本期觀點(diǎn)：波動(dòng)行情

時(shí)間：2007-8-1—2007-8-31

關(guān)鍵詞：庫(kù)存量 出口形勢(shì)變化

一、七月回顧

(一)西本指數(shù)

    由3350一路穩(wěn)健上攀，西本指數(shù)一躍而起，跨越了前次高點(diǎn)3520，市場(chǎng)上螺紋代表規(guī)格產(chǎn)品價(jià)格也從3300元/噸上漲到目前的3500元/噸上下，7月份滬上建筑鋼材市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了全面恢復(fù)性上漲。總結(jié)一下7月份市場(chǎng)的表現(xiàn)，特征是明顯的：其一、需求比不上五一過(guò)后的五月釋放高峰，但保持了總需求量減少后的穩(wěn)定釋放，且不時(shí)伴有集中釋放；其二、供給總體保持著平穩(wěn)略減少的態(tài)勢(shì)，在市場(chǎng)價(jià)格的連續(xù)盤(pán)升過(guò)程中，資源緊缺是重要的推動(dòng)因素。

    同時(shí)，也需要提醒注意的是：西本指數(shù)截至7月25日盤(pán)升到3560的高度，這是自2005年4月6日以來(lái)的又一歷史新高，前后時(shí)間跨度將近26個(gè)月。

(二)銷(xiāo)售及庫(kù)存變化

    從上圖可以看出：如開(kāi)篇所言，銷(xiāo)售量為代表的需求釋放，在7月份維系平穩(wěn)的基礎(chǔ)上，偶爾都有凸起集中釋放的現(xiàn)象，這一點(diǎn)，從滬上以西本鋼鐵為代表的商家連續(xù)反饋的信息就可以觀察到。而庫(kù)存量則從月初7萬(wàn)6千余噸一路減少，最低存量不足6萬(wàn)噸，7月中庫(kù)存供給始終呈現(xiàn)出大于入的狀態(tài)。

    對(duì)比往年數(shù)據(jù)來(lái)看，可以發(fā)現(xiàn)，庫(kù)存量變化最大來(lái)自于二類(lèi)資源。截止到7月底，二類(lèi)資源存量最低點(diǎn)已經(jīng)跌破2萬(wàn)噸一線，這在以往年份是不可想象的。根據(jù)新干線跟蹤了解到的情況顯示，二類(lèi)產(chǎn)地資源（非免檢產(chǎn)品）流入滬上減少的因素是多方面的：其一、上海市場(chǎng)對(duì)二類(lèi)產(chǎn)地資源沒(méi)有價(jià)格優(yōu)勢(shì)，尤其是在華北區(qū)域市場(chǎng)內(nèi)鋼廠價(jià)格聯(lián)盟逐步牢固以后，北方資源似乎更愿意留在本地市場(chǎng)消化；其二、鋼坯與成品建筑鋼材價(jià)格始終接近，差距不大，在鋼坯出口關(guān)稅加征開(kāi)始執(zhí)行后，其出口市場(chǎng)報(bào)價(jià)隨之也發(fā)生了變化。螺紋與鋼坯出口價(jià)格相當(dāng)、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)鋼坯與成材價(jià)格接近，一方面限制了不具備連鑄生產(chǎn)能力企業(yè)的產(chǎn)能釋放，另一方面產(chǎn)坯企業(yè)也更愿意直接銷(xiāo)售鋼坯，而這中間又以二類(lèi)產(chǎn)地廠家居多。

    上述問(wèn)題，已經(jīng)存在了相當(dāng)時(shí)間，而且從現(xiàn)狀來(lái)看，短期這種狀況也得不到有效緩解。產(chǎn)業(yè)政策利用價(jià)格調(diào)控低端產(chǎn)能，在鋼鐵行業(yè)里，這就是體現(xiàn)方式之一。

（三）主要初級(jí)原材料變化

    從上圖中可以清晰地看到原材料市場(chǎng)價(jià)格的變化脈絡(luò)，回過(guò)頭來(lái)總結(jié)一下不難發(fā)現(xiàn)，截止7月下旬，07年內(nèi)初級(jí)原材料價(jià)格始終是盤(pán)整上漲態(tài)勢(shì)。與年初相比，河北唐山區(qū)域鐵精粉一路上漲了180元/噸左右，而江蘇區(qū)域廢鋼價(jià)格3月初至今也攀升了360元/噸左右，滬上鋼坯價(jià)格波動(dòng)幅度更是接近500元/噸。

