本期觀點(diǎn)：情緒不穩(wěn) 低位反復(fù)

時(shí)間：2022-10-24—2022-10-28

預(yù)警色標(biāo)：藍(lán)色

●市場回顧：旺季特征不明，價(jià)格整體下行；

●成本分析：原料表現(xiàn)分化，成本重心走弱；

●供需分析：供需矛盾積累，庫存降幅放緩；

●宏觀分析：政策持續(xù)發(fā)力，信心未能提振。

●綜合觀點(diǎn)：本周，國內(nèi)疫情多點(diǎn)散發(fā)，黑色系期貨集體下探，市場悲觀情緒蔓延，建筑鋼價(jià)格紛紛走低?？傮w來看，商家信心不足，需求釋放受限，以及資本市場的引領(lǐng)，都是市場走弱的誘因。經(jīng)過持續(xù)下跌之后，風(fēng)險(xiǎn)是否得到釋放？行情是否能夠逆轉(zhuǎn)？還需關(guān)注以下因素：在宏觀面，重要會議結(jié)束之后，疫情管控是否還會維持現(xiàn)狀；在供應(yīng)端，前期政策性壓產(chǎn)效果不明顯，隨著鋼廠虧損面的增加，能否倒逼廠家主動減產(chǎn)；在需求端，進(jìn)入十月下旬后，施工天氣良好，局部需求還有釋放空間；在原料端，不同品種表現(xiàn)分化，焦炭供應(yīng)縮減，進(jìn)口鐵礦呈現(xiàn)頹勢，廢鋼區(qū)域價(jià)格拉大。綜合來看，疫情擾動是預(yù)期悲觀的誘因，需求受阻是信心不振的主因，但經(jīng)過前期的下行之后，資本市場領(lǐng)跌的勢頭將會放緩，現(xiàn)貨市場大跌的勢能也會減弱，一旦政策面出現(xiàn)暖意，行情就有止跌回升的空間?；诖耍覀儗ο轮苁袌鲂星槌种行栽u價(jià)——藍(lán)色預(yù)警：情緒不穩(wěn)，低位反復(fù)。具體來說，西本鋼材指數(shù)將在4110-4210元的區(qū)間運(yùn)行。

一、行情回顧

1、西本鋼材指數(shù)

本周國內(nèi)建筑鋼價(jià)格先揚(yáng)后抑，截至10月21日，西本指數(shù)報(bào)在4160，較上周末下調(diào)110。（見下圖）

2、全國市場方面

根據(jù)西本資訊監(jiān)控的數(shù)據(jù)顯示，本周國內(nèi)大部分區(qū)域建筑鋼價(jià)格明顯下跌。（見下圖）

分區(qū)域來看：

本周申城建筑鋼價(jià)格環(huán)比下跌100-120元/噸。究其原因，一方面黑色系期貨持續(xù)下跌，市場信心受到拖累；另一方面疫情管控趨嚴(yán)，終端需求沒有持續(xù)放大。與此同時(shí)，原料價(jià)格偏弱運(yùn)行，周邊主導(dǎo)鋼廠下調(diào)出廠價(jià)等，也對市場產(chǎn)生消極影響。如果宏觀面沒有利好出臺，預(yù)計(jì)下周申城建筑鋼市場還有波動。

本周北京市場價(jià)格累計(jì)下跌170元/噸左右。受疫情管控趨嚴(yán)等因素影響，終端需求明顯縮量，疊加期螺下跌沖擊下，市場心生恐慌，商家連續(xù)大幅下調(diào)出貨報(bào)價(jià)，累計(jì)跌幅最高達(dá)200元/噸左右。周五，市場情緒稍有好轉(zhuǎn)，主流資源價(jià)格回升20-30元/噸。庫存方面，本地鋼廠到貨量減少，但需求降幅更大，本周建材庫存上升1萬噸至43萬噸左右?？紤]到本地市場價(jià)格大幅調(diào)整后，恐慌情緒得到宣泄 ，同時(shí)本地庫存壓力不大，預(yù)計(jì)下周北京市場震蕩運(yùn)行為主。

本周杭州市場價(jià)格大幅下跌，累計(jì)跌幅超過百元。周初，期螺沖高回落，市場報(bào)價(jià)明顯下跌；隨后，低價(jià)資源成交尚可，價(jià)格逐步回穩(wěn)；周五以后，主導(dǎo)鋼廠追補(bǔ)不到位，主流報(bào)價(jià)低位調(diào)高。本周杭州市場螺紋鋼庫存周環(huán)比下降3.2萬噸。目前杭州市場需求平緩，資源到貨節(jié)奏不一，螺紋與盤螺的價(jià)差拉大，預(yù)計(jì)下周杭州市場價(jià)格區(qū)間調(diào)整。

