中信證券認(rèn)為，“風(fēng)險管理式”降息落地后的美元已進(jìn)入降息周期，首次降幅50bps略超預(yù)期，改善人民幣匯率預(yù)期的同時，也提升了國內(nèi)貨幣政策彈性，我們預(yù)計增量政策將加碼，定價效率改善的A股當(dāng)前的磨底進(jìn)程有望提速，而價格已充分反映悲觀預(yù)期的港股，其反彈有望延續(xù)成為月度級別修復(fù)行情。

首先，以50bps降幅開啟降息周期，是美聯(lián)儲兼顧預(yù)期管理與風(fēng)險應(yīng)對的結(jié)果，以失業(yè)率為核心的“相機(jī)抉擇”下，我們預(yù)計美聯(lián)儲年內(nèi)還有兩次25bps降息。其次，美元降息明顯改善人民幣匯率預(yù)期，提升國內(nèi)貨幣政策彈性，國內(nèi)政策預(yù)期波動加大，存量政策的效果和增量政策的加碼仍需觀察。最后，美元進(jìn)入降息周期后對全球風(fēng)險資產(chǎn)估值有益，已充分反映悲觀預(yù)期的港股當(dāng)前性價比依舊顯著，其近期反彈有望延續(xù)成為月度級別的修復(fù)行情；人民幣匯率預(yù)期顯著好轉(zhuǎn)，我們預(yù)計增量政策將加碼，定價效率改善的A股磨底進(jìn)程也有望提速，但仍需耐心等待市場拐點(diǎn)信號，當(dāng)前仍以紅利與出海兩條主線為底倉。