本期觀點(diǎn)：慣性拉高 風(fēng)險(xiǎn)積聚

時(shí)間：2010-2-1—2010-2-28

關(guān)鍵詞：資金? 庫(kù)存 需求 成本 心態(tài)

新干線編者注：本文為西本新干線特邀分析文稿，作者授權(quán)西本新干線及其合作者刊登本作品，相關(guān)媒體及網(wǎng)站轉(zhuǎn)載本文請(qǐng)務(wù)必標(biāo)明本文出處為西本新干線（ www.96369.net ）或其相關(guān)合作者。本文觀點(diǎn)純屬特邀作者個(gè)人意見(jiàn)，與本網(wǎng)站立場(chǎng)無(wú)關(guān)，據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。非常感謝您對(duì)我們的支持。

本期導(dǎo)讀：

●行情回顧：需求停滯，年前鋼價(jià)無(wú)量拉漲；

●供給分析：粗鋼產(chǎn)量大幅攀升，建材庫(kù)存持續(xù)增倉(cāng)；

●需求分析：終端需求降至谷底，中間需求大幅回落；

●成本分析：原料價(jià)格持續(xù)走高，主導(dǎo)鋼廠全面提價(jià)；

●宏觀分析：貨幣政策繼續(xù)緊縮，樓市調(diào)控再度加碼；

●綜合觀點(diǎn)：出于成本和囤貨因素考慮，節(jié)后鋼價(jià)仍有慣性拉高的可能，但后期高位回落風(fēng)險(xiǎn)也在積聚。

行情回顧：1月鋼價(jià)無(wú)量空漲

●終端需求降至低谷

●建材庫(kù)存持續(xù)增倉(cāng)

●主導(dǎo)鋼廠全面提價(jià)

●商家傾向持貨待漲

一、行情回顧篇

回顧1月市場(chǎng)走勢(shì)，盡管下游需求已經(jīng)接近停滯，但在原料價(jià)格持續(xù)攀升、貿(mào)易商普遍看好后市的推動(dòng)之下，國(guó)內(nèi)鋼價(jià)仍然上演了一幕無(wú)量上漲行情，且年前一周漲幅過(guò)百，市場(chǎng)推高熱情可見(jiàn)一斑。

首先來(lái)看無(wú)量上漲，根據(jù)西本新干線監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，1月終端采購(gòu)量較12月暴跌近七成，而中間需求則接近于停滯狀態(tài)。換言之，1月真實(shí)需求已經(jīng)降至年內(nèi)最低水平，但對(duì)價(jià)格卻依然撼動(dòng)有限。

而除了需求的大幅回落之外，庫(kù)存的大幅攀升也同樣不容小視。數(shù)據(jù)顯示，本輪建材庫(kù)存增倉(cāng)始于12月上旬，單月增倉(cāng)幅度已經(jīng)達(dá)到17%，前期存在貿(mào)易商主動(dòng)冬儲(chǔ)的成分，后期卻更多演變?yōu)樯碳冶粍?dòng)高位增倉(cāng)格局，因?yàn)楸容^2000年至今的冬儲(chǔ)成本來(lái)看，今年的冬儲(chǔ)成本已經(jīng)創(chuàng)下了歷史新高，高位增倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)也在加大。

當(dāng)然，1月鋼市也不是全無(wú)利好。目前市場(chǎng)最為看好的便是成本支撐，無(wú)論是國(guó)內(nèi)礦石、鋼坯的持續(xù)攀升，還是國(guó)外焦煤、廢鋼的大幅提價(jià)，以及印度頻頻傳出的加征出口關(guān)稅傳聞，都增強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)于爐料的上漲預(yù)期。同時(shí)，由于目前鋼廠的原料庫(kù)存普遍不算充裕，爐料價(jià)格更是易漲難跌。

另外，1月鋼價(jià)始終堅(jiān)挺走高，跟商家的操作也關(guān)系密切。一方面，貿(mào)易商普遍看好年后鋼市，存在持貨過(guò)節(jié)的想法；另一方能，由于鋼廠價(jià)格持續(xù)走高，市場(chǎng)價(jià)格始終倒掛，而低價(jià)出貨目前也難以逼出鋼廠補(bǔ)差空間?；谝陨峡紤]，商家在年前更多只能是保有庫(kù)存，謹(jǐn)慎操作。

那么，在1月鋼市無(wú)量上漲之后，年后鋼價(jià)將如何演繹？庫(kù)存增倉(cāng)程度如何？資金形勢(shì)如何？國(guó)際形勢(shì)有何影響？帶著諸多問(wèn)題，一起來(lái)看2月滬上建筑鋼材行情分析報(bào)告。

供給分析：國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量繼續(xù)增長(zhǎng)

●1月國(guó)內(nèi)建筑鋼材庫(kù)存持續(xù)增倉(cāng)

●12月國(guó)內(nèi)鋼材產(chǎn)量環(huán)比回升

●1月我國(guó)鋼材出口有望好轉(zhuǎn)

●下月建筑鋼材產(chǎn)能預(yù)期

二、供給分析篇

1、國(guó)內(nèi)建筑鋼材庫(kù)存現(xiàn)狀分析

根據(jù)西本新干線監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，自12月中旬起，國(guó)內(nèi)建材庫(kù)存已經(jīng)連續(xù)6周增倉(cāng)，單月增倉(cāng)幅度達(dá)到17.1%，增倉(cāng)速度較上月明顯加快，目前的庫(kù)存水平較去年同期略有不足，而較2010年年后高點(diǎn)也仍然存在34%的差距。但跟螺紋庫(kù)存的快速增倉(cāng)相比，卷板增倉(cāng)卻并不明顯，較上月同期而言，熱卷庫(kù)存環(huán)比下降1.7%，冷軋庫(kù)存環(huán)比上升3.9%，而中厚板庫(kù)存環(huán)比上升7.89%?？梢钥闯?，卷板類(lèi)資源由于生產(chǎn)的限制以及出口的好轉(zhuǎn)，對(duì)國(guó)內(nèi)發(fā)貨相對(duì)不足，庫(kù)存增長(zhǎng)較為緩慢。而建材資源由于需求的大幅萎縮和中小鋼廠生產(chǎn)的提速，仍是所有鋼材品種中庫(kù)存增長(zhǎng)的重災(zāi)區(qū)。

