本期觀點(diǎn)：漲跌兩難 盤整繼續(xù)

    時間： 2009-04-13—2009-04-17

    預(yù)警色標(biāo)：藍(lán)色

    一、本周市場回顧

    1、西本指數(shù)

    2、本周上海螺紋鋼價格變化情況

    本周西本指數(shù)波動很小，從周二的3150元/噸平緩上漲至周五的3170元/噸；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品二級螺紋鋼代表規(guī)格價格從3100元/噸上漲至3140元/噸附近，單周漲幅在40元/噸；而滬上優(yōu)質(zhì)品三級鋼價格同期上調(diào)至3190元/噸附近，單周漲幅也在40元/噸左右?？傮w來看，本周雖然漲幅不大，但意義卻不小，因為這是自3月以來第一個單周上漲行情，三次探底，三次反彈，本周表現(xiàn)最為堅挺。

    縱觀一周市場表現(xiàn)，悄然展開的小幅反彈，既是出乎意料、也在情理之中，出乎意料在于價格的過快反彈上拉，情理之中在于“短期內(nèi)需求決定一切”的定律得到了驗證。具體分析價格走強(qiáng)原因，有以下幾個因素：其一、商家手中資源規(guī)格不齊是支撐中間需求活躍的主因，從市場反饋消息來看，雖然總體庫存仍在高位，但幾乎少有商家手中資源規(guī)格齊全；其二、終端需求在本周呈穩(wěn)定釋放狀態(tài)，且不乏市政工程的大單采購，在一定程度上鼓舞了商家的信心；其三、前期的價格低位使得資源分流效果顯著，外地來滬采購現(xiàn)象較為普遍，需求上升帶動價格上漲。

    小結(jié)一下，本周的價格反彈，是在價格連續(xù)下跌、多次破位后的強(qiáng)力反擊，商家的自救心態(tài)，謹(jǐn)慎操作都顯露無疑，但結(jié)合目前宏觀環(huán)境、鋼廠策略以及長期需求形勢來看，反彈的可持續(xù)性、反彈的幅度都還是未知數(shù)，只能夠說讓人略感欣慰的是，目前暫時未“再度破位下跌”。那么，隨后的市場運(yùn)行，將會呈現(xiàn)何種特征呢？下面首先來看全國市場方面。

    3、全國市場方面

    北京市場：本周，北京建筑鋼材市場延續(xù)弱勢調(diào)整格局，價格穩(wěn)中略有下調(diào)?，F(xiàn)高線價格3150元/噸，盤螺價格3300元/噸；二級小螺12-14mm價格在3420元/噸，二級大螺16-25mm價格在3270元/噸；三級小螺12-14mm價格在3550元/噸，三級大螺16-25mm價格在3390元/噸。

    總結(jié)來看，北京市場整體成交尚可，但需求大多集中在低價資源。為了促成更多成交，各商家也在拼價格和優(yōu)惠政策。目前螺紋鋼出貨比線材略好，周邊市場如唐山、天津等地線材價格較低，影響北京市場資源的外流。庫存方面，北京市場庫存在34-35萬噸左右，呈下降趨勢。鋼廠方面，過節(jié)期間鋼廠到貨較多，其中首鋼線材12mm的到貨較多，因此價位較高的12mm也不得不降價。受全國市場影響，本地市場一直弱勢調(diào)整，本地經(jīng)銷商認(rèn)為在庫存持續(xù)下降階段，價格大幅下跌空間有限。

    杭州市場：本周杭州市場建筑鋼材報價整體平穩(wěn)，小幅拉漲?，F(xiàn)沙鋼Ф16-25mmHRB335螺紋主流報價在3260元/噸，其余鋼廠主流報價在3140-3150元/噸，三線方面由于部分鋼廠成本控制，商家被迫將報價進(jìn)行了拉高，現(xiàn)主流報價在3000元/噸；三級鋼方面成交不是很好，商家之間的價格競爭依舊較為激烈，現(xiàn)主流報價在3130元/噸；線材方面成交還可以，商家的報價紛紛出現(xiàn)了上漲，現(xiàn)主流報價在3220元/噸。