本周廣州市場建材價(jià)格繼續(xù)走低，截至周五，螺紋鋼主流價(jià)格環(huán)比下跌110元/噸。本周，期螺震蕩走弱，外圍市場價(jià)格持續(xù)下行，廣州市場價(jià)格走低，本地主導(dǎo)鋼廠也紛紛補(bǔ)跌。庫存方面，因外地資源到貨偏少，本周19家主流倉庫建筑鋼材庫存較上期減少2.8萬噸（螺紋減少0.1萬噸、盤線庫存減少2.7萬噸），較去年同期減少24.3萬噸。目前，下游需求平緩，商家信心不足，但出廠價(jià)格倒掛，預(yù)計(jì)下周廣州建材價(jià)格區(qū)間波動。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價(jià)

本周國內(nèi)各區(qū)域鋼廠出廠價(jià)紛紛下調(diào)，部分鋼廠累計(jì)跌幅較大。（見下圖）

2、原材料

本周，國內(nèi)原料品種中，除焦炭外皆有下調(diào)，成本重心下移后，對現(xiàn)貨支撐力度有所減弱。（見下圖）

具體來看：

鋼坯市場：本周國內(nèi)鋼坯市場震蕩下跌，截止發(fā)稿，唐山普方坯含稅價(jià)報(bào)3610元/噸，較上周六下跌40元/噸。當(dāng)前唐山鋼坯直發(fā)資源成交偏弱，下游調(diào)坯企業(yè)接單謹(jǐn)慎，市場整體表現(xiàn)不佳；不過，前期部分鋼廠環(huán)保限產(chǎn)，供給有所減少，主要倉庫鋼坯庫存繼續(xù)下降?？紤]到終端需求疲軟，調(diào)坯企業(yè)生產(chǎn)積極性不高，加上物流運(yùn)輸受到限制，預(yù)計(jì)下周國內(nèi)鋼坯市場小幅震蕩。

焦炭市場：本周國內(nèi)焦炭市場第二輪提漲暫未落地。因虧損加大及原料煤不足，焦企停限產(chǎn)力度繼續(xù)加大，供應(yīng)端仍有收緊，加上運(yùn)輸不暢，廠內(nèi)焦炭庫存有所累積。鋼企開工率下降，采購積極性一般，對焦炭提漲抵觸情緒較大。同時(shí)近期期貨盤面波動劇烈，焦炭市場投機(jī)氣氛也有減弱。考慮到當(dāng)前焦炭市場供應(yīng)收緊，焦企多處于虧損狀態(tài)， 預(yù)計(jì)下周國內(nèi)焦炭市場穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行。

廢鋼市場：本周國內(nèi)廢鋼市場累計(jì)下跌30-150元/噸。本周，鋼廠盈利能力持續(xù)下降，鋼企繼續(xù)加大力度打壓廢鋼價(jià)格，廢鋼貿(mào)易商快進(jìn)快出。其中，華東地區(qū)主導(dǎo)鋼企收廢價(jià)格累計(jì)下調(diào)150元/噸，帶動其他鋼企跟跌100-180元/噸。華北地區(qū)廢鋼市場延續(xù)供需雙弱局面，鋼廠廢鋼庫存較少，低價(jià)收廢難度較大，故廢鋼價(jià)格跌幅較小，累計(jì)跌幅20-50元/噸。考慮到當(dāng)前鋼企利潤受壓，預(yù)計(jì)下周廢鋼市場震蕩偏弱運(yùn)行。

鐵礦石市場：本周進(jìn)口礦價(jià)格走低。港口方面，主要港口礦石庫存12913萬噸，周環(huán)比下降80萬噸。需求方面，本周高爐開工率82.05%，周環(huán)比下降0.57%。本周鐵水產(chǎn)量環(huán)比下降，鋼廠采對中低品位粉礦采購量增加，超特粉、金布巴粉、PB粉等更受青睞。另外，重要會議期間，華北地區(qū)采礦作業(yè)幾乎全停，選礦多以原礦庫存為主，鐵精粉產(chǎn)量相應(yīng)下降，所以國產(chǎn)礦價(jià)格相對平穩(wěn)?？紤]到鋼企利潤收縮和鐵水減產(chǎn)，預(yù)計(jì)下周進(jìn)口礦市場偏弱調(diào)整。

海運(yùn)市場：10月20日，波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）收1837點(diǎn)，較上周同期上漲19點(diǎn)，漲幅1%。10月14日，上海航運(yùn)交易所發(fā)布的中國沿海（散貨）綜合運(yùn)價(jià)指數(shù)報(bào)收1172.46點(diǎn)，較9月30日上調(diào)3.2%。10月20日，上海航運(yùn)交易所發(fā)布的煤炭貨種運(yùn)價(jià)指數(shù)報(bào)收1040.07點(diǎn)；10月19日，沿海金屬礦石貨種運(yùn)價(jià)指數(shù)報(bào)收944.2點(diǎn)。本周波羅的海整體干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)小幅上漲，預(yù)計(jì)下周BDI指數(shù)將延續(xù)窄幅震蕩運(yùn)行。

綜合來看，根據(jù)本周原料價(jià)格的變化，對鋼廠生產(chǎn)成本影響如下：

三、需求分析

西本資訊跟蹤的數(shù)據(jù)顯示，本周，因局部地區(qū)疫情管控升級，以及重要會議召開，多地需求釋放受限，而黑色系期貨持續(xù)下跌，中間商投機(jī)需求也有降溫。整體來看，本周成交表現(xiàn)欠佳。另據(jù)鋼小二平臺采樣數(shù)據(jù)顯示，本周日均需求量環(huán)比上周繼續(xù)下降。（見下圖）

