本期觀點：供需提升 區(qū)間上移

時間：2022-9-1—2022-9-30

關(guān)鍵詞 需求 庫存 成本 產(chǎn)量

本期導讀：

●行情回顧：情緒得到修復(fù)，價格震蕩回升；

●供給分析：檢修告一段落，粗鋼產(chǎn)量增加；

●需求分析：高溫疊加疫情，需求未能放量；

●成本分析：原料止跌回升，成本重心上移；

●宏觀分析：政策集中出臺，經(jīng)濟企穩(wěn)向好。

●綜合觀點：回顧8月份，在原料價格止跌反彈，以及黑色系商品拉高的提振下，國內(nèi)建筑鋼市價格震蕩上行；不過，因多地疫情復(fù)發(fā)，且南方地區(qū)持續(xù)高溫，需求釋放總體不及預(yù)期，導致價格回升之路比較曲折。整體來看，8月份國內(nèi)建筑鋼市基本面有所好轉(zhuǎn)，市場情緒得到修復(fù)——全月走勢與我們7月份的判斷“震蕩回漲”基本相符。進入九月份后，市場將面臨一些新的變化：在政策面，國務(wù)院常委會議決定，在落實好穩(wěn)經(jīng)濟一攬子政策同時，再實施19項接續(xù)政策，形成組合效應(yīng)，推動經(jīng)濟企穩(wěn)向好、保持運行在合理區(qū)間，努力爭取最好結(jié)果，這些將對市場信心帶來提振。在供應(yīng)端，隨著部分高爐復(fù)產(chǎn)，長流程鋼廠的產(chǎn)量有望提升，但短流程廠家受成本制約，增產(chǎn)動力不強，因此后期供應(yīng)量存在一定的波動；在需求端，9月份是傳統(tǒng)的施工旺季，前期被抑制的需求將陸續(xù)恢復(fù)，而穩(wěn)增長政策落地提速將拉動基建、水利、城建等投資，預(yù)計9月份的需求環(huán)比進一步好轉(zhuǎn)；在原料端，焦煤強勢導致焦炭價格仍有提漲空間，廢鋼資源偏緊使得價格易漲難跌，進口鐵礦石沒有話語權(quán)使得價格高位震蕩，預(yù)計9月份鋼廠生產(chǎn)成本難以下移。綜合來看，經(jīng)過8月份的反復(fù)試探后，庫存得到消化，供需矛盾得到緩解，只要需求端有一定改善，9月份國內(nèi)建筑鋼材價格還有回升的動力，但過程不會順暢，漲幅也有抑制。因此，我們對9月份的行情持以下判斷：供需提升，區(qū)間上移——預(yù)計9月份滬市優(yōu)質(zhì)品螺紋鋼代表規(guī)格價格(以西本指數(shù)為基準)，或?qū)⒃?350-4650元/噸區(qū)間運行。

一、行情回顧篇

2022年8月份國內(nèi)建筑鋼價震蕩上漲，截止8月26日，西本鋼材指數(shù)收在4440元，較上月末上漲160。（見下圖）

進入八月后，隨著黑色系期貨止跌反彈，以及原料價格整體回升，市場報價整體走高，鋼廠趁機上調(diào)出廠價格。但是，受在大范圍高溫天氣影響，疊加多地疫情復(fù)發(fā)，導致需求端表現(xiàn)疲軟，價格反彈并不順暢?？傮w來看，八月份國內(nèi)建筑鋼市在震蕩中偏強運行，基本走出了七月份的頹勢。隨著供需兩端繼續(xù)修復(fù)，社會庫存連續(xù)下降，市場情緒也有回暖，在接下來供需雙向提升的預(yù)期下，市場行情走勢撲朔迷離。

國內(nèi)建筑鋼市在經(jīng)歷8月份的反復(fù)試探后，在即將到來的9月份如何演繹？行業(yè)基本面將發(fā)生什么變化？帶著諸多問題，一起來看月國內(nèi)建筑鋼材行情分析報告。

