚴(yán)控對高耗能和產(chǎn)能過剩行業(yè)的貸款。值得注意的是，發(fā)改委此次公布了鋼鐵、有色金融等行業(yè)落后產(chǎn)能的淘汰時(shí)間表。

    發(fā)改委在2009年節(jié)能減排8項(xiàng)重點(diǎn)工作中，要求推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級，堅(jiān)決遏制高耗能、高排放行業(yè)低水平重復(fù)建設(shè)。提高項(xiàng)目節(jié)能環(huán)保準(zhǔn)入門檻和“兩高”行業(yè)項(xiàng)目資本金比例，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)嚴(yán)格限制高耗能和產(chǎn)能過剩行業(yè)貸款。加快淘汰落后產(chǎn)能，今年計(jì)劃關(guān)停小火電機(jī)組1500萬千瓦，淘汰落后煉鐵產(chǎn)能1000萬噸、煉鋼600萬噸，到2011年，再淘汰落后煉鐵能力7200萬噸、煉鋼能力2500萬噸。

    （4）來自國家電網(wǎng)公司的最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,今年4月份,全國發(fā)電量2747.63億千瓦時(shí),同比減少3.55％。除水電外,火電、核電的發(fā)電量同比均出現(xiàn)不同程度的下滑。

    （5）4月份，規(guī)模以上港口貨物吞吐量繼續(xù)底部回升，預(yù)計(jì)完成5億噸，與去年同期相比下降1.9%，日均較3月份上升3.2個(gè)百分點(diǎn)。內(nèi)貿(mào)貨物吞吐量在國家宏觀政策的帶動(dòng)下預(yù)計(jì)完成3.4億噸，與去年同期相比增長0.1%，出現(xiàn)今年首次增長；外貿(mào)貨物吞吐量則受對外貿(mào)易增長乏力的影響，預(yù)計(jì)完成1.6億噸，同比下降近6%。

    （6）央行6日發(fā)布的《2009年第一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》強(qiáng)調(diào)，在國際金融危機(jī)的特殊環(huán)境下，近期我國貨幣信貸適度較快增長利大于弊，是適度寬松貨幣政策有效傳導(dǎo)的體現(xiàn)，有利于穩(wěn)定金融市場，提振市場信心，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展。

    宏觀方面近期傳導(dǎo)出來的信號是喜多過憂的。數(shù)據(jù)表明，4月制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)和規(guī)模以上港口貨物吞吐量雙雙回升，這表明短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)向好的跡象在增強(qiáng)，政府在刺激投資方面取得了一定成功。而4月份全國發(fā)電量盡管依舊是“負(fù)”字當(dāng)頭，但這一數(shù)字顯示全國發(fā)電量快速大幅下滑的勢頭已經(jīng)初步遏止，處于“底部企穩(wěn)”階段。同時(shí)央行明確表示認(rèn)可信貸增長，后期流動(dòng)性充裕問題或?qū)⒉槐負(fù)?dān)心。盡管眼前是利好頻出，但未來我國經(jīng)濟(jì)成功復(fù)蘇仍存在不少不確定性因素，如國際金融危機(jī)是否繼續(xù)惡化、國內(nèi)民間投資能否被成功拉動(dòng)、新增信貸能否有效流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)等，形勢仍不能過于樂觀。

    2、國際方面

    （1）埃及最大鋼鐵生產(chǎn)商Ezz鋼鐵公司和國內(nèi)一些其他鋼鐵生產(chǎn)商宣布自5月初開始提高其鋼鐵產(chǎn)品出廠價(jià)，阿拉伯鋼鐵聯(lián)盟（AISU）昨日稱，以鋼筋為例，其出廠價(jià)將被提150埃及磅/噸（合27美元/噸），至3200埃及磅/噸（合569美元/噸）。

    （2）歐洲中央銀行７日宣布將歐元區(qū)主導(dǎo)利率下調(diào)０．２５個(gè)百分點(diǎn)，使其從１．２５％降至１％，以緩解信貸緊張、刺激經(jīng)濟(jì)增長。

    （3）5月5日，澳大利亞和印度尼西亞相繼公布利率決定，前者維持利率不變，后者降息25個(gè)基點(diǎn)。

    （4）本周二公布的官方數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)3月份生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)(PPI)較上年同期降幅創(chuàng)下22年最高水平，支持了歐洲央行(EuropeanCentralBank)本周將把基準(zhǔn)利率降至紀(jì)錄低位的預(yù)期。