從本周的鋼小二工地需求熱力圖看，需求增加的地區(qū)有陜西、河南、廣東、四川；需求減弱的地區(qū)有：山東、遼寧、甘肅、云南、福建、上海、安徽、浙江等地。（見下圖）

進(jìn)入十月下旬后，天氣適宜施工，隨著重要會議閉幕，滯后的需求或有一定釋放，預(yù)計(jì)下周國內(nèi)需求端或有一定改善。

庫存方面，本周滬市螺紋鋼庫存31.78萬噸，環(huán)比下降2.59萬噸；從全國庫存統(tǒng)計(jì)來看，主要城市螺紋鋼庫存環(huán)比下降24.22萬噸，線材庫存環(huán)比下降9.78萬噸。本周國內(nèi)建筑鋼產(chǎn)量小幅上升，而需求呈現(xiàn)回落，社會庫存延續(xù)下降，而鋼廠庫存則出現(xiàn)累積。鑒于后期供給端繼續(xù)增長空間有限，而需求端仍存在不確定性，因此下周庫存降幅有限。

四、消息方面

1．各地高新區(qū)“強(qiáng)鏈”項(xiàng)目密集開工

10月以來，一批重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)的補(bǔ)鏈、延鏈、強(qiáng)鏈項(xiàng)目在各地高新區(qū)密集開工，為四季度經(jīng)濟(jì)量的增長和質(zhì)的提高“添磚加瓦”。業(yè)內(nèi)人士表示，今年以來，各地高新區(qū)全力以赴拼經(jīng)濟(jì)搞建設(shè)，表現(xiàn)出了較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力和逆勢增長勢頭，已經(jīng)成為我國經(jīng)濟(jì)增長保持強(qiáng)大韌勁的重要力量。記者梳理發(fā)現(xiàn)，近期各地新開工的重點(diǎn)項(xiàng)目集中在新能源汽車、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等新興產(chǎn)業(yè)。

2. 財(cái)政金融工具發(fā)力穩(wěn)投資

進(jìn)入四季度，穩(wěn)投資繼續(xù)加力，一批重大項(xiàng)目密集開工。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，10月1日至10月19日，陜西、河南、四川、山東等地集中開工一批重大項(xiàng)目，投資規(guī)模合計(jì)4803億元，涉及基礎(chǔ)設(shè)施、制造業(yè)等領(lǐng)域。

3. 多地首套房貸利率下限跌破4%

自9月底中國人民銀行、中國銀保監(jiān)會發(fā)布階段性調(diào)整差別化住房信貸政策后，各地紛紛落實(shí)，降低商業(yè)房貸利率和公積金房貸利率。據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，目前已有超過10個(gè)城市首套房商業(yè)貸款利率的下限低于4%，包括清遠(yuǎn)、石家莊、秦皇島、武漢、天津、陽江、江門、宜昌、襄陽、貴陽、包頭和濟(jì)寧等，其中清遠(yuǎn)的首套房貸利率最低可至3.7%。專家預(yù)計(jì)，政策舉措和季節(jié)性因素將支持房地產(chǎn)市場繼續(xù)呈現(xiàn)積極變化。

五、綜合觀點(diǎn)

本周，國內(nèi)疫情多點(diǎn)散發(fā)，黑色系期貨集體下探，市場悲觀情緒蔓延，建筑鋼價(jià)格紛紛走低?？傮w來看，商家信心不足，需求釋放受限，以及資本市場的引領(lǐng)，都是市場走弱的誘因。經(jīng)過持續(xù)下跌之后，風(fēng)險(xiǎn)是否得到釋放？行情是否能夠逆轉(zhuǎn)？還需關(guān)注以下因素：在宏觀面，重要會議結(jié)束之后，疫情管控是否還會維持現(xiàn)狀；在供應(yīng)端，前期政策性壓產(chǎn)效果不明顯，隨著鋼廠虧損面的增加，能否倒逼廠家主動減產(chǎn)；在需求端，進(jìn)入十月下旬后，施工天氣良好，局部需求還有釋放空間；在原料端，不同品種表現(xiàn)分化，焦炭供應(yīng)縮減，進(jìn)口鐵礦呈現(xiàn)頹勢，廢鋼區(qū)域價(jià)格拉大。綜合來看，疫情擾動是預(yù)期悲觀的誘因，需求受阻是信心不振的主因，但經(jīng)過前期的下行之后，資本市場領(lǐng)跌的勢頭將會放緩，現(xiàn)貨市場大跌的勢能也會減弱，一旦政策面出現(xiàn)暖意，行情就有止跌回升的空間?；诖?，我們對下周市場行情持中性評價(jià)——藍(lán)色預(yù)警：情緒不穩(wěn)，低位反復(fù)。具體來說，西本鋼材指數(shù)將在4110-4210元的區(qū)間運(yùn)行。[文]西本特邀撰稿人2022/10/21