本期觀點(diǎn)：多方博弈 鋼價堅挺

時間：2011-1-17—2011-1-21

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●市場回顧：節(jié)前躁動，國內(nèi)鋼價又見走高；

●成本分析：原料價格繼續(xù)推高，主導(dǎo)鋼廠集體提價；

●供需分析：終端需求持續(xù)低迷，建材庫存繼續(xù)增倉；

●宏觀分析：貨幣政策不確定性增加，房產(chǎn)稅改革越行越近；

●綜合觀點(diǎn)：在成本高位和囤貨需求支撐之下，下周鋼價仍將維持堅挺。



2、本周上海螺紋鋼價格變化情況

本周國內(nèi)鋼價又見躁動推高。截至1月14日，西本指數(shù)報在4680元/噸，較上周五上調(diào)40元/噸；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品二級螺紋鋼代表規(guī)格調(diào)整至4610元/噸，較上周五上調(diào)30元/噸；而滬上優(yōu)質(zhì)品三級螺紋鋼報價則調(diào)整至4770元/噸，較上周五上調(diào)30元/噸。

1月行情已經(jīng)過半，盡管當(dāng)下走勢符合我們此前漲跌有限的預(yù)期，但市場穩(wěn)中偏漲的特點(diǎn)也表現(xiàn)明顯。這其中，需求疲弱對市場的制約作用極為有限，反倒是資金寬松、成本推高對價格的支撐作用更為明顯。同時，由于部分貿(mào)易商看好年后鋼市， 加大了對鋼廠的訂貨量以及市場低價資源的采購，從而進(jìn)一步推動了鋼廠價格的上漲和市場低價資源的減少，卷板市場此特點(diǎn)表現(xiàn)尤為突出，螺紋市場則相對平淡。??
                                                                 
那么，接下來的一周，也是年前僅剩不多的一個完整交易周，鋼價將如何發(fā)展？供需變化情況如何？原料價格走勢如何？帶著諸多疑問，一起進(jìn)入本期行情分析。

3、全國市場方面

根據(jù)國內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺——西本新干線的交易監(jiān)控數(shù)據(jù)顯示，本周國內(nèi)鋼價繼續(xù)走高，其中華南鋼價漲幅居前。

北京市場：本周北京建筑鋼價穩(wěn)中上調(diào)，單周價格上漲50元/噸?，F(xiàn)高線8mm價格4600-4620元/噸；二級小螺紋12mm價格4780元/噸，二級大螺紋4610元/噸；三級小螺紋12mm價格4980元/噸，三級大螺紋4780元/噸，盤螺價格4770元/噸。

市場反饋，盡管近期北京市場銷售較為平淡，但在原料價格持續(xù)走高以及鋼廠訂單情況好轉(zhuǎn)的刺激之下，市場報價仍出現(xiàn)了一定走高，且部分緊缺規(guī)格價格拉高尤為明顯，如市場三級32mm已經(jīng)高出三級28mm百元之多。提醒關(guān)注的是，由于本月市場實(shí)際銷售周期已經(jīng)縮短，而商家多數(shù)存在持貨過年的想法，而在目前市場一線鋼廠資源價格居高不下的情況下，九江以及唐山二線鋼廠資源成了部分用戶冬儲的對象。節(jié)前來看，商家普遍缺乏跌價動力，北京鋼價仍將以穩(wěn)中趨升為主。

杭州市場：本周杭州建材價格躁動推高，單周價格上調(diào)40元/噸。二級螺紋鋼方面，現(xiàn)沙鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB335螺紋主流報價在4770元/噸，永鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB335螺紋主流報價在4740元/噸，其余鋼廠主流報價在4700元/噸；三級鋼方面，現(xiàn)西城主流報價在4800元/噸。線材方面，現(xiàn)高線主流報價在4800-4820元/噸左右。

市場反饋，本周杭州市場整體以震蕩上揚(yáng)為主，在部分大廠資源的帶動下，現(xiàn)貨價格也出現(xiàn)一定上調(diào)，且商家心態(tài)相對樂觀，多認(rèn)為當(dāng)前成本必然會對鋼價形成強(qiáng)力支撐，而從庫存水平來看，盡管當(dāng)前庫存持續(xù)上升，但與去年同期相比，仍相對較低，短期供給壓力并不對價格形成顯著制約?；诖?，預(yù)計年前市場價格仍將維持堅挺。