    （5）由于公共部門建筑支出增加，美國3月份整體建筑支出6個(gè)月以來首次實(shí)現(xiàn)增長，好于分析師預(yù)期。

    （6）日本3月份核心消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)較上年同期下降0.1%，為一年半以來首次出現(xiàn)負(fù)增長。分析師稱，這是日本可能已經(jīng)步入長期通貨緊縮的一個(gè)令人不安的跡象。

    （7）紐約時(shí)間5月7日13:30(北京時(shí)間5月8日2:30)，NYMEX6月原油期貨結(jié)算價(jià)收高0.37美元或0.7%，報(bào)每桶56.71美元，為2008年11月14日以來最高結(jié)算價(jià)，盤中交投區(qū)間在55.46-58.57美元，后者為2008年11月17日以來最高點(diǎn)。

    國際環(huán)境目前呈現(xiàn)出復(fù)雜局面?？梢钥吹?，世界經(jīng)濟(jì)金融形勢惡化的趨勢短時(shí)期內(nèi)尚難以扭轉(zhuǎn)，主要經(jīng)濟(jì)體的一些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍然慘不忍睹，如歐元區(qū)的PPI和日本的CPI。但經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)部分企穩(wěn)跡象，如美國建筑市場出現(xiàn)好轉(zhuǎn)和失業(yè)人數(shù)增長速度減緩。同時(shí)，受到季節(jié)因素、庫存降低以及廢鋼價(jià)格上揚(yáng)影響，最近埃及鋼筋、臺灣方坯、俄羅斯和烏克蘭生鐵報(bào)價(jià)都有所上漲，但這一漲勢是否能被市場接受、能受需求支撐仍有待觀察。同時(shí)，受美國失業(yè)人數(shù)增長速度減緩和汽油庫存意外下滑等因素影響，紐約市場油價(jià)創(chuàng)下近６個(gè)月來最高收盤記錄?？梢妵鴥?nèi)外市場大宗商品行情已經(jīng)逐漸走出上行趨勢。盡管大宗商品價(jià)格仍然存在上漲壓力，由于市場需求漸熱，加上貨幣貶值預(yù)期增加，一旦全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動(dòng)相關(guān)投資，大宗商品可能再次步入牛市，全球經(jīng)濟(jì)繼通縮后，可能面臨再通脹的風(fēng)險(xiǎn)。

    五、西本觀點(diǎn)

    綜合上述分析來看，筆者以為，左右下周滬上建筑鋼材市場價(jià)格走勢的主要因素，有這樣幾個(gè)方面：

    其一、需求因素，上周需求不旺、價(jià)格不降的局面把供需雙方的博弈勢態(tài)表現(xiàn)的淋漓盡致，雖然5月份仍處于鋼材消費(fèi)旺季，可是需求釋放節(jié)奏同樣不可忽視。

    其二、鋼廠因素，按旬定價(jià)的華東主導(dǎo)鋼廠將在下周一出臺新的價(jià)格政策，由于原材料價(jià)格的企穩(wěn)回升以及市場價(jià)格的頑強(qiáng)攀升，本旬華東鋼廠價(jià)格繼續(xù)小幅上拉幾乎沒有懸念。

    其三、商家自身心態(tài)、預(yù)期調(diào)節(jié)問題。因?yàn)檫M(jìn)貨成本上移，對后市預(yù)期良好，商家下跌的意愿極其微弱，價(jià)格企穩(wěn)甚至上漲更符合他們的利益和預(yù)期。

    其四、庫存壓力，可以看到，本周庫存數(shù)據(jù)也出現(xiàn)了反復(fù)，跟需求反復(fù)的情況結(jié)合起來看，形勢似乎就不是一片大好了，單邊上揚(yáng)的行情或?qū)⒑茈y持續(xù)。

    基于此，筆者對下周市場給予中性評價(jià)，選用藍(lán)色預(yù)警色標(biāo)。具體來說，滬上螺紋鋼優(yōu)質(zhì)品代表規(guī)格價(jià)格，會選擇以3350元/噸為中心，展開幅度為50元/噸左右的震蕩上行行情；3400元/噸以上，阻力會比較明顯。同期，西本指數(shù)也會選擇在上述區(qū)間盤整。在這一過程中，若遇成交萎縮明顯，沖高回落的可能也是客觀存在的。 [文]西本新干線工作室 2008/5/8