2、國(guó)內(nèi)鋼材供給現(xiàn)狀分析

從供給現(xiàn)狀來(lái)看，據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2010年我國(guó)粗鋼、生鐵和鋼材產(chǎn)量分別為62665萬(wàn)噸、59022萬(wàn)噸和79627萬(wàn)噸，同比分別增長(zhǎng)9.3%、7.4%和14.7%。其中12月份粗鋼日均產(chǎn)量166.2萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.6%；鋼材日均產(chǎn)量218.8萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.4%。

另?yè)?jù)中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)最新發(fā)布的旬報(bào)顯示，1月上旬全國(guó)粗鋼日均產(chǎn)量達(dá)到179.3萬(wàn)噸，較12月下旬環(huán)比增長(zhǎng)3.46%，是2010年5月中旬以來(lái)的最高日產(chǎn)量水平?？梢?jiàn)價(jià)格高位對(duì)產(chǎn)量增長(zhǎng)有明顯的刺激作用。但旬報(bào)中旬?dāng)?shù)據(jù)顯示，1月中旬全國(guó)粗鋼日均產(chǎn)量又回落至169.54萬(wàn)噸，較上旬環(huán)比減少5.44%。這又表明，年末部分鋼廠客觀存在檢修減產(chǎn)的需要。產(chǎn)能的持續(xù)快速釋放，或要到2月中旬以后才會(huì)真正出現(xiàn)。



需要關(guān)注的是，去年4月旬度最高鋼產(chǎn)量曾達(dá)到188萬(wàn)噸/日，當(dāng)時(shí)理論測(cè)算開(kāi)工率達(dá)到95%，幾乎已經(jīng)達(dá)到極限水平?？紤]到春節(jié)假期因素，2月份鋼廠檢修減產(chǎn)也會(huì)較為普遍，而接下來(lái)的3-4月，存在真實(shí)需求啟動(dòng)和出口好轉(zhuǎn)的疊加效應(yīng)，粗鋼產(chǎn)量即使繼續(xù)回升也存在一定消化空間，但峰值如果達(dá)到190萬(wàn)噸/日以上了，則必須引起關(guān)注。

3、國(guó)內(nèi)鋼材出口現(xiàn)狀分析

再?gòu)某隹谑袌?chǎng)來(lái)看，據(jù)海關(guān)最新統(tǒng)計(jì)，2010年12月份我國(guó)進(jìn)口鋼材141萬(wàn)噸，同比減少7萬(wàn)噸，下降4.7%，環(huán)比增加3萬(wàn)噸；出口鋼材285萬(wàn)噸，同比減少48萬(wàn)噸，下降14.4%，環(huán)比減少6萬(wàn)噸。12月份我國(guó)進(jìn)口鋼坯7萬(wàn)噸，同比減少2萬(wàn)噸，下降22.2%，環(huán)比減少1萬(wàn)噸；出口鋼坯0。12月份我國(guó)進(jìn)口鐵礦石5808萬(wàn)噸，比上月增加70萬(wàn)噸。12月份我國(guó)出口焦炭35萬(wàn)噸，比上月減少1萬(wàn)噸。將鋼材折算成粗鋼，12月份我國(guó)進(jìn)口粗鋼157萬(wàn)噸，同比減少9萬(wàn)噸，下降5.7%，環(huán)比增加2萬(wàn)噸；出口粗鋼303萬(wàn)噸，同比減少52萬(wàn)噸，下降14.7%，環(huán)比減少6萬(wàn)噸；粗鋼凈出口量146萬(wàn)噸，同比減少43萬(wàn)噸；環(huán)比減少9萬(wàn)噸。
   
從年度指標(biāo)來(lái)看，2010年我國(guó)累計(jì)進(jìn)口鋼材1643萬(wàn)噸，同比減少121萬(wàn)噸，下降6.9%；出口鋼材4256萬(wàn)噸，同比增加1798萬(wàn)噸，增長(zhǎng)73.1%，凈出口鋼材2613萬(wàn)噸，同比增加1919萬(wàn)噸，增長(zhǎng)276.5%。全年累計(jì)進(jìn)口鋼坯64萬(wàn)噸，同比減少395萬(wàn)噸，下降86.1%；出口鋼坯14萬(wàn)噸，同比增加10萬(wàn)噸；凈進(jìn)口鋼坯50萬(wàn)噸，同比減少405萬(wàn)噸。將鋼材折算成粗鋼，全年累計(jì)進(jìn)口粗鋼1812萬(wàn)噸，同比減少524萬(wàn)噸，下降22.4%；出口粗鋼4542萬(wàn)噸，同比增加1923萬(wàn)噸，增長(zhǎng)87.3%；粗鋼凈出口量2730萬(wàn)噸，比去年同期增加2446萬(wàn)噸。

同時(shí)，西本新干線現(xiàn)貨交易平臺(tái)監(jiān)控的數(shù)據(jù)顯示，2010年全年中國(guó)總計(jì)進(jìn)口鐵礦石6.19億噸，較2009年減少約900萬(wàn)噸，而在進(jìn)口總金額方面，2010年全年總計(jì)花費(fèi)約789億美元，較2009年增加287億美元。綜合數(shù)據(jù)顯示，2010年鐵礦石進(jìn)口到岸均價(jià)約為127.5美元/噸，2009年到岸均價(jià)為79.9美元/噸，同比漲幅為59.5%。