    據(jù)市場信息反饋：由于成交情況略有好轉(zhuǎn)，商家的惜售心理有所抬頭，試探性的推高得到了市場的認(rèn)可，主流報價小幅跟進(jìn)。另對于鋼廠下一期價格政策方面還是顯得有所擔(dān)心，是否完全補(bǔ)差難以確定，減少虧損保持觀望成為了大多數(shù)商家的選擇。

    廣州市場：本周廣州建材連日走低，總體跌幅在40元/噸左右?，F(xiàn)廣鋼、韶鋼Q235Ф6.5-10mm高線市場價格在3330元/噸左右，裕豐、萍鋼等同規(guī)格資源主流售價在3280-3300元/噸；北臺資源主流價格在3270元/噸左右。螺紋鋼方面，韶鋼HRB335Ф18-25mm螺紋售價在3440元/噸左右，馬鋼、萍鋼、唐鋼同規(guī)格資源價格在3410-3430元/噸，裕豐資源售價3380元/噸左右；三級螺紋，馬鋼、唐鋼、萍鋼等鋼廠Ф18-22mm規(guī)格資源主流價格在3600-3630元/噸，裕豐鋼廠同規(guī)格資源售價為3560元/噸。

    本周廣州市場連日下跌，需求疲軟是主要因素。市場整體成交偏淡，有限的需求集中在低價資源，其中線材整體出貨量又好于螺紋；但由于信心不足及受部分低價資源等影響，大部分貿(mào)易商售價連續(xù)小幅走低，線材報價也相對混亂。資源方面，據(jù)悉目前漁珠港線材、螺紋鋼庫存量分別為5.3、5.8萬噸，相對上周同期線材增加0.8萬噸，螺紋鋼略增0.05萬噸。鋼廠方面，據(jù)悉近期廣鋼廠內(nèi)線材、螺紋鋼生產(chǎn)基本正常，其中線材后期有可能安排檢修，有待繼續(xù)關(guān)注。目前本地商家對后市看法不太一致，部分商家相對樂觀，不太愿意明顯下調(diào)價格以促進(jìn)成交，認(rèn)為短期價格下跌空間十分有限；也有商家仍持謹(jǐn)慎心態(tài)，以出貨為主。

    縱觀全國建筑鋼市，平穩(wěn)中帶有躁動，弱勢中隱現(xiàn)分歧。分區(qū)域來看，華東地區(qū)部分城市價格上漲；華中、東北地區(qū)價格穩(wěn)定；華南、華北、西南地區(qū)部分城市價格下跌。價格漲跌的背后，需求釋放節(jié)奏的快慢也許是主導(dǎo)因素，脆弱的市場加上脆弱的心態(tài)，稍有風(fēng)吹草動便能引得價格上跳下竄。綜合來看，短期內(nèi)，價格尚不具備突破的能力，窄幅震蕩或是必然。

    二、成本分析

    1、本周鋼廠調(diào)價

    綜合全國主要區(qū)域市場鋼廠調(diào)價信息來看，本周進(jìn)行價格調(diào)整的鋼廠較少，且主要集中在華東和西南地區(qū)，同時降幅普遍都相對較小，試探性心理居多，從側(cè)面也反映出，鋼廠對于后期的價格預(yù)期，也并非形勢明朗、態(tài)度樂觀。依照目前的形勢來看，鋼廠為了維持一定的產(chǎn)能，降價促銷的可能性仍客觀存在，時間放到更為廣闊一點(diǎn)的未來去看，原材料價格的大幅下挫，出口市場的不斷惡化，國內(nèi)需求的整體疲弱會促使鋼廠減產(chǎn)的同時，降價也應(yīng)是趨勢。不得不再次提醒，后期鋼廠為了搶占市場份額，進(jìn)行競爭性降價也是有可能的。