    初級(jí)原材料價(jià)格上漲的直接后果，是價(jià)格附加層層轉(zhuǎn)嫁，而最終在流通貿(mào)易商與終端用戶(hù)之間選擇一個(gè)最終承受者?，F(xiàn)狀是終端用戶(hù)并不愿承擔(dān)過(guò)多壓力，因而流通商也就處于尷尬境地了。

（四）鋼廠定價(jià)

    對(duì)于這樣的局面，從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，鋼廠持續(xù)助推價(jià)格后，市場(chǎng)發(fā)展會(huì)有兩個(gè)階段：其一是市場(chǎng)產(chǎn)品價(jià)格因此而不斷上揚(yáng)，而后就是第二個(gè)階段，市場(chǎng)開(kāi)始反轉(zhuǎn)向下。其實(shí)，這種價(jià)格推波助瀾所發(fā)揮的作用，也要和市場(chǎng)實(shí)際供需面結(jié)合起來(lái)。

    倘若鋼廠這種價(jià)格推波是在市場(chǎng)供不應(yīng)求階段發(fā)生，價(jià)格會(huì)順勢(shì)上漲，而在供需達(dá)到平衡后處于停滯，最后在供大于求開(kāi)始回落。倘若這種價(jià)格推波發(fā)生在市場(chǎng)弱勢(shì)格局下，供需原本就處于平衡或者供大于求的階段，價(jià)格就會(huì)立刻顯現(xiàn)下跌態(tài)勢(shì)。

    現(xiàn)階段以及接下來(lái)的8月份里局面如何，稍后我們一起來(lái)分析。

（五）宏觀面

    （1）據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，2007年6月份我國(guó)出口鋼材636萬(wàn)噸，較5月份增加19萬(wàn)噸，繼續(xù)保持較高水平；較去年同月增加193萬(wàn)噸，增長(zhǎng)43.6%。6月份我國(guó)進(jìn)口鋼材141萬(wàn)噸，較5月份增加3萬(wàn)噸，較去年同月減少26萬(wàn)噸，同比下降15.5%。當(dāng)月凈出口鋼材495萬(wàn)噸，較5月份增加16萬(wàn)噸。6月份，我國(guó)出口鋼坯75萬(wàn)噸，比5月份減少21萬(wàn)噸，進(jìn)口鋼坯2萬(wàn)噸，與5月份基本持平。1-6月份我國(guó)累計(jì)出口鋼坯437萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)41%；累計(jì)進(jìn)口鋼坯14萬(wàn)噸，同比下降33.3%。

    （2）11日，國(guó)務(wù)院召開(kāi)常務(wù)會(huì)議。會(huì)議主要研究部署了當(dāng)前節(jié)能減排和應(yīng)對(duì)氣候變化工作。會(huì)議對(duì)下半年節(jié)能減排和應(yīng)對(duì)氣候變化重點(diǎn)工作做了部署。會(huì)議決定，堅(jiān)決遏制高耗能高污染行業(yè)過(guò)快增長(zhǎng)，繼續(xù)嚴(yán)把土地、信貸閘門(mén)，提高節(jié)能環(huán)保市場(chǎng)準(zhǔn)入門(mén)檻，對(duì)重點(diǎn)地區(qū)和行業(yè)要實(shí)行更加嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)，堅(jiān)決糾正各地違反國(guó)家規(guī)定對(duì)高耗能高污染行業(yè)實(shí)行的優(yōu)惠政策。加快淘汰落后生產(chǎn)能力，重點(diǎn)抓好火電、鋼鐵、電解鋁、鐵合金、焦炭、水泥等十三個(gè)行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能工作。

    （3）19日國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布了上半年國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況，上半年，全社會(huì)固定資產(chǎn)投資54168億元，同比增長(zhǎng)25.9%。其中，城鎮(zhèn)投資46078億元，增長(zhǎng)26.7%（6月份增長(zhǎng)28.5%）。從施工和新開(kāi)工項(xiàng)目情況看，截止到上半年，城鎮(zhèn)50萬(wàn)元以上施工項(xiàng)目累計(jì)193160個(gè)，同比增加22383個(gè)；施工項(xiàng)目計(jì)劃總投資192619億元，同比增長(zhǎng)15.8%；新開(kāi)工項(xiàng)目110369個(gè)，同比增加11519個(gè)；新開(kāi)工項(xiàng)目計(jì)劃總投資38853億元，同比增長(zhǎng)6.4%。