從出口市場(chǎng)來(lái)看，盡管12月出口市場(chǎng)仍處低位，但從鋼廠反饋信息來(lái)看，國(guó)內(nèi)35家主要熱軋鋼廠2011年1月熱軋計(jì)劃總量881.4萬(wàn)噸，較上月大幅減少54.6萬(wàn)噸；出口計(jì)劃24.8萬(wàn)噸，較上個(gè)月增加8萬(wàn)噸。同時(shí)，1月份主要熱卷鋼廠出口報(bào)價(jià)較上月初也整體上漲了60-70美金/噸。另外，由于此次澳大利亞焦煤危機(jī)主要影響區(qū)域在日韓、歐盟等發(fā)達(dá)國(guó)家，當(dāng)?shù)仄髽I(yè)產(chǎn)品基本以板材類(lèi)產(chǎn)品為主，因此短期全球范圍內(nèi)對(duì)板材供給的沖擊最為顯著。這部分缺口目前只有中國(guó)有能力進(jìn)行承接，而1月份主要鋼企板材出口訂單也環(huán)比增加了34%。相關(guān)跡象顯示，中國(guó)鋼廠的出口訂單正在復(fù)蘇，并呈現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升態(tài)勢(shì)。

4、下月建筑鋼材供給預(yù)期

綜合來(lái)看，價(jià)格高位對(duì)產(chǎn)量增長(zhǎng)的刺激作用已經(jīng)逐步體現(xiàn)，盡管2月上旬鋼廠存在春節(jié)慣性檢修減產(chǎn)的因素。但如果無(wú)政策強(qiáng)制干預(yù)，后期粗鋼產(chǎn)量必然繼續(xù)增長(zhǎng)，乃至達(dá)到今年的峰值水平。但供給水平必須跟和需求水平結(jié)合來(lái)看，才能得出更為合理客觀的結(jié)論。下面來(lái)看需求分析。

需求分析：下月建筑鋼市需求仍難有起色

●本月上海建筑鋼材需求釋放降至谷底

●滬上基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)大幅提升

●預(yù)計(jì)下月建筑鋼材市場(chǎng)需求釋放仍難有起色

三、需求形勢(shì)篇
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1、滬上建筑鋼材銷(xiāo)量走勢(shì)分析

從傳統(tǒng)銷(xiāo)售數(shù)據(jù)組合來(lái)看（如下圖），西本新干線鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺(tái)的監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，即將過(guò)去的農(nóng)歷12月份（1.4-2.2）較農(nóng)歷11月份銷(xiāo)量暴跌61.19%，需求淡季特征得到完全體現(xiàn)。但由于年關(guān)將至，成本高企，商家普遍存在持貨待漲意愿，所以即便需求停滯，市場(chǎng)也罕見(jiàn)低價(jià)拋貨現(xiàn)象。可以認(rèn)為，對(duì)于年前這個(gè)特殊的時(shí)間節(jié)點(diǎn)而言，需求對(duì)價(jià)格暫時(shí)不會(huì)構(gòu)成制約。

2、本市建設(shè)投資額度分析

另從本市建設(shè)投資額度來(lái)看，本市全年完成全社會(huì)固定資產(chǎn)投資總額5317.67億元，比上年增長(zhǎng)0.8%。其中，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資1980.68億元，增長(zhǎng)35.3%；城市基礎(chǔ)設(shè)施投資1497.46億元，下降29.1%。 但單就12月投資數(shù)據(jù)來(lái)看，12月上海房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資155.48億元，環(huán)比回落34.16%；城市基礎(chǔ)設(shè)施投資286.63億元，環(huán)比激增77.46%。

再?gòu)娜珖?guó)建設(shè)投資額度來(lái)看，2010年全社會(huì)固定資產(chǎn)投資278140億元，比上年增長(zhǎng)23.8%，增速比上年回落6.2個(gè)百分點(diǎn)，扣除價(jià)格因素，實(shí)際增長(zhǎng)19.5%。其中，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資241415億元，增長(zhǎng)24.5%，回落5.9個(gè)百分點(diǎn)。全年房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資48267億元，增長(zhǎng)33.2%。?

數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)的固定資產(chǎn)投資呈現(xiàn)高位略回落勢(shì)態(tài)，但房地產(chǎn)投資總體仍處高位。而單就上海市場(chǎng)而言，12月以來(lái)，滬上投資熱度有從房地產(chǎn)投資向基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)。但對(duì)于明年需求的著眼點(diǎn)，我們更需求關(guān)注的保障房和高鐵建設(shè)方面。

據(jù)鐵道部部長(zhǎng)劉志軍在全國(guó)鐵路工作會(huì)議上表示，今年我國(guó)高速鐵路運(yùn)營(yíng)總里程將突破1.3萬(wàn)公里，初步形成覆蓋面更廣、效應(yīng)更大的高鐵網(wǎng)絡(luò)。今年國(guó)內(nèi)鐵路安排基本建設(shè)投資7000億元，新線鋪軌7935公里，復(fù)線鋪軌6211公里，新線投產(chǎn)7901公里，復(fù)線投產(chǎn)6861公里，電氣化投產(chǎn)8800公里。

另?yè)?jù)來(lái)自住房城鄉(xiāng)建設(shè)部的數(shù)據(jù)顯示，2011年，我國(guó)保障性安居工程住房建設(shè)規(guī)模將達(dá)1000萬(wàn)套，相比2010年的590萬(wàn)套，增長(zhǎng)70%，保障房建設(shè)規(guī)模創(chuàng)歷年之最。計(jì)劃新增的400多萬(wàn)套住房中，公共租賃房將占主要部分。這意味著2011年保障性安居工程投資將超過(guò)1萬(wàn)億元，占全國(guó)房地產(chǎn)投資規(guī)模的20%。這一系列數(shù)字表明，中國(guó)保障房建設(shè)有望開(kāi)始駛?cè)搿翱燔?chē)道”。