    再從生產(chǎn)現(xiàn)狀來看，根據(jù)中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會旬報統(tǒng)計顯示，3月下旬國內(nèi)大中型企業(yè)共產(chǎn)粗鋼1208萬噸，全國產(chǎn)量約1519萬噸，全國粗鋼日均產(chǎn)量為138.1萬噸，較中旬減少1.2萬噸。3月全月粗鋼產(chǎn)量4290萬噸左右，日均產(chǎn)量為138.4萬噸，較2月的144.7萬噸明顯回落。這也意味著鋼企3月較2月減產(chǎn)近200萬噸。需要提示的是，3月的粗鋼產(chǎn)量回落只能算正常波動而已，目前企業(yè)因為各自利益問題，進(jìn)行主動減產(chǎn)的意愿仍不強(qiáng)烈，對比價格、利潤來看，建筑鋼材生產(chǎn)仍是首選。

    2、原材料

    從上面的表3可以看出，本周原材料價格呈繼續(xù)波動下行走勢。雖然焦炭價格在上周大幅下挫后出現(xiàn)了止跌企穩(wěn)的要求，但鋼坯價格卻繼續(xù)下跌，廢鋼價格也在低位徘徊，緩步下行。而鐵礦石方面，全球第二大鐵礦石生產(chǎn)商力拓與亞洲鋼鐵廠的年度合約價格談判陷入僵局后，力拓拋出暫時降價20%的提議。中鋼協(xié)秘書長單尚華表示，今年鐵礦石長期合同價的談判結(jié)果應(yīng)和鋼價的走勢同步，并且以2007年的水平為基點(diǎn)，一定要在當(dāng)時的價格基礎(chǔ)上往下降。這也意味著，中方的要求是鐵礦石價格至少下降40%。力拓這一建議是不可能被接受的。盡管供需雙方對價格降幅的分歧依然存在，但鐵礦石價格大幅下降的預(yù)期還是客觀存在的。同時，國際干散貨運(yùn)輸市場近期重新陷入低迷。截至4月8日，波羅的海干散貨指數(shù)（BDI）已連續(xù)下跌21個交易日，報收于1463點(diǎn)，較今年反彈最高點(diǎn)2298點(diǎn)下跌近36 %。

    客觀來講，原材料價格的下跌，使得鋼廠跌價有了緩沖帶，而從目前的形勢來看，原材料價格仍未出現(xiàn)穩(wěn)定態(tài)勢，與鋼材價格還在聯(lián)動之中，價格均衡點(diǎn)仍未出現(xiàn)。

    三、供給和需求分析

    從銷量數(shù)據(jù)看，本期終端采購意愿較上周稍有減弱，需求表現(xiàn)近期略有反復(fù)；而庫存供給方面，大趨勢仍舊是緩步減倉，短期內(nèi)庫存高位的壓力，依舊十分明顯。

    需要提示的是，在本周終端需求表現(xiàn)偏弱的情況下，外地分流和中間需求的活躍對價格的反彈起到了重要的支撐作用。整體來看，需求仍維持在正常水平，只是釋放節(jié)奏存在區(qū)分，終端用戶同樣在選取合適價格和時機(jī)進(jìn)行采購。

    四、宏觀分析

    1、國內(nèi)方面

    （1）中國人民銀行授權(quán)中國外匯交易中心公布，2009年4月10日銀行間外匯市場美元等交易貨幣對人民幣匯率的中間價為：1美元對人民幣6.8347元，1歐元對人民幣8.9610元，100日元對人民幣為6.7929元，1港元對人民幣0.88186元,1英鎊對人民幣10.0087元。

    （2）國家電力調(diào)度通信中心最新發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，今年3月份全國發(fā)電量2867.29億千瓦時(日均發(fā)電量92.49億千瓦時)，同比減少0.71%。

    （3）據(jù)交通運(yùn)輸部水運(yùn)局報導(dǎo)，今年3月份，我國港口貨物吞吐量出現(xiàn)反彈跡象，初步統(tǒng)計增長2％，特別是外貿(mào)鐵礦石進(jìn)口量不斷攀升，3月份達(dá)到5100萬噸，創(chuàng)下月度和季度新高。

    （4）中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會旬報統(tǒng)計顯示，3月下旬國內(nèi)大中型企業(yè)共產(chǎn)粗鋼1208萬噸，全國產(chǎn)量約1519萬噸，全國粗鋼日均產(chǎn)量為138.1萬噸，較中旬減少1.2萬噸。3月全月粗鋼產(chǎn)量4290萬噸左右，日均產(chǎn)量為138.4萬噸，較2月的144.7萬噸明顯回落。這也意味著鋼企3月較2月減產(chǎn)近200萬噸。

