本期觀點(diǎn)：跌勢(shì)難改  探底繼續(xù)

    時(shí)間： 2009-03-16—2009-03-20

    預(yù)警色標(biāo)：綠色

 一、本周市場(chǎng)回顧

1、西本指數(shù)

2、本周上海螺紋鋼價(jià)格變化情況

    本周西本指數(shù)先漲后跌，從周一的3240元/噸下跌至周五的3120元/噸，跌幅在120元/噸；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品二級(jí)螺紋鋼代表規(guī)格價(jià)格從3260元/噸跌至3150元/噸一線，單周跌幅在110元/噸；而滬上優(yōu)質(zhì)品三級(jí)鋼價(jià)格也是回落至3200元/噸附近，跌幅在140元/噸。

    一周下來(lái)，市場(chǎng)由喜到悲，價(jià)格又回到了上周低點(diǎn)?；蛘哒龖?yīng)了一句話：短期內(nèi)的反彈既面臨與采購(gòu)方的博弈，也需要時(shí)刻提防市場(chǎng)同行能否一路同行到底、是否會(huì)出現(xiàn)中途“跑路”的尷尬局面。本周一沖高，周二回落，周三下跌，經(jīng)銷商一腔熱血滿懷激情，無(wú)奈還是走不出“三日行情”的怪圈，歸根結(jié)底，高庫(kù)存和低需求難辭其咎，但是商家心態(tài)不穩(wěn)，苗頭一不對(duì)就恐慌性拋貨的因素也不得不談。在供需不平衡已成定局的現(xiàn)階段情況下，心態(tài)，或者是決定市場(chǎng)走穩(wěn)的關(guān)鍵。

    總體來(lái)看，本周商家在成本、利潤(rùn)、市場(chǎng)需求的多重壓力下，沖高不易，下跌無(wú)奈。在終端需求遲遲難以啟動(dòng)，無(wú)實(shí)質(zhì)性利好支撐的情況下，弱勢(shì)盤整格局還將持續(xù)。

3、全國(guó)市場(chǎng)方面

    北京市場(chǎng)：本周，北京建筑鋼材市場(chǎng)銷售價(jià)格明顯下調(diào)，周跌幅在60元/噸左右，現(xiàn)高線價(jià)格3230元/噸，盤螺價(jià)格3370元/噸；二級(jí)小螺12-14mm價(jià)格在3570元/噸，二級(jí)大螺16-25mm價(jià)格在3420元/噸；三級(jí)小螺12-14mm價(jià)格在3630元/噸，三級(jí)大螺16-25mm價(jià)格在3480元/噸。

    本周北京市場(chǎng)周一拉高，周二平穩(wěn)，周三四回落。究其原因，一是因?yàn)槭袌?chǎng)成交持續(xù)萎縮，多數(shù)商家紛紛下調(diào)報(bào)價(jià)，中小戶由于資金問題不得不低價(jià)甩貨，大戶因?yàn)檫B續(xù)幾日未見市場(chǎng)有好轉(zhuǎn)跡象，前幾天堅(jiān)挺的報(bào)價(jià)也開始低頭。二是下游用戶對(duì)信息非常敏感， 由上海、天津建材開始下跌，就意識(shí)到北京市場(chǎng)價(jià)格不會(huì)堅(jiān)持幾天，從積極放量采購(gòu)到觀望市場(chǎng)，可見“買漲不買跌”心態(tài)起了主導(dǎo)作用。

    杭州市場(chǎng)：本周杭州市場(chǎng)建材價(jià)格整體回落，周跌幅在100-150元/噸左右，現(xiàn)沙鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB335螺紋主流報(bào)價(jià)在3220-3250元/噸，其余鋼廠主流報(bào)價(jià)在3150-3200元/噸，三線資源報(bào)價(jià)在3020-3050元/噸；三級(jí)鋼方面現(xiàn)主流報(bào)價(jià)在3250-3270元/噸；線材方面現(xiàn)主流報(bào)價(jià)在3250-3280元/噸左右。