換言之，2011年的固定資產(chǎn)投資仍將處于高位，但需求啟動(dòng)的時(shí)間節(jié)點(diǎn)目前尚難把握。而一季度由于緊縮政策的陸續(xù)出臺(tái)，部分投資項(xiàng)目仍難有完全有效展開(kāi)，但下半年隨著政策進(jìn)入效果觀望期以及年底考核的需要，部分投資項(xiàng)目或出現(xiàn)一定沖刺需要。

3、下月建筑鋼材需求預(yù)期

綜上所述，由于下月處于農(nóng)歷1月，仍是傳統(tǒng)需求淡季，且由于春節(jié)假期因素，下月只有半個(gè)月左右實(shí)際營(yíng)業(yè)時(shí)間，所以下月需求仍難有起色。年后下游需求的真正啟動(dòng)，需要關(guān)注清明前后的時(shí)間節(jié)點(diǎn)。而全年需求的增長(zhǎng)水平，或許三季度會(huì)比一季度更有爆發(fā)力。

成本分析：原料價(jià)格繼續(xù)高位上漲

●原材料價(jià)格繼續(xù)走高

●主要區(qū)域建筑鋼材出廠價(jià)格分析

●2月建筑鋼材成本走勢(shì)預(yù)測(cè)

四、成本分析篇

1、原材料成本分析

本月原料價(jià)格高位繼續(xù)上漲，尤其是廢鋼、鋼坯以及進(jìn)口礦價(jià)格大幅上漲。根據(jù)西本新干線監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截至1月24日，上海地區(qū)20MnSi鋼坯價(jià)格為4500元/噸，月環(huán)比上漲150元/噸；江蘇地區(qū)廢鋼價(jià)格為3600元/噸，月環(huán)比上漲410元/噸；山西地區(qū)焦炭?jī)r(jià)格為1870元/噸，月環(huán)比上漲20元/噸；唐山地區(qū)66%品味干基鐵礦石價(jià)格為1430噸，月環(huán)比上漲10元/噸。與此同時(shí)，品位63.5%印度粉礦外盤(pán)報(bào)價(jià)達(dá)到190美元/噸，月環(huán)比上漲11美元/噸。

分品種看，1月份國(guó)內(nèi)建筑鋼材價(jià)格全面上漲，調(diào)坯軋材企業(yè)紛紛加大鋼坯采購(gòu)量，貿(mào)易商也加大鋼坯備貨力度，鋼坯需求較為活躍，價(jià)格呈連續(xù)上漲態(tài)勢(shì)，尤其是在1月14日-21日一周的時(shí)間內(nèi)，華東地區(qū)鋼坯價(jià)格上漲幅度超過(guò)100元/噸。受焦煤價(jià)格上漲帶動(dòng)，本月焦炭?jī)r(jià)格繼續(xù)小幅上漲，焦化企業(yè)依然處于虧損狀態(tài)，山西地區(qū)焦化企業(yè)仍限產(chǎn)30%左右。由于鋼廠處于盈利狀態(tài)，據(jù)了解山西地區(qū)焦化企業(yè)向鋼廠提出月底結(jié)算價(jià)格上漲100元/噸。廢鋼受?chē)?guó)內(nèi)增值稅退稅取消以及國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)上漲影響，本月價(jià)格持續(xù)大幅上漲。財(cái)政部12月27日公告，再生資源回收經(jīng)營(yíng)企業(yè)增值稅退稅政策將于2010年12月31日?qǐng)?zhí)行到期。國(guó)際市場(chǎng)廢鋼價(jià)格近期持續(xù)高漲，美國(guó)HMS1廢鋼對(duì)我國(guó)出口報(bào)價(jià)已達(dá)到520美元/噸（CIF），較上月上漲70美元/噸。

從鐵礦石市場(chǎng)來(lái)看，1月份國(guó)內(nèi)鐵礦石價(jià)格漲勢(shì)趨緩，唐山地區(qū)鐵礦石價(jià)格全月上漲10元/噸。但隨著進(jìn)口鐵礦石價(jià)格持續(xù)上漲，國(guó)內(nèi)礦價(jià)格優(yōu)勢(shì)逐漸凸顯，庫(kù)存偏低的鋼廠對(duì)國(guó)內(nèi)礦采購(gòu)積性較高。而進(jìn)口鐵礦石外盤(pán)報(bào)價(jià)持續(xù)上漲，63.5%印度粉礦報(bào)價(jià)達(dá)到190美元/噸（CIF），如果考慮海運(yùn)費(fèi)的變化因素，目前的鐵礦石離岸價(jià)格已超過(guò)2008年4月份高點(diǎn)，創(chuàng)下歷史新高水平。而印度重提自4月1日起加征20%鐵礦石出口關(guān)稅，伊朗開(kāi)征50%鐵礦石出口關(guān)稅，更加重了市場(chǎng)人士對(duì)后期鐵礦石出口減少、價(jià)格上漲的預(yù)期。

與原料價(jià)格高位上漲形成鮮明對(duì)比的，便是海運(yùn)市場(chǎng)的持續(xù)低迷。本月海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)(BDI)繼續(xù)大幅下跌，截至1月24日收于1345點(diǎn)，月環(huán)比下跌25.1%，為2009年2月4日以來(lái)最低水平。澳洲水災(zāi)令多個(gè)煤礦暫停運(yùn)作，導(dǎo)致船東要求將船舶撤出澳洲，并尋找不從澳洲裝貨的租家，對(duì)供應(yīng)本就過(guò)剩的海運(yùn)市場(chǎng)形成了較大打擊。