    （5）全國企業(yè)景氣調(diào)查結(jié)果顯示，一季度全國企業(yè)景氣指數(shù)為105.6，與上季度相比回落1.4點(diǎn)，降幅明顯收窄（去年四季度比三季度回落21.6點(diǎn)）。

    （6）4月9日，央行在公開市場發(fā)行了950億元三個月央行票據(jù)，收益率為0.965％，仍與上周持平。本周公開市場共計從市場回籠資金2550億元，對沖到期釋放的流動性后，凈回籠568億元資金，為自3月以來單周最大資金凈回籠量。

    （7）據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，今年3月我國汽車產(chǎn)銷分別為109.54萬輛和110.98萬輛，雙雙創(chuàng)出月產(chǎn)銷量歷史新高。值得關(guān)注的是，這110.98萬輛的銷量越過了第一汽車消費(fèi)大國——美國。而美國汽車市場3月份繼續(xù)下滑，銷量總計大約為85萬8000輛，下跌幅度已連續(xù)六個月超過30％。

    宏觀層面?zhèn)鲗?dǎo)出來的消息，需要提示這樣幾點(diǎn)：其一、工業(yè)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)些許回暖跡象，3月份整體發(fā)電量和企業(yè)景氣指數(shù)同時降幅縮窄，汽車工業(yè)創(chuàng)出月產(chǎn)銷量歷史新高，就在一定程度上佐證了這一觀點(diǎn)；其二、出口形勢依然嚴(yán)峻，出口形勢惡化的主要原因是我國鋼材比價優(yōu)勢已經(jīng)喪失，同種品種的出口價格比國外一噸要低上百美元。外貿(mào)鐵礦石進(jìn)口量創(chuàng)下月度和季度新高就說明了這一問題，如果局面繼續(xù)下去，我國鋼材出口有可能陷入“癱瘓”境地。其三、資金層面，理順落實適度寬松貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制仍將是監(jiān)管層二季度的重要工作之一，但與寬松的一季度截然不同的是，“松中有緊”很可能將是二季度公開市場操作的主線。需要注意的是，由于出口和房地產(chǎn)領(lǐng)域依然僵滯，私人部門投資乏力，不排除宏觀經(jīng)濟(jì)存在著“反復(fù)”之可能性。

    2、國際方面

    （1）美國聯(lián)邦儲備委員會（美聯(lián)儲）、歐洲央行、英國央行、日本央行和瑞士央行等西方五大央行６日宣布總額近３０００億美元的貨幣互換協(xié)議，以改善金融市場的信貸狀況。五大央行當(dāng)天發(fā)布的聯(lián)合聲明指出，如果需求增加，將通過這一新貨幣互換協(xié)議，向美聯(lián)儲提供相應(yīng)的歐元、日元、英鎊和瑞士法郎。

    （2）澳大利亞中央銀行７日宣布將基準(zhǔn)利率下調(diào)０．２５個百分點(diǎn)至３％，為該國４９年來最低利率水平。新利率自４月８日生效。澳央行當(dāng)天在理事會月度會議后宣布這一決定時說，政府的貨幣政策與財政政策將在今后一段時間內(nèi)有效刺激國內(nèi)需求。

    （3）據(jù)德國聯(lián)保統(tǒng)計局周二公布的數(shù)據(jù)，德國3月份粗鋼產(chǎn)量為210萬噸，生鐵產(chǎn)量為128萬噸，比去年同期分別下降49.8%和50.3%，為東德西德合并以來近20年來的最大跌幅。其2月份生鐵產(chǎn)量為149萬噸，粗鋼產(chǎn)量為258萬噸，較去年同期分別下降35.8%和31.6%，比1月份分別下降13.8%和3.3%。