二、供給分析篇

1、國內(nèi)建筑鋼材庫存現(xiàn)狀分析

西本資訊監(jiān)測庫存數(shù)據(jù)顯示，截至8月26日，國內(nèi)主要鋼材品種庫存總量為1144.33萬噸，較7月末下降179.41萬噸，降幅13.6%，較去年同期減少352.55萬噸，降幅23.6%。其中螺紋、線材、熱軋、冷軋、中板庫存分別為510.24萬噸、120.64萬噸、256.62萬噸、137.28萬噸和119.73萬噸。本月國內(nèi)五大品種庫存皆呈下降態(tài)勢，其中螺紋、線材、熱軋庫存降幅顯著。（見下圖）

據(jù)數(shù)據(jù)分析，本月國內(nèi)建筑鋼庫存大幅下降。供給端，雖然局部鋼廠復(fù)產(chǎn)，但受成本制約，產(chǎn)量回升空間有限；需求端，基建、水利等需求繼續(xù)改善，房地產(chǎn)行業(yè)下滑勢頭放緩，八月份總體需求環(huán)比有所增長——因此庫存去化過程較為順暢。進入9月后，供給端回升是大概率事件，需求端也有提升的動力，在供需雙雙增長的情況下，庫存消化程度取決于二者的強度。

2、國內(nèi)鋼材供給現(xiàn)狀分析

國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2022年7月，中國粗鋼日均產(chǎn)量262.68萬噸，環(huán)比下降13.1%；生鐵日均產(chǎn)量227.39萬噸，環(huán)比下降11.3%；鋼材日均產(chǎn)量342.71萬噸，環(huán)比下降13.2%。7月，中國粗鋼產(chǎn)量8143萬噸，同比下降6.4%；生鐵產(chǎn)量7049萬噸，同比下降3.6%；鋼材產(chǎn)量10624萬噸，同比下降5.2%。1-7月，中國粗鋼產(chǎn)量60928萬噸，同比下降6.4%；生鐵產(chǎn)量51090萬噸，同比下降3.6%；鋼材產(chǎn)量77650萬噸，同比下降4.6%。（如下圖）

從全國生鐵、粗鋼和鋼材日均產(chǎn)量來看，7月份國內(nèi)粗鋼日產(chǎn)量已經(jīng)創(chuàng)下近三年以來同期最低水平；從重點大中型鋼鐵企業(yè)日均產(chǎn)量來看，大中型鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)的產(chǎn)能釋放明顯受限，表明虧損對產(chǎn)量有抑制作用。

據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2022年7月份，中國鋼筋產(chǎn)量為1712.2萬噸，同比下降19.8%；1-7月累計產(chǎn)量為13632.2萬噸，同比下降14.7%。線材（盤條）產(chǎn)量為1157.2萬噸，同比下降14.7%；1-7月累計產(chǎn)量為8332.0噸，同比下降13.7%。（見下圖）

據(jù)中鋼協(xié)最新數(shù)據(jù)，2022年8月中旬，重點統(tǒng)計鋼鐵企業(yè)共生產(chǎn)粗鋼1996. 27萬噸、生鐵1858. 70萬噸、鋼材1945. 95萬噸。其中粗鋼日產(chǎn)199.63萬噸，環(huán)比增長2. 72%;生鐵日產(chǎn)185. 87萬噸，環(huán)比增長3.84%；鋼材日產(chǎn)194. 59萬噸，環(huán)比增長0.17%。（見下圖）

下月建筑鋼材供給預(yù)期

從相關(guān)數(shù)據(jù)看，隨著部分高爐復(fù)產(chǎn)，長流程鋼廠的產(chǎn)量將有一定提升，但短流程廠家受成本制約，增產(chǎn)動力不強，因此后期供應(yīng)量存在一定的提升，預(yù)計總體上升的空間不會太大。

3、國內(nèi)鋼材進出口現(xiàn)狀分析

據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2022年7月中國出口鋼材667.1萬噸，較上月減少88.6萬噸，同比增長17.7%；1-7月累計出口鋼材4007.3萬噸，同比下降6.9%；7月中國進口鋼材78.9萬噸，較上月減少0.2萬噸，同比下降24.9%；1-7月累計進口鋼材655.9萬噸，同比下降21.9%。（見下圖）