    從市場(chǎng)了解情況來(lái)看，經(jīng)歷了周一周二的價(jià)格上漲之后，需求市場(chǎng)開始不合作了，隨即周三周四價(jià)格大幅下跌，上漲戰(zhàn)果全部被吞噬，價(jià)格又回到了上周低點(diǎn)，市場(chǎng)恐慌情緒蔓延。而天氣再度轉(zhuǎn)為陰雨，導(dǎo)致商家的心態(tài)更加失落，在當(dāng)前的高位庫(kù)存下及時(shí)套現(xiàn)成為了部分商家的首選，對(duì)于成本價(jià)格的概念相對(duì)模糊。

    廣州市場(chǎng)：本周廣州建材價(jià)格呈下行態(tài)勢(shì)。現(xiàn)韶鋼HRB335Ф18-25mm螺紋主流售價(jià)在3490元/噸左右，馬鋼、萍鋼、唐鋼同規(guī)格資源市場(chǎng)價(jià)格在3470元/噸，裕豐資源售價(jià)為3430元/噸左右；三級(jí)螺紋資源，唐鋼、萍鋼、馬鋼Ф18-22mm規(guī)格資源價(jià)格在3640-3660元/噸，裕豐鋼廠資源價(jià)格基本穩(wěn)在3620元/噸左右。

    本周廣州市場(chǎng)跌幅較小，整體跌幅在20-60元左右。周一周二市場(chǎng)基本平穩(wěn)，周三周四受華東一帶行情繼續(xù)回落影響，本地個(gè)別商家報(bào)價(jià)大幅下調(diào)以求出貨，市場(chǎng)整體心態(tài)再度陷入復(fù)雜、茫然狀；但由于目前價(jià)格已處于低位，商家普遍未完全跟進(jìn)，大部分貿(mào)易商只是適當(dāng)小幅下調(diào)售價(jià)。

    從南到北，市場(chǎng)面臨的境況如此相似，沖高回落，反彈破滅，恐慌情緒再次蔓延。除了各地居高不下的庫(kù)存數(shù)據(jù)和遲遲難以啟動(dòng)的需求之外，更有慘淡的鋼材出口數(shù)據(jù)和宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)讓人深感壓力，綜合權(quán)衡之下，探底游戲只能繼續(xù)，忍痛割肉或是無(wú)奈之選。

二、本周行業(yè)動(dòng)態(tài)

1、本周鋼廠調(diào)價(jià)

    本期鋼廠價(jià)格調(diào)整體現(xiàn)出這樣的特征：漲跌不一、分歧顯現(xiàn)。

    其主要表現(xiàn)就是本周初期價(jià)格反彈階段，部分鋼廠趁勢(shì)上調(diào)了出廠價(jià)，而部分鋼廠選擇了平穩(wěn)以觀望市場(chǎng)波動(dòng)。下調(diào)跚跚來(lái)遲，上漲卻迫不及待，商家聯(lián)合推漲的預(yù)期利潤(rùn)還沒有實(shí)現(xiàn)，成本卻實(shí)實(shí)在在的被推高了，在經(jīng)銷商和鋼廠的博弈中，鋼廠的強(qiáng)勢(shì)地位可見一斑。而且不管是上調(diào)出廠價(jià)格也好，下調(diào)出廠價(jià)格也罷，目前市場(chǎng)價(jià)格仍然處在倒掛狀態(tài)。在此背景下，后期如何刺激經(jīng)銷商訂貨的積極性，也是鋼廠必須認(rèn)真考慮的一個(gè)問題。

    而分區(qū)域來(lái)看，無(wú)論是出廠價(jià)格抑或是市場(chǎng)流通價(jià)格，華東地區(qū)都處于相對(duì)低位，就這一情況來(lái)看，華東地區(qū)的區(qū)域性資源供給壓力相對(duì)會(huì)較輕一些。預(yù)計(jì)后期華東區(qū)域的庫(kù)存上升勢(shì)態(tài)會(huì)有所緩解，價(jià)格企穩(wěn)的基礎(chǔ)可以期待。 