2、主要區(qū)域建筑鋼材出廠價(jià)格分析

1月份國(guó)內(nèi)鋼廠出廠價(jià)格全面上調(diào)，其中寶鋼、鞍鋼、武鋼等板材廠家繼續(xù)上調(diào)2月份板材出廠價(jià)格150-300元/噸。建筑鋼材廠家在沙鋼上調(diào)1月下旬出廠價(jià)格100-150元/噸的帶動(dòng)下，國(guó)內(nèi)鋼廠在1月下旬也掀起一波漲價(jià)狂潮，尤其是華東地區(qū)鋼廠上調(diào)幅度明顯加大。從對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)整體走勢(shì)影響較大的幾家鋼廠來(lái)看，沙鋼本月上旬價(jià)格穩(wěn)定，中旬對(duì)線材、螺紋鋼出廠價(jià)格均上調(diào)了50元/噸，下旬對(duì)線材出廠價(jià)格上調(diào)100元/噸，螺紋鋼出廠價(jià)格上調(diào)150元/噸；河北鋼鐵1月份結(jié)算價(jià)格較1月份訂貨價(jià)格上調(diào)了50-70元/噸，2月份訂貨價(jià)格較1月份結(jié)算價(jià)格上調(diào)100-150元/噸。比較目前各主要市場(chǎng)價(jià)格和主導(dǎo)鋼廠出廠價(jià)格來(lái)看，基本處于持平或略微倒掛的狀況，后期鋼廠價(jià)格進(jìn)一步拉升的可能性較大。

3、下月建筑鋼材成本預(yù)期

綜上所述，近期國(guó)際市場(chǎng)煉焦煤、鐵礦石、廢鋼等原材料價(jià)格漲幅較大，相對(duì)來(lái)看國(guó)內(nèi)市場(chǎng)漲幅相對(duì)較小，后期國(guó)內(nèi)市場(chǎng)鐵礦石、焦炭?jī)r(jià)格仍有進(jìn)一步上漲的空間?？紤]到2月份受春節(jié)因素影響，市場(chǎng)需求將處于年內(nèi)低谷，且目前原材料價(jià)格、主要市場(chǎng)建筑鋼材價(jià)格以及主導(dǎo)鋼廠出廠價(jià)格均已達(dá)到近兩年的最高水平，商家對(duì)后市表現(xiàn)謹(jǐn)慎，2月份建筑鋼材價(jià)格繼續(xù)大幅上漲的可能性很小。綜合來(lái)看，對(duì)于下月的成本預(yù)期，將會(huì)是高位趨漲為主。

宏觀經(jīng)濟(jì)：流動(dòng)性緊縮已成定局

●宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)分析

●宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)預(yù)測(cè)

五、宏觀經(jīng)濟(jì)篇

（一）1月份主要宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)

（1）據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)，2010年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值397983億元，按可比價(jià)格計(jì)算，比上年增長(zhǎng)10.3%，增速比上年加快1.1個(gè)百分點(diǎn)。分季度看，一季度同比增長(zhǎng)11.9%，二季度增長(zhǎng)10.3%，三季度增長(zhǎng)9.6%，四季度增長(zhǎng)9.8%。

（2）2010年全社會(huì)固定資產(chǎn)投資278140億元，比上年增長(zhǎng)23.8%，增速比上年回落6.2個(gè)百分點(diǎn)，扣除價(jià)格因素，實(shí)際增長(zhǎng)19.5%。其中，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資241415億元，增長(zhǎng)24.5%，回落5.9個(gè)百分點(diǎn)。全年房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資48267億元，增長(zhǎng)33.2%。?

（3）2010年居民消費(fèi)價(jià)格同比上漲3.3%。12月份居民消費(fèi)價(jià)格同比上漲4.6%，環(huán)比上漲0.5%。全年工業(yè)品出廠價(jià)格同比上漲5.5%，12月份上漲5.9%，環(huán)比上漲0.7%。全年原材料、燃料、動(dòng)力購(gòu)進(jìn)價(jià)格同比上漲9.6%，12月份上漲9.5%，環(huán)比上漲1.1%。

（4）2010年規(guī)模以上工業(yè)增加值比上年增長(zhǎng)15.7%，增速比上年加快4.7個(gè)百分點(diǎn)。分季度看，一季度同比增長(zhǎng)19.6%，二季度增長(zhǎng)15.9%，三季度增長(zhǎng)13.5%，四季度增長(zhǎng)13.3%。

（5）2010年全國(guó)財(cái)政收入83080億元，比上年增加14562億元，增長(zhǎng)21.3%。全國(guó)財(cái)政支出89575億元，比上年增加13275億元，增長(zhǎng)17.4%。

（6）2010年進(jìn)出口總額29728億美元，比上年增長(zhǎng)34.7%。其中，出口15779億美元，增長(zhǎng)31.3%；進(jìn)口13948億美元，增長(zhǎng)38.7%。進(jìn)出口相抵，順差1831億美元，比上年下降6.4%。

（7）2010年末，廣義貨幣(M2)余額72.58萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)19.7%，增幅比上月末高0.2個(gè)百分點(diǎn)，比上年末低8.0個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣(M1)余額26.66萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)21.2%，增幅比上月和上年末分別低0.9和11.2個(gè)百分點(diǎn)。全年凈投放現(xiàn)金6381億元，同比多投放2354億元。全年人民幣貸款增加7.95萬(wàn)億元，其中12月份人民幣貸款增加4807億元。2010年末，國(guó)家外匯儲(chǔ)備余額為28473億美元，同比增長(zhǎng)18.7%。

（8）2010年，全國(guó)商品房銷(xiāo)售面積10.43億平方米，比上年增長(zhǎng)10.1%，增幅比1-11月提高0.3個(gè)百分點(diǎn)。12月份，全國(guó)70個(gè)大中城市房屋銷(xiāo)售價(jià)格同比上漲6.4%，漲幅比11月份縮小1.3個(gè)百分點(diǎn)；環(huán)比上漲0.3%。12月份，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)景氣指數(shù)（簡(jiǎn)稱(chēng)“國(guó)房景氣指數(shù)”）為101.79，比11月份回落1.41點(diǎn)，比上年同期回落1.87點(diǎn)。