總體來看，5月到7月我國鋼材出口同比保持高增長，一方面是由于去年同期基數(shù)低，另一方面是在俄烏沖突背景下，土耳其、獨聯(lián)體等出口價格明顯高于我國，帶動我國出口訂單上升。目前全球經(jīng)濟下行壓力加大，使得鋼鐵需求逐步轉(zhuǎn)弱，國際市場鋼鐵價格呈現(xiàn)下跌，部分國家出口價格下行，導致我國鋼材出口訂單減少，預(yù)計8月份鋼材出口量環(huán)比會有回落。

三、需求形勢篇

1、滬上建筑鋼材銷量走勢分析

8月份，全國終端需求環(huán)比小幅增加，市場活躍度有所提升。不過，因大范圍高溫天氣影響，加上多地疫情復(fù)發(fā)，需求總體并未放量。上海地區(qū)需求走勢見下圖。

整個8月份，終端需求端穩(wěn)中向好，但投機需求相對謹慎，市場炒作沒有升溫。進入9月份后，隨著天氣的轉(zhuǎn)涼，預(yù)計工地消耗會加快，我們預(yù)計9月需求量環(huán)比8月繼續(xù)回升。

四、成本分析篇

1、原材料成本分析

8月份，鋼鐵原料價格止跌反彈。

根據(jù)西本資訊監(jiān)測數(shù)據(jù)，截止8月26日，唐山地區(qū)普碳方坯出廠價格3770元/噸，較上月末上漲10元/噸；江蘇地區(qū)廢鋼價格為3040元/噸，較上月末上漲560元/噸；山西地區(qū)二級焦炭價格為2500元/噸，較上月末上漲400元/噸；唐山地區(qū)65-66品味干基鐵精粉價格為930元/噸，較上月末上漲60元/噸。

本月，原料價格全面反彈，其中廢鋼、焦炭漲幅最大。隨著鋼廠高爐的復(fù)產(chǎn)，預(yù)計后期原料價格難以回落?？傮w來看，成本重心呈現(xiàn)上移態(tài)勢。（成本變化見下圖）

2、下月建筑鋼材成本預(yù)期

本月原料價格止跌回升，預(yù)計后期仍將保持偏強走勢。分品種看，焦煤強勢導致焦炭價格仍有提漲空間，廢鋼資源偏緊使得價格易漲難跌，進口鐵礦石沒有話語權(quán)使得價格高位震蕩。綜合來看，9月份鋼鐵原料價格易漲難跌，預(yù)計成本重心將繼續(xù)上移。

五、國際鋼市篇

據(jù)世界鋼鐵協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2022年7月全球64個納入世界鋼鐵協(xié)會統(tǒng)計國家的粗鋼產(chǎn)量為1.493億噸，同比下降6.5%。

7月中國粗鋼產(chǎn)量為8140萬噸，同比下降6.4%；印度粗鋼產(chǎn)量為1010萬噸，同比提高3.2%；日本粗鋼產(chǎn)量為730萬噸，同比下降8.5%；美國粗鋼產(chǎn)量為700萬噸，同比下降6.4%；俄羅斯粗鋼預(yù)估產(chǎn)量為550萬噸，同比下降13.2%；韓國粗鋼產(chǎn)量為610萬噸，同比下降0.6%；德國粗鋼產(chǎn)量為300萬噸，同比下降2.0%；土耳其粗鋼產(chǎn)量為270萬噸，同比下降20.7%；巴西粗鋼產(chǎn)量為280萬噸，同比下降8.7%；伊朗粗鋼產(chǎn)量為200萬噸，同比提高34.1%。（見下圖）

六、宏觀信息篇

1、國務(wù)院部署19項穩(wěn)經(jīng)濟接續(xù)政策

國務(wù)院總理李克強8月24日主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，部署穩(wěn)經(jīng)濟一攬子政策的接續(xù)政策措施，加力鞏固經(jīng)濟恢復(fù)發(fā)展基礎(chǔ)；決定增加政策性開發(fā)性金融工具額度和依法用好專項債結(jié)存限額，再次增發(fā)農(nóng)資補貼和支持發(fā)電企業(yè)發(fā)債融資；確定緩繳一批行政事業(yè)性收費和支持民營企業(yè)發(fā)展的舉措，保市場主體保就業(yè)；決定向地方派出穩(wěn)住經(jīng)濟大盤督導和服務(wù)工作組，促進政策加快落實；部署進一步做好抗旱救災(zāi)工作，強化財力物力支持。