    再?gòu)膰?guó)內(nèi)主要鋼廠生產(chǎn)計(jì)劃來(lái)看， 3月份國(guó)內(nèi)主要鋼鐵企業(yè)計(jì)劃生產(chǎn)螺紋鋼、圓鋼785.05萬(wàn)噸，較2月份增加12.16萬(wàn)噸，日均產(chǎn)量環(huán)比下降8.26%；計(jì)劃生產(chǎn)線材、盤螺527.9萬(wàn)噸，較2月份增加44萬(wàn)噸，日均產(chǎn)量環(huán)比下降1.46%。有超過(guò)十家以上的企業(yè)本月有檢修或減產(chǎn)計(jì)劃。資源放量供應(yīng)或許可以告一段落。

2、原材料

    從上面的表3可以看出，原材料仍呈下滑走勢(shì)，鋼坯、焦炭、廢鋼價(jià)格普遍下調(diào)50-250元/噸左右，疲弱態(tài)勢(shì)盡顯。究其原因，一方面，由于國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)下滑，多數(shù)鋼廠考慮到目前市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于原材料停止采購(gòu)或者減少采購(gòu)，需求極其薄弱；另一方面，國(guó)際市場(chǎng)繼續(xù)疲軟，日本、美國(guó)、歐洲廢鋼價(jià)格均出現(xiàn)下滑，俄羅斯鋼坯價(jià)格再次回落，國(guó)外市場(chǎng)原材料價(jià)格已經(jīng)具備了相當(dāng)大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，進(jìn)口鋼坯現(xiàn)象對(duì)國(guó)內(nèi)鋼坯市場(chǎng)造成了進(jìn)一步的打擊，同時(shí)我國(guó)焦炭出口量、價(jià)均呈現(xiàn)逐月下滑趨勢(shì)，今年2月份更是創(chuàng)下2006年以來(lái)月度出口最低水平。

三、宏觀方面

    （1）2月居民消費(fèi)價(jià)格（CPI）同比下降1.6%，工業(yè)品出廠價(jià)格（PPI）下降4.5%。70個(gè)大中城市房?jī)r(jià)環(huán)比下降0.2%。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，由于當(dāng)期基準(zhǔn)利率與CPI的差額是衡量真實(shí)利率的指標(biāo)，因此CPI負(fù)增長(zhǎng)理論上為降息創(chuàng)造了空間，但預(yù)計(jì)央行會(huì)更多地考慮實(shí)體投資的成本。

    （2）國(guó)家信息中心最新報(bào)告預(yù)計(jì)，今年一季度中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)仍面臨下行壓力，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)將低速增長(zhǎng)6.5%左右，且進(jìn)出口同比下滑的態(tài)勢(shì)暫時(shí)還難以止住。此外報(bào)告還稱，由于主要貿(mào)易伙伴國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退加劇，預(yù)計(jì)一季度出口將為2784億美元，同比下降9.0%，進(jìn)口則為1984億美元，同比大跌25.0%。由于進(jìn)口降幅高于出口，一季度“衰退性貿(mào)易順差”將達(dá)800億美元左右。   

    （3）國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示，1-2月份我國(guó)工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)3.8%，較去年年底繼續(xù)回落9.1個(gè)百分點(diǎn)，比去年同期大幅回落11.6個(gè)百分點(diǎn)；2月份當(dāng)月增長(zhǎng)11%，較去年12月回升5.3個(gè)百分點(diǎn)。1-2月我國(guó)粗鋼和鋼材產(chǎn)量分別為8161.5萬(wàn)噸和9035.0萬(wàn)噸，分別增長(zhǎng)2.4%和3.1%；2月份當(dāng)月粗鋼、鋼材產(chǎn)量為4042.2萬(wàn)噸和4613.4萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4.9%和8.3%。