廣州市場：本周廣州建材價格大幅攀升，單周價格上調(diào)100元/噸?，F(xiàn)韶鋼Ф18-25mm HRB335螺紋鋼市場價格為4950元/噸，韶鋼Ф20-22mm HRB400螺紋鋼市場價格為5180元/噸；韶鋼Ф6.5-10mm Q235高線市場價格在4880元/噸；萍鋼、冷鋼Ф6.5-10mm Q235高線市場價格為4820元/噸。

市場反饋，本周主導(dǎo)鋼廠韶鋼、廣鋼、裕豐出廠價格持續(xù)上調(diào)，而周邊柳鋼出廠價也漲幅較大，受此帶動市場價格出現(xiàn)大幅上揚(yáng)。從具體品種來看，由于目前市場線材庫存量較大，因此相對來說線材出貨情況稍遜于螺紋。而從成交水平來看，盡管近期廣州市場總體成交比較低迷，但仍有個別商家因庫存較低，在完成了一定的銷售目標(biāo)后即停單。同時，目前南北方價差已有200-300元/噸，雖然大多數(shù)商家已意識到后期市場價格的風(fēng)險，但是考慮到鋼廠出廠價格繼續(xù)推高，商家對后市看法仍謹(jǐn)慎樂觀。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價

本周國內(nèi)鋼廠除中南地區(qū)漣鋼出廠價格小幅下調(diào)外，其他區(qū)域主導(dǎo)鋼廠出廠價格全面上調(diào)，其中國內(nèi)一線鋼廠寶鋼、武鋼二月份訂貨價格普遍上調(diào)100-300元/噸不等，華東地區(qū)沙鋼自2010年12月份以上首次對出廠價格上調(diào)了50元/噸，西部地區(qū)成鋼、昆鋼等鋼廠對出廠價格上調(diào)幅度達(dá)到60-100元/噸。近期北方地區(qū)鐵礦、焦炭等原材料價格高位繼續(xù)上漲，鋼廠成本進(jìn)一步上升，通過上調(diào)出廠價格來傳導(dǎo)成本壓力的意愿較強(qiáng)。

從鋼廠生產(chǎn)情況來看，據(jù)鋼協(xié)發(fā)布的旬報數(shù)據(jù)顯示，2010年12月下旬全國共生產(chǎn)粗鋼1906萬噸，日產(chǎn)量為173.3萬噸，較12月中旬環(huán)比上升2.73%，自2010年8月中旬以來日產(chǎn)量首次回升到170萬噸以上。12月全國累計日產(chǎn)量為169.9萬噸，較11月份的161.7萬噸增幅達(dá)到3.3%。目前鋼廠產(chǎn)能釋放已基本恢復(fù)到去年9月份國內(nèi)集中節(jié)能減排前的水平，后期市場供應(yīng)壓力將逐步加大。

2、原材料

本周原料價格繼續(xù)走高，而廢鋼價格漲勢尤為兇猛。

具體來看，鋼坯市場：本周鋼坯市場仍高位盤整，由于現(xiàn)貨資源緊張，部分廠商惜售心理較為嚴(yán)重。但隨著春節(jié)漸近，下游需求卻逐漸清淡，市場觀望氣氛加重，預(yù)計近期坯料市場仍將維持盤整運(yùn)行。焦炭市場：本周焦炭市場整體成交穩(wěn)定，部分地區(qū)價格上漲。據(jù)市場了解，山東日鋼焦炭采購價調(diào)整至1920-1930元/噸，本地焦化企業(yè)成交轉(zhuǎn)好；山西臨汾地區(qū)焦化企業(yè)要求漲100元/噸，漲后一級冶金焦車板含稅2000元/噸。

廢鋼市場：由于取消廢舊物資增值稅退稅政策的執(zhí)行以及冬儲導(dǎo)致廢鋼資源的吃緊，本周鋼企含稅采購價格出現(xiàn)整體大幅上揚(yáng)。而周末華東地區(qū)鋼廠普遍大幅上調(diào)采購價，目前重點(diǎn)鋼廠爐料含稅主流在3530-3550元/噸，整體價格水平相對去年年底時上漲了250-300元/噸，經(jīng)銷商不含稅到手價與稅改前基本一致。另據(jù)市場反饋，年底時節(jié)，商家囤貨意愿相對較強(qiáng)，資源供應(yīng)仍偏緊，市場不帶票成交價持續(xù)上揚(yáng)，由此形成重點(diǎn)鋼廠雖大幅上調(diào)了采購價，但成交并未增多的情況。