    （4）國(guó)家統(tǒng)計(jì)局7月19日公布的數(shù)據(jù)顯示，上半年CPI比去年同期上漲3.2%，6月份同比上漲4.4%,雙雙超越央行3%的“警戒線”。

    （5）中國(guó)人民銀行決定，自2007年7月21日起上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。金融機(jī)構(gòu)一年期存款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.27個(gè)百分點(diǎn)，由現(xiàn)行的3.06%提高到3.33%；一年期貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.27個(gè)百分點(diǎn)，由現(xiàn)行的6.57%提高到6.84%；其他各檔次存貸款基準(zhǔn)利率也相應(yīng)調(diào)整。個(gè)人住房公積金貸款利率相應(yīng)上調(diào)0.09個(gè)百分點(diǎn)。

    （6）中國(guó)人民銀行授權(quán)中國(guó)外匯交易中心公布，2007年7月25日銀行間外匯市場(chǎng)美元等交易貨幣對(duì)人民幣匯率的中間價(jià)為：1美元對(duì)人民幣7.5596元，人民幣匯率突破7.56的整數(shù)關(guān)口，再創(chuàng)匯改以來(lái)新高。

    從綜合宏觀面信息來(lái)看，上半年形勢(shì)可以歸納為：1、國(guó)內(nèi)投資增幅過(guò)大問(wèn)題依然存在；2、本幣升值趨勢(shì)依然明顯3、通脹壓力開(kāi)始逐步顯現(xiàn)。

    正是基于這樣，因此目前市場(chǎng)對(duì)于后期調(diào)控預(yù)期依然保持著警惕，固定資產(chǎn)投資調(diào)控問(wèn)題會(huì)再度成為關(guān)注的中心。而面對(duì)著內(nèi)臨通脹、外遇升值壓力局面，進(jìn)一步緊縮貨幣政策和緊縮調(diào)控措施出臺(tái)幾率并不小。

    針對(duì)鋼鐵領(lǐng)域而言，接下來(lái)要關(guān)注的問(wèn)題似乎更多，諸如出口形勢(shì)、產(chǎn)能調(diào)控、需求受限制等等等等，后面我們具體討論。

二、 八月視點(diǎn)

1、仍舊是出口形勢(shì)

    據(jù)新華社的報(bào)道，中鋼協(xié)常務(wù)副會(huì)長(zhǎng)羅冰生24日說(shuō)，今年上半年，中國(guó)鋼鐵產(chǎn)品出口3379萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)97.7%。但由于國(guó)家出臺(tái)了一系列調(diào)整出口政策措施，下半年鋼鐵產(chǎn)品出口數(shù)量將出現(xiàn)回落。

相關(guān)鏈接：

• 美國(guó)商務(wù)部（DOC）于7月18日和19日宣布對(duì)中國(guó)薄壁矩形鋼管和復(fù)合編織袋正式發(fā)起反傾銷(xiāo)反補(bǔ)貼合并調(diào)查。
• 美國(guó)鋼鐵公司首席執(zhí)行官7月11日呼吁中國(guó)控制其鋼鐵產(chǎn)業(yè)，以平息貿(mào)易緊張狀態(tài)。
• 7月18日進(jìn)行的中歐鋼鐵對(duì)話未能達(dá)成任何協(xié)議，歐盟可能對(duì)華鋼鐵發(fā)起反傾銷(xiāo)。

    其實(shí)，出口形勢(shì)的變化，一方面來(lái)自于出口貿(mào)易順差方面的考慮，另一方面，本幣累計(jì)升值超過(guò)7%，且出口加征5-15%不等的關(guān)稅，問(wèn)題是很明顯的，再來(lái)看看最近的國(guó)內(nèi)國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格差距，如下表：

    對(duì)比之下不難發(fā)現(xiàn)，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格逐步走高的同時(shí)，國(guó)際市場(chǎng)發(fā)生著微妙的變化。但在目前形勢(shì)下，國(guó)內(nèi)建筑鋼材產(chǎn)品出口依然還是存在一定空間，但是相對(duì)而言，這中間明顯處于被擠壓狀態(tài)。