    （4）據(jù)中鋼協(xié)透露，2月份我國(guó)出口鋼材下降至156萬(wàn)噸，同比下降62%，環(huán)比下降18%，創(chuàng)下52個(gè)月新低。中鋼協(xié)已經(jīng)向財(cái)政部等相關(guān)部門遞交了一份鋼材出口退稅上調(diào)的建議。而備受輿論關(guān)注的鐵礦石進(jìn)口量，2月達(dá)到4674萬(wàn)噸，比1月增加1409萬(wàn)噸，進(jìn)口現(xiàn)貨礦每噸浮虧可能達(dá)10美元。 另外，據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，2月份，我國(guó)進(jìn)口鋼材109萬(wàn)噸，同比下降14.7%，環(huán)比增加25%；進(jìn)口鋼坯31萬(wàn)噸，環(huán)比增138%；鋼坯出口為零。

    （5）中國(guó)人民銀行授權(quán)中國(guó)外匯交易中心公布，2009年3月12日銀行間外匯市場(chǎng)美元等交易貨對(duì)人民幣匯率的中間價(jià)為：1美元對(duì)人民幣6.8339元，1歐元對(duì)人民幣8.7730元，100日元對(duì)人民幣為7.0347元，1港元對(duì)人民幣0.88116元,1英鎊對(duì)人民幣9.4824元。

    （6）貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)20.48%。2009年2月末，廣義貨幣供應(yīng)量(M2)余額為50.71萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)20.48%，比上月末高1.69個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣供應(yīng)量(M1)余額為16.65萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.87%，比上月末高4.19個(gè)百分點(diǎn)；市場(chǎng)貨幣流通量(M0)余額為3.51萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.28%。1-2月份凈投放現(xiàn)金923億元，同比少投放1411億元。人民幣貸款同比增長(zhǎng)24.17%。2月末，金融機(jī)構(gòu)本外幣各項(xiàng)貸款余額為34.64萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)21.82%。金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)貸款余額33.06萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)24.17%，增幅比上年末高5.44個(gè)百分點(diǎn)，比上月末高2.85個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)月人民幣各項(xiàng)貸款增加1.07萬(wàn)億元，同比多增8273億元。

    （7）國(guó)家統(tǒng)計(jì)局昨日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，前2個(gè)月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資10276億元，同比增長(zhǎng)26.5%。其中，中央項(xiàng)目投資1070億元，同比陡增40.3%。26.5%的投資增長(zhǎng)已經(jīng)大幅超過(guò)21.5%的市場(chǎng)預(yù)期，也超過(guò)去年四季度23.4%和去年全年26.1%的投資增速。在前2個(gè)月的投資成績(jī)表中，政府主導(dǎo)投資的痕跡十分明顯，更多體現(xiàn)在第二產(chǎn)業(yè)而非房地產(chǎn)投資。前2個(gè)月，房地產(chǎn)開發(fā)完成投資2398億元，僅增長(zhǎng)1.0%。

    （8） 印度對(duì)中國(guó)出口的鐵礦石價(jià)格繼續(xù)下跌，63.5%粉礦現(xiàn)降至67-68美元/噸（CFR），甚至有低至65美元/噸，逼近2008年10月底的低點(diǎn)60-67美元/噸。中國(guó)一些鋼廠已停止詢價(jià)和采購(gòu)，目前的操作十分謹(jǐn)慎。如果中國(guó)鋼市場(chǎng)繼續(xù)下跌，一些大鋼廠勢(shì)必減產(chǎn)，部分中、小規(guī)模鋼廠可能停產(chǎn)。市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)，未來(lái)幾周印度鐵礦石價(jià)格還將進(jìn)一步下滑，悲觀人士認(rèn)為不排除擊穿2008年的低點(diǎn)。