（9）物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)（CFLP）1月1日公布數(shù)據(jù)顯示，2010年12月我國(guó)PMI為53.9%，比上月回落1.3個(gè)百分點(diǎn)。這是PMI指數(shù)自2010年8月以來(lái)連續(xù)4個(gè)月回升的后首次回落。作為經(jīng)濟(jì)的先行指標(biāo)，PMI回落預(yù)示著未來(lái)一段時(shí)間經(jīng)濟(jì)增速或許會(huì)有所下滑。

（10）1月14日央行發(fā)出公告，決定從2011年1月20日起，上調(diào)存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。這是今年央行的首次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。本次調(diào)整之后，大型金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率升至19%，中小型金融機(jī)構(gòu)升至15.5%。粗略估計(jì)，央行可一次性?xún)鼋Y(jié)銀行體系流動(dòng)性3500億元左右。

（二）2月份宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)預(yù)期

一、流動(dòng)性緊縮已成定局，資金面將制約后期鋼價(jià)漲幅

從數(shù)據(jù)來(lái)看，2010年居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)、廣義貨幣供應(yīng)量（M2）、新增貸款、新增外匯占款等增幅都遠(yuǎn)超預(yù)期，通脹壓力不容忽視?；厥樟鲃?dòng)性、調(diào)控通脹已成為中國(guó)當(dāng)前的主要任務(wù)之一。近期央行和銀監(jiān)會(huì)正在雙管齊下地管控信貸，央行采取了動(dòng)態(tài)差別存款準(zhǔn)備金率，而銀監(jiān)會(huì)則通過(guò)貸存比、業(yè)務(wù)進(jìn)入以及銀信理財(cái)融資類(lèi)業(yè)務(wù)入表等方式加以控制。

央行從2010年至今已連續(xù)7次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，累積效應(yīng)對(duì)市場(chǎng)資金的影響正在逐步顯現(xiàn)。在經(jīng)過(guò)年初的放貸沖動(dòng)之后，不少銀行在1月中旬已經(jīng)陷入“停貸”現(xiàn)狀。由于銀行體系資金空前緊張，據(jù)了解近期各商業(yè)銀行顯著提升了貸款利率，最高幅度達(dá)40%-50%。近期銀行承兌匯票利率的大幅攀升也驗(yàn)證了資金的緊張程度，根據(jù)西本新干線最新監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截止1月26日，大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)利率攀升至6.53‰/月，較上月同期大幅上漲23.91%，已經(jīng)達(dá)到2008年3月份以來(lái)的最高利率水平。而在1月下半月，央行連續(xù)兩周暫停央票發(fā)行，使得央行加息的預(yù)期加大。如果央行在春節(jié)前后選擇再次加息，節(jié)后市場(chǎng)資金面將更加不樂(lè)觀。

二、樓市調(diào)控力度再加砝碼，鋼材需求將受到一定影響

2010年國(guó)內(nèi)樓市調(diào)控總體效果并不明顯，進(jìn)入2011年樓市調(diào)控力度有進(jìn)一步加大的跡象。國(guó)務(wù)院總理溫家寶在國(guó)務(wù)院第五次全體會(huì)議上強(qiáng)調(diào)了今年第一季度工作的重點(diǎn)，強(qiáng)調(diào)要確保價(jià)格總水平基本穩(wěn)定，并堅(jiān)定不移地搞好房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控。據(jù)了解，財(cái)政部已經(jīng)原則同意了上海、重慶兩個(gè)城市試點(diǎn)房產(chǎn)稅的方案，相關(guān)文件或?qū)⒂诒驹碌壮雠_(tái)，而這兩個(gè)城市的試點(diǎn)方案則有望在今年一季度出臺(tái)。作為樓市調(diào)控儲(chǔ)備政策之一，“限購(gòu)令”今年從一線城市及熱點(diǎn)二線城市迅速蔓延至二、三線城市。目前全國(guó)已有24個(gè)市縣正式步入限購(gòu)時(shí)代，加上已傳出明確信號(hào)準(zhǔn)備實(shí)施的城市，預(yù)計(jì)近期逾30個(gè)城市將被“限購(gòu)令”覆蓋。央行工作會(huì)議指出，2011年將繼續(xù)落實(shí)差別化住房信貸政策，把好流動(dòng)性總閘門(mén)。

1月26日，國(guó)務(wù)院總理溫家寶主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，研究部署進(jìn)一步做好房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控工作，會(huì)議確定加強(qiáng)地方政府責(zé)任、加大保障性住房建設(shè)力度、加強(qiáng)稅收征管、強(qiáng)化差別化信貸政策、嚴(yán)格住房用地供應(yīng)管理等八條措施。其中最引人關(guān)注的是強(qiáng)化差別化住房信貸政策，“對(duì)貸款購(gòu)買(mǎi)第二套住房的家庭，首付款比例不低于60%，貸款利率不低于基準(zhǔn)利率的1.1倍”。去年9月底的“國(guó)五條”曾強(qiáng)調(diào)，“對(duì)貸款購(gòu)買(mǎi)第二套住房的家庭，嚴(yán)格執(zhí)行首付比例不低于50%、貸款利率不低于基準(zhǔn)利率1.1倍”。3個(gè)多月后，首付在高位之上再提一成，力度罕見(jiàn)。此外，1月28日，滬渝兩市房產(chǎn)稅正式開(kāi)征，劍指”投資投機(jī)性需求，對(duì)樓市也造成了不小沖擊。隨著房產(chǎn)稅、限購(gòu)令以及差別信貸等組合拳的實(shí)施，樓市調(diào)控的效應(yīng)將會(huì)逐步顯現(xiàn)，國(guó)內(nèi)鋼材需求也將受到一定影響。