    這種擠壓一方面源于價(jià)格空間的壓縮，另一方面也可以看到政策性因素、貿(mào)易摩擦在其中的阻礙。

2、區(qū)域市場(chǎng)供給

    從前面的數(shù)據(jù)和分析不難看出，各地區(qū)域市場(chǎng)內(nèi)都存在著資源緊缺的現(xiàn)象，各地資源均有不同程度的出庫(kù)量大于入庫(kù)量之現(xiàn)狀，而且因此導(dǎo)致了市場(chǎng)價(jià)格節(jié)節(jié)攀升的局面。價(jià)格走高過(guò)后，對(duì)于資源的吸引力就會(huì)逐步增加，且在建筑鋼材單月產(chǎn)量規(guī)模不斷增大、出口形勢(shì)出現(xiàn)變化的情況下，國(guó)內(nèi)“區(qū)域市場(chǎng)供給不足”只能是“階段性”現(xiàn)象。

    從西本新干線跟蹤統(tǒng)計(jì)的庫(kù)存數(shù)據(jù)來(lái)看，上海市場(chǎng)建筑鋼材庫(kù)存在月末已經(jīng)出現(xiàn)了增倉(cāng)跡象。因此，增倉(cāng)變化情況應(yīng)該引起重視，避免因此產(chǎn)生盲目的采購(gòu)與銷(xiāo)售行為。

3、需求釋放節(jié)奏

    這是一張歷年國(guó)內(nèi)建設(shè)固定資產(chǎn)投資額度表，筆者綜合歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，6月份的投資額度是每一年中的單月次高（只比12月份低）。從這張表格不難看出，國(guó)內(nèi)建設(shè)固定資產(chǎn)投資好比雪球，已經(jīng)被滾到目前的地步了，如何讓其平穩(wěn)，似乎就是關(guān)鍵。

    現(xiàn)在的問(wèn)題是，在何時(shí)會(huì)出現(xiàn)同比負(fù)數(shù)增長(zhǎng)的局面。按照時(shí)間節(jié)點(diǎn)來(lái)看，接下來(lái)的8月處在農(nóng)歷6、7兩個(gè)月份中。根據(jù)歷史銷(xiāo)售數(shù)據(jù)來(lái)看，農(nóng)歷6、7兩個(gè)月份需求釋放與5月大抵相當(dāng)，但是較之前的農(nóng)歷4月和之后的8月，還是會(huì)有些差距。07年接下來(lái)的釋放節(jié)奏是否會(huì)符合季節(jié)傳統(tǒng)，一起拭目以待。

三、八月展望

    綜合現(xiàn)階段供需狀況與歷史經(jīng)驗(yàn)，在接下來(lái)的8月份中，存在變數(shù)的可能性，主要體現(xiàn)在：1、傳統(tǒng)來(lái)看，該月份需求釋放仍會(huì)保持平穩(wěn)，不會(huì)出現(xiàn)過(guò)度大規(guī)模釋放（換言之不屬于傳統(tǒng)采購(gòu)高峰期）；2、基于滬上價(jià)格現(xiàn)狀，存在建筑鋼材集中抵滬的可能性，因而對(duì)后期供給增量要有思想準(zhǔn)備；3、出口市場(chǎng)存在可變因素，建筑鋼材出口在下半年存在變化的可能。

    以上例舉為價(jià)格不安定因素，而從客觀上來(lái)看，同時(shí)應(yīng)該注意到的問(wèn)題是：1、本幣升值趨勢(shì)中，以本幣為標(biāo)價(jià)的商品價(jià)格，應(yīng)該是呈上升趨勢(shì)的；2、成本推動(dòng)因素依然存在，無(wú)論是前面提及的初級(jí)原材料影響，抑或是用電、用水、環(huán)境保護(hù)付出成本的逐年遞增，都客觀上支撐價(jià)格上行。

    綜合來(lái)看，筆者對(duì)接下來(lái)的8月份的市場(chǎng)價(jià)格給予中性評(píng)價(jià)，市場(chǎng)價(jià)格普遍靠近3500元/噸、西本指數(shù)跨越3560一線后，供需存在可變因素。伴隨著供需關(guān)系變化，8月市場(chǎng)或?qū)@目前價(jià)位為中心，展開(kāi)幅度為30-50元/噸不等的上下波動(dòng)行情。[文]西本新干線工作室  2007-07-25