    （9）海關(guān)總署昨天公布今年前2個(gè)月我國(guó)外貿(mào)進(jìn)出口情況。據(jù)統(tǒng)計(jì),2月份我國(guó)外貿(mào)進(jìn)出口總值1249.5億美元,比去年同期下降24.9%。其中出口649億美元,下降25.7%,進(jìn)口600.5億美元,下降24.1%。摩根大通發(fā)表研究報(bào)告表示,中國(guó)嚴(yán)重的出口衰退是1998年以來(lái)最急劇的。

    從宏觀數(shù)據(jù)反正情況來(lái)看，宏觀大勢(shì)仍沒有改變，整體經(jīng)濟(jì)下行仍然在繼續(xù)。從以上數(shù)據(jù)中可以看到，利空的一方面是2月份CPI與PPI出現(xiàn)雙回落勢(shì)態(tài)，通縮壓力開始顯現(xiàn)；而國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量和進(jìn)口鋼材數(shù)量呈雙上升趨勢(shì)，供給壓力更顯沉重；同時(shí)出口下滑超出預(yù)期，國(guó)際鋼材市場(chǎng)持續(xù)低靡，特別是隨著全球經(jīng)濟(jì)繼續(xù)惡化，部分經(jīng)濟(jì)體特別是亞洲國(guó)家貨幣貶值，以及貿(mào)易保護(hù)主義抬頭，中國(guó)出口之路會(huì)更加艱難。而利好的一方面是本期貸款指標(biāo)和國(guó)內(nèi)城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資呈雙上升勢(shì)頭，貸款增速的驟增預(yù)示著中國(guó)投資熱潮即將來(lái)臨，而城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資的增長(zhǎng)意味著政府的4萬(wàn)億元投資計(jì)劃的效果開始逐步顯現(xiàn)，預(yù)期未來(lái)幾個(gè)月里固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)將會(huì)進(jìn)一步攀升，這必將帶動(dòng)全國(guó)鋼材市場(chǎng)走出低谷，感受春天。

三、一周銷量及庫(kù)存走勢(shì)

    從一周銷量數(shù)據(jù)來(lái)看，本周較之上周銷量略有放大，西本新干線監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)顯示，一方面本周價(jià)格反彈期間終端用戶采購(gòu)略有放大，另一方面，即便是本周價(jià)格回落期間，終端用戶采購(gòu)也總體好于上周。而在庫(kù)存方面，滬市本地庫(kù)存本周鬼使神差般高位激增，市場(chǎng)供給壓力依舊是需要面對(duì)的大問題(原文刊發(fā)為：滬市本地庫(kù)存處于見頂回落階段，3月庫(kù)存消耗期或已悄然展開)。

    從以上3月15日修改后的圖中我們可以看到，本周銷量持續(xù)平穩(wěn)增長(zhǎng)，說(shuō)明終端需在開始略有起色，而面對(duì)繼續(xù)增加的庫(kù)存資源，市場(chǎng)壓力依然較為明顯（原文描述為：庫(kù)存資源已經(jīng)有所減少，假如從“庫(kù)存最高，價(jià)格最低”角度分析，庫(kù)存高峰已經(jīng)過(guò)去了，后期庫(kù)存將開始逐漸下降，）。在下跌探底過(guò)程中，接下來(lái)每下挫一步，阻力不斷增大是毫無(wú)疑問的，而現(xiàn)在市場(chǎng)應(yīng)該是在鑄底階段，在低位盤整中消化庫(kù)存，也將是不爭(zhēng)的趨勢(shì)。另外，考慮到現(xiàn)階段庫(kù)存規(guī)模仍比較大，加上市場(chǎng)幾經(jīng)虛擬反彈折騰，接下來(lái)真正的行情啟動(dòng)，一般的炒作是難以奏效了，這其中不僅僅需要時(shí)間來(lái)協(xié)調(diào)，更需要靠真實(shí)的終端需求來(lái)配合。

四、下周視點(diǎn)

    綜合一下本期相關(guān)分析論述，西本新干線工作室總結(jié)分析認(rèn)為，下周市場(chǎng)動(dòng)向應(yīng)著重關(guān)注如下幾要素：