三、出口退稅調(diào)整傳聞再度傳來(lái)，政策面不確定因素增加

近期國(guó)際鋼材市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)上漲，國(guó)內(nèi)鋼廠出口接單量也逐步增加。但作為高耗能產(chǎn)品，國(guó)家并不鼓勵(lì)鋼材的大量出口，如果出口量回升較快，很可能會(huì)招來(lái)新的調(diào)控政策。據(jù)相關(guān)報(bào)道，財(cái)政部、發(fā)改委、商務(wù)部等部門(mén)正在研究進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)資源性產(chǎn)品的出口限制，醞釀再次降低和取消部分產(chǎn)品的出口退稅。據(jù)消息人士透露，正在研究中的降低出口退稅率的種類(lèi)仍以高耗能、高污染、資源性“兩高一資”產(chǎn)品為主，可能會(huì)涉及到橡膠、有色金屬、鋼材、建筑用材等。

國(guó)際市場(chǎng)：國(guó)際鋼價(jià)繼續(xù)走高

●國(guó)際主要鋼材市場(chǎng)分區(qū)域分析

●國(guó)際線螺市場(chǎng)后期仍將延續(xù)漲勢(shì)

六、國(guó)際市場(chǎng)篇

根據(jù)西本新干線綜合處理的數(shù)據(jù)（如上表）顯示，本月國(guó)際原料價(jià)格持續(xù)攀升，國(guó)際鋼價(jià)也全面上漲。具體數(shù)據(jù)如下：

螺紋鋼價(jià)格全面上漲：歐美市場(chǎng)方面：1月與12月同期相比較，美國(guó)市場(chǎng)價(jià)格上漲44美元/噸，進(jìn)口價(jià)格則大幅上漲了105美元/噸。同期，歐盟鋼廠價(jià)格上調(diào)48美元/噸，進(jìn)口價(jià)格上漲56美元/噸，德國(guó)市場(chǎng)報(bào)價(jià)大幅上漲了116美元/噸。

亞洲市場(chǎng)方面：中國(guó)市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格——西本新干線鋼材指數(shù)從12月23日的680美元/噸上漲至1月24日的702美元/噸，單月價(jià)格上漲22美元/噸，相對(duì)其他地區(qū)價(jià)格漲幅并不大；韓國(guó)市場(chǎng)報(bào)價(jià)上漲90美元/噸，出廠價(jià)格也上漲21美元/噸；日本市場(chǎng)價(jià)格上漲了68美元/噸，出口價(jià)格大幅上漲120美元/噸。另外，中東進(jìn)口價(jià)格上漲80美元/噸，土耳其出口報(bào)盤(pán)上漲60美元/噸；獨(dú)聯(lián)體國(guó)家出口報(bào)價(jià)也出現(xiàn)了90美元/噸的上漲。

方坯價(jià)格大幅上漲：1月份與12月同期相比較，土耳其出口報(bào)盤(pán)（FOB價(jià)）上漲50美元/噸，而獨(dú)聯(lián)體出口黑海報(bào)盤(pán)（FOB價(jià)）繼續(xù)上漲75美元/噸不等；與此同時(shí)，中東市場(chǎng)進(jìn)口價(jià)格大幅上漲110美元/噸，東南亞進(jìn)口(CFR)價(jià)格上漲80美元/噸。

另?yè)?jù)國(guó)際鋼鐵協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，2010年12月全球66個(gè)國(guó)家的粗鋼產(chǎn)量為1.162億噸，同比增長(zhǎng)7.8%，日均粗鋼產(chǎn)量環(huán)比下降1.94%。12月份歐盟27國(guó)粗鋼產(chǎn)量為1295萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)8.45，日均產(chǎn)量環(huán)比下降14.455；獨(dú)聯(lián)體粗鋼產(chǎn)量為964萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)8.5%，日均產(chǎn)量環(huán)比下降0.03%；北美粗鋼產(chǎn)量為952萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)16.2%，日均產(chǎn)量環(huán)比增長(zhǎng)1.92%；南美粗鋼產(chǎn)量為343萬(wàn)噸，同比下降4.1%，日均產(chǎn)量環(huán)比下降8.91%；亞洲粗鋼產(chǎn)量為7363萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)6.2%，日均產(chǎn)量環(huán)比下降0.22%。

該統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)還顯示，2010年全年全球66個(gè)主要產(chǎn)鋼國(guó)家和地區(qū)粗鋼總產(chǎn)量為14.14億噸，同比增長(zhǎng)15%，創(chuàng)歷史新高。2010年全球主要的鋼材生產(chǎn)大國(guó)和區(qū)域產(chǎn)量呈2位數(shù)增長(zhǎng)，歐盟和北美增長(zhǎng)速度較快。其中2010年亞洲粗鋼年產(chǎn)量為8.812億噸，同比上漲11.8%，在世界鋼鐵產(chǎn)量所占份額為65.5%，同比上漲2%。2010年中國(guó)粗鋼產(chǎn)量達(dá)6.267億噸，同比上漲9.3%，占世界鋼鐵產(chǎn)量份額為44.3%，同比下降2.4%。

但是，從產(chǎn)能利用率來(lái)看，12月全球粗鋼產(chǎn)能利用率為73.8%，同比上漲1.1%，環(huán)比下降1.4%?？梢?jiàn)受焦煤、鐵礦石、廢鋼等原材料價(jià)格大幅上漲的制約，全球粗鋼產(chǎn)能釋放仍然不足，粗鋼產(chǎn)能利用率保持在相對(duì)較低水平。