2、多項數(shù)據(jù)印證經(jīng)濟韌性與活力

近日公布的多項數(shù)據(jù)顯示出我國經(jīng)濟延續(xù)復(fù)蘇的清晰軌跡。堅持穩(wěn)字當頭、穩(wěn)中求進，復(fù)工復(fù)產(chǎn)、復(fù)商復(fù)市穩(wěn)步推進，重大項目建設(shè)早開工快建設(shè)，市場主體紓困政策落實落細……面對國際環(huán)境更趨復(fù)雜嚴峻和國內(nèi)疫情散發(fā)多發(fā)的不利局面，多地多部門高效統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟社會發(fā)展，有力實施穩(wěn)經(jīng)濟一攬子政策措施，取得明顯成效，彰顯出我國經(jīng)濟的強大韌性和活力。

3、資本約束緩解，銀行信貸投放能力增強

數(shù)據(jù)顯示，截至23日，8月已發(fā)行964億元商業(yè)銀行二級資本債；今年以來已發(fā)行5094億元商業(yè)銀行二級資本債，與去年同期相比，增加98.8%。大型商業(yè)銀行仍是二級資本債發(fā)行主力。業(yè)內(nèi)人士分析，商業(yè)銀行踴躍發(fā)行二級資本債意在滿足監(jiān)管要求和增強資本實力。從宏觀層面看，隨著利率、流動性和資本三大約束逐漸緩解，商業(yè)銀行信貸投放能力增強，將更好服務(wù)實體經(jīng)濟發(fā)展，保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間。

六、綜合觀點篇

回顧8月份，在原料價格止跌反彈，以及黑色系商品拉高的提振下，國內(nèi)建筑鋼市價格震蕩上行；不過，因多地疫情復(fù)發(fā)，且南方地區(qū)持續(xù)高溫，需求釋放總體不及預(yù)期，導致價格回升之路比較曲折。整體來看，8月份國內(nèi)建筑鋼市基本面有所好轉(zhuǎn)，市場情緒得到修復(fù)——全月走勢與我們7月份的判斷“震蕩回漲”基本相符。進入九月份后，市場將面臨一些新的變化：在政策面，國務(wù)院常委會議決定，在落實好穩(wěn)經(jīng)濟一攬子政策同時，再實施19項接續(xù)政策，形成組合效應(yīng)，推動經(jīng)濟企穩(wěn)向好、保持運行在合理區(qū)間，努力爭取最好結(jié)果，這些將對市場信心帶來提振。在供應(yīng)端，隨著部分高爐復(fù)產(chǎn)，長流程鋼廠的產(chǎn)量有望提升，但短流程廠家受成本制約，增產(chǎn)動力不強，因此后期供應(yīng)量存在一定的波動；在需求端，9月份是傳統(tǒng)的施工旺季，前期被抑制的需求將陸續(xù)恢復(fù)，而穩(wěn)增長政策落地提速將拉動基建、水利、城建等投資，預(yù)計9月份的需求環(huán)比進一步好轉(zhuǎn)；在原料端，焦煤強勢導致焦炭價格仍有提漲空間，廢鋼資源偏緊使得價格易漲難跌，進口鐵礦石沒有話語權(quán)使得價格高位震蕩，預(yù)計9月份鋼廠生產(chǎn)成本難以下移。綜合來看，經(jīng)過8月份的反復(fù)試探后，庫存得到消化，供需矛盾得到緩解，只要需求端有一定改善，9月份國內(nèi)建筑鋼材價格還有回升的動力，但過程不會順暢，漲幅也有抑制。因此，我們對9月份的行情持以下判斷：供需提升，區(qū)間上移——預(yù)計9月份滬市優(yōu)質(zhì)品螺紋鋼代表規(guī)格價格(以西本指數(shù)為基準)，或?qū)⒃?350-4650元/噸區(qū)間運行。[文]西本新干線特邀評論員2022-8-26