    其一、需求因素。綜合西本公司等以終端用戶為主的商家反饋信息來(lái)看，下周市場(chǎng)需求預(yù)期將保持正常趨好的狀態(tài)。同時(shí)下周天氣以晴好為主，也有利于終端需求的釋放。實(shí)際需求的釋放將會(huì)對(duì)目前社會(huì)資源和鋼廠資源壓力的緩解起到很大作用。

    其二、鋼廠定價(jià)政策。盡管華東主要鋼廠的出廠價(jià)格仍然距市場(chǎng)報(bào)價(jià)有較大差距，但從其目前的下調(diào)出廠價(jià)格或者是明降暗補(bǔ)政策來(lái)看，鋼廠下調(diào)的力度也不可謂不大，庫(kù)存壓力也不可謂不重。而在目前的價(jià)格低位，鋼廠定價(jià)采取何種措施刺激或者推動(dòng)市場(chǎng)，以期得到有效訂單，時(shí)間進(jìn)入下旬以后，將更加趨于敏感。隱存的主要鋼廠自身庫(kù)存壓力問題，如果問題持續(xù)下去，會(huì)迫使鋼廠作出非常規(guī)價(jià)格調(diào)整措施，與此同時(shí)值得關(guān)注的問題是，下調(diào)價(jià)格同時(shí)，能否有限限產(chǎn)，也是價(jià)格走勢(shì)預(yù)期能否轉(zhuǎn)勢(shì)的根本要素。

    其三、商家心態(tài)。截至本周末調(diào)查數(shù)據(jù)來(lái)看，滬市80余萬(wàn)噸（原文描述為70余萬(wàn)噸）的建筑鋼材庫(kù)存量，幾乎全線虧損。這一現(xiàn)狀，會(huì)導(dǎo)致商家心態(tài)極為復(fù)雜，價(jià)格下跌的阻力逐步加大即來(lái)源于此，觸底反彈行情值得密切關(guān)注和期待。

五、西本觀點(diǎn)

    總結(jié)一下本期分析內(nèi)容，筆者認(rèn)為：供需關(guān)系來(lái)看，上海本地建筑鋼材市場(chǎng)在供給壓力已經(jīng)相對(duì)減輕的情況下，需求的表現(xiàn)會(huì)是決定價(jià)格走穩(wěn)的關(guān)鍵；與此同時(shí)，消耗現(xiàn)有庫(kù)存階段，鋼廠能否有效減產(chǎn)也是問題的另一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)。建設(shè)需求領(lǐng)域，房地產(chǎn)業(yè)整體仍處于休眠狀態(tài)，而嚴(yán)重依賴市政基礎(chǔ)建設(shè)為主的局勢(shì)下，短期內(nèi)價(jià)格走勢(shì)自然不可盲目樂觀；與此同時(shí)，不容忽視的現(xiàn)狀是，近期價(jià)格已經(jīng)跌破2008年10月暴跌后低點(diǎn)，期待止跌、希望減產(chǎn)、庫(kù)存見頂回落、全面虧損等各方面敏感因素開始綜合體現(xiàn)。

    綜合上述因素來(lái)看，西本新干線工作室對(duì)下周建筑鋼材市場(chǎng)行情走勢(shì)給予“綠色”預(yù)警，如果此番價(jià)格探底過(guò)程中，需求能按照季節(jié)規(guī)律逐步釋放，則逐步企穩(wěn)有望；若需求在下周繼續(xù)萎靡態(tài)勢(shì)，圖穩(wěn)無(wú)望不說(shuō)，繼續(xù)的下跌破位也將繼續(xù)展開。具體來(lái)看，西本指數(shù)為代表的滬市螺紋鋼價(jià)格，或?qū)⒁?100為中心，展開幅度為100元/噸波動(dòng)調(diào)整行情，這期間，迫近或者跌穿3000元/噸的預(yù)期也是客觀存在。[文]西本新干線工作室 2009/3/13