總結(jié)來(lái)看，盡管市場(chǎng)需求低迷，但原材料及能源成本上漲，全球鋼廠普遍大幅上調(diào)出廠價(jià)格，尤其是歐美國(guó)家鋼廠出廠價(jià)格上調(diào)幅度較大，其中美國(guó)AK鋼公司自2010年11月份以來(lái)薄板銷(xiāo)售價(jià)格累計(jì)上調(diào)240-250美元/噸。目前澳大利亞、巴西洪災(zāi)對(duì)原材料供應(yīng)的影響仍在持續(xù)，而印度、伊朗等國(guó)家對(duì)鐵礦石出口關(guān)稅的上調(diào)將進(jìn)一步助推了原材料價(jià)格漲勢(shì)。從目前形勢(shì)來(lái)看，預(yù)計(jì)2月份國(guó)際鋼市仍將延續(xù)上漲態(tài)勢(shì)。

七、綜合觀點(diǎn)篇

全面總結(jié)一下2月份分析報(bào)告內(nèi)容，西本新干線分析認(rèn)為，2月份上海建筑鋼材市場(chǎng)價(jià)格基礎(chǔ)運(yùn)行條件如下：

其一、需求層面。西本新干線監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，本月終端需求較上月已經(jīng)暴跌近7成，而接下來(lái)的2月處于農(nóng)歷正月，需求仍將處于年內(nèi)低谷水平。從傳統(tǒng)季節(jié)因素來(lái)看，清明之前下游需求都難以真正釋放，所以2月鋼市仍難有真實(shí)需求可言。

其二、供給層面?？陀^而言，受制于節(jié)能減排造成的供給影響以及價(jià)格高位商家的操作限制，今年的庫(kù)存增長(zhǎng)壓力并沒(méi)有去年嚴(yán)重。西本新干線監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，目前上海市場(chǎng)螺紋鋼庫(kù)存總量在70萬(wàn)噸左右，較去年同期的76萬(wàn)噸下滑了7.46%，年后庫(kù)存雖然仍將持續(xù)增長(zhǎng)，但或?qū)㈦y以達(dá)到2010年高點(diǎn)，短期對(duì)價(jià)格制約作用尚不明顯。

其三、成本因素。去年下半年以來(lái)，成本支撐一直是鋼價(jià)走高的關(guān)鍵。而年后行情來(lái)看，成本推動(dòng)效應(yīng)仍在。一方面，隨著年后鋼廠補(bǔ)庫(kù)的增加，原料價(jià)格依然易漲難跌；另一方面，隨著一季度礦價(jià)的上漲以及卷板出口形勢(shì)的好轉(zhuǎn)，鋼廠漲價(jià)盛宴仍難終結(jié)。在前期跌價(jià)補(bǔ)差無(wú)望的情況下，貿(mào)易商自然也不敢貿(mào)然殺跌。只有鋼廠價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格倒掛達(dá)到一定程度，鋼價(jià)才可能真正轉(zhuǎn)向。

其四、資金層面。如果是年前看成本支撐，年后更要關(guān)注的便是資金制約。目前有數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)商業(yè)銀行1月新增貸款已經(jīng)達(dá)到1.2萬(wàn)億元，直逼去年同期貸款增量。年初過(guò)于兇猛的信貸投放量，必然招致央行更為嚴(yán)厲的緊縮政策，而近期資金利率連續(xù)攀升，大額承兌匯票貼現(xiàn)利率創(chuàng)下三年來(lái)新高便是明證。如果后期資金面得不到緩解，對(duì)年后鋼價(jià)上行空間也將形成制約。

其五、國(guó)際市場(chǎng)以及相關(guān)品種影響。隨著國(guó)際焦煤、廢鋼等原料價(jià)格的持續(xù)走高以及鋼廠產(chǎn)能的相對(duì)不足，本月國(guó)際鋼價(jià)漲幅較為明顯，預(yù)計(jì)年后仍有一定上行空間。這對(duì)國(guó)內(nèi)鋼材出口將形成一定支撐，也有利于國(guó)內(nèi)鋼價(jià)的高位運(yùn)行。同時(shí)，由于國(guó)內(nèi)一線鋼廠對(duì)卷板資源提價(jià)幅度較大，后期卷板價(jià)格若是繼續(xù)上行，則仍將對(duì)螺紋鋼形成一定拉動(dòng)作用。

其六、商家心態(tài)。鋼材市場(chǎng)歷來(lái)有貿(mào)易商囤貨推漲的傳統(tǒng)，年后開(kāi)門(mén)紅更是年年如此，即便是無(wú)量空漲也照樣樂(lè)此不疲。所以對(duì)于節(jié)后一周，出于商家操作習(xí)慣以及利益考慮，慣性推漲仍是大概率時(shí)間。但是前面也提到了，年初的資金形勢(shì)極為緊張，且部分貿(mào)易商囤貨利潤(rùn)已經(jīng)較為可觀，那么套現(xiàn)出貨、獲利回吐的可能性也是存在的，但基于鋼廠價(jià)格的高位堅(jiān)挺，2月的殺跌出貨尚難以形成規(guī)模，市場(chǎng)主流或仍將以拉高之后暫時(shí)持穩(wěn)觀望為主。

綜合上述分析，筆者個(gè)人最后對(duì)2月份滬上螺紋鋼價(jià)格走勢(shì)作以下推測(cè)：鑒于原料成本和鋼廠價(jià)格的繼續(xù)上調(diào)以及貿(mào)易商囤貨推高的操作習(xí)慣，預(yù)計(jì)年后鋼價(jià)仍有一波拉漲行情，2月份滬市優(yōu)質(zhì)品螺紋鋼代表規(guī)格價(jià)格，有可能達(dá)到4850-5000元/噸區(qū)間。但需要提示的是，年后拉漲并無(wú)真實(shí)需求支撐，而1季度宏觀政策環(huán)境也不容樂(lè)觀，且空拉之后還要面對(duì)鋼廠產(chǎn)能的快速釋放和市場(chǎng)價(jià)格倒掛加劇風(fēng)險(xiǎn)，提示大家與其坐看風(fēng)險(xiǎn)積聚，不如提前見(jiàn)好就收。[文]西本新干線特邀評(píng)論員 2010-1-28
 
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