    （4）據(jù)悉，3月份韓國螺紋鋼進(jìn)口量增加明顯。3月進(jìn)口的螺紋鋼是62760噸，比2月40090噸增加2萬多噸。螺紋鋼進(jìn)口量劇增的原因在于日本資源進(jìn)口增加。日本產(chǎn)螺紋鋼出口價格大跌，而且面臨需求旺季，韓國螺紋鋼進(jìn)口商擴(kuò)大進(jìn)口。3月日本產(chǎn)進(jìn)口量是42606噸，中國產(chǎn)僅為4970噸。日本產(chǎn)平均進(jìn)口價格是472美元，中國產(chǎn)484美元。

    （5）全球最大的鋼鐵生產(chǎn)商安賽樂-米塔爾4月8日晚宣布,考慮到需求持續(xù)低迷,將大幅減產(chǎn)45%。按其目前1.15億噸鋼鐵產(chǎn)能計算,此次減產(chǎn)將達(dá)5000萬噸左右。

    從國外宏觀數(shù)據(jù)可以看出，一方面，隨著金融危機(jī)不斷惡化，利率政策和匯率政策仍是各國央行應(yīng)付經(jīng)濟(jì)下行的主要武器。前有瑞士央行下調(diào)基準(zhǔn)利率，現(xiàn)有澳大利亞央行再次降息。從貨幣政策到實體經(jīng)濟(jì)，并非咫尺之遙。理論上說，降息似乎能夠經(jīng)由兩條路徑給后續(xù)增長提供額外刺激：一是通過降低長期利率推動樓市復(fù)蘇，二是通過降低成本刺激投資。但在金融動蕩不安、經(jīng)濟(jì)前景暗淡的背景下，投資者對未來收益的預(yù)期和對投資風(fēng)險的擔(dān)憂，降息對經(jīng)濟(jì)的刺激作用也將大打折扣。另一方面，國外需求形勢仍然不容樂觀，德國3月粗鋼產(chǎn)量大幅降低，全球頭號鋼鐵巨頭縮減歐洲一半產(chǎn)能，都說明了由于企業(yè)和家庭減少大宗商品購買，汽車、建筑與機(jī)械行業(yè)的鋼材需求已大幅下降，短期內(nèi)需求好轉(zhuǎn)無望。

    五、西本觀點(diǎn)

    總結(jié)一下本期分析內(nèi)容，筆者認(rèn)為：供給方面，短期內(nèi)本地供給總體仍將維持逐步減少態(tài)勢，同時，商家手中資源規(guī)格不全現(xiàn)象也不會很快得到改善，這無疑會對價格上行形成支撐；而對于需求而言，本地需求在總體維持平穩(wěn)的同時也存在釋放節(jié)奏問題，終端需求也在選擇合適的入場價位和時機(jī)；再來看周邊市場變化，目前上海市場建筑鋼材整體價格已經(jīng)不具備向周邊地區(qū)分流的優(yōu)勢，杭州、蘇州等市場價格已經(jīng)接近甚至部分品種低于上海市場，在區(qū)域市場聯(lián)動效應(yīng)越來越明顯的現(xiàn)狀下，市場或許也會選擇弱勢下調(diào) ；而從心態(tài)變化而言，經(jīng)歷了三次探底，三次反彈后，商家心態(tài)會趨于穩(wěn)定，操作也將越發(fā)謹(jǐn)慎。綜合來看，無論是從時間上，還是從供給和需求層面考慮，下周都不存在引起市場波動的決定性因素。弱勢盤整，小幅震蕩應(yīng)該是市場的主要表現(xiàn)形式。

    基于此，西本新干線工作室對下周市場行情走勢給予“藍(lán)色”預(yù)警評價。筆者個人作以下推測：源自需求釋放節(jié)奏的不確定性、資源品種規(guī)格供給量變化周期差異、宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期等至多因素影響，滬市建筑鋼材價格將展開窄幅震蕩運(yùn)行格局，具體來說，滬上螺紋鋼優(yōu)質(zhì)品代表規(guī)格價格，會選擇以3150元/噸為中心，展開幅度為20-50元/噸的窄幅震蕩行情，低點(diǎn)觸及3100元/噸會遭遇抵抗，高點(diǎn)突破3200元/噸后存在客觀壓力；同期，西本指數(shù)也會選擇在上述區(qū)間盤整。[文]西本新干線工作室 2008/4/10