鐵礦石市場：本周國內(nèi)鐵礦石市場整體平穩(wěn)運(yùn)行，部分地區(qū)有小幅拉張趨勢，市場詢盤曾加，整體成交情況沒有明顯變化，供需雙方以觀望態(tài)勢為主。進(jìn)口礦市場：本周進(jìn)口礦市場小幅上揚(yáng)，目前進(jìn)口礦外盤市場63.5/63%印粉礦山報181-184美元/噸，國內(nèi)主流在178-180美元/噸，市場詢報盤比較活躍，成交轉(zhuǎn)好。從港口資源信息反饋來看，目前中高品位資源緊俏，并且隨著外盤的持續(xù)走高，貿(mào)易商拉漲現(xiàn)貨價格意愿強(qiáng)烈，而部分鋼廠仍要為春節(jié)期間補(bǔ)充部分庫存，因此近期中低品位資源需求較好，但市場整體成交情況仍不樂觀。同時值得注意的是，近期上游供給處于相對緊缺的狀態(tài)，澳洲巴西的天氣影響了港口的運(yùn)輸，導(dǎo)致近期三大礦山現(xiàn)貨資源的發(fā)運(yùn)受到影響。

另據(jù)西本新干線現(xiàn)貨交易平臺監(jiān)控的數(shù)據(jù)顯示，2010年全年中國總計進(jìn)口鐵礦石6.19億噸，較2009年減少約900萬噸，而在進(jìn)口總金額方面，2010年全年總計花費(fèi)約789億美元，較2009年增加287億美元。綜合數(shù)據(jù)顯示，2010年鐵礦石進(jìn)口到岸均價約為127.5美元/噸，2009年到岸均價為79.9美元/噸，同比漲幅為59.5%。鐵礦石此種量減價增的局面，或也進(jìn)一步削弱了國內(nèi)鋼廠的話語權(quán)和盈利能力。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺數(shù)據(jù)顯示，受季節(jié)和天氣因素影響，本月終端采購量已經(jīng)降至年內(nèi)低谷，本周也難見任何起色，而中間囤貨需求更關(guān)注于卷板資源，對建材的采購較為有限。所以本周的總體需求水平仍偏清淡。

從庫存情況來看，根據(jù)西本新干線綜合庫存監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，本周滬上建材庫存繼續(xù)增倉，庫存增長的壓力在逐步顯現(xiàn)。但從總量而言，仍較去年同期存在8%的差距，而較去年3月的高點(diǎn)更是只及65%左右。同時，受冬季電煤緊張影響，部分鋼廠仍受到限產(chǎn)限電的限制，換言之，盡管庫存增長壓力客觀存在，但程度或?qū)⒉患叭ツ辍?/p>

四、宏觀分析

（1）央行統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2010年末，廣義貨幣(M2)余額72.58萬億元,同比增長19.7%，增幅比上月末高0.2個百分點(diǎn)，比上年末低8.0個百分點(diǎn)；狹義貨幣(M1)余額26.66萬億元,同比增長21.2%，增幅比上月和上年末分別低0.9和11.2個百分點(diǎn)。全年凈投放現(xiàn)金6381億元，同比多投放2354億元。全年人民幣貸款增加7.95萬億元，其中12月份人民幣貸款增加4807億元。2010年末，國家外匯儲備余額為28473億美元，同比增長18.7%。

（2）1月11日，央行在周二公開市場“破例”對14天回購品種進(jìn)行了正回購操作，回籠資金600億元，創(chuàng)下去年5月以來正回購的天量。與此同時，一年央行票據(jù)發(fā)行規(guī)模雖仍為10億元，但是發(fā)行利率再升10個基點(diǎn)至2.7221%，已距最新一年定存利率不到3個基點(diǎn)。同時，自去年第二次加息后，一年央票的利率水平已經(jīng)連續(xù)三周大幅上升，累計上漲幅度達(dá)到37個基點(diǎn)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過基準(zhǔn)利率一次加息25個基點(diǎn)的幅度。

（3）住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部11日消息，2011年我國保障性住房建設(shè)的目標(biāo)為1000萬套，相比2010年的580萬套增長近一倍。根據(jù)估算，這1000萬套保障房的建設(shè)資金將突破1.3萬億元。

（4）1月11日，波羅的海乾散貨運(yùn)價指數(shù)（BDI）跌1.0%或15點(diǎn)，至1480點(diǎn)，處于自2009年4月9日以來的最低位。該指數(shù)自去年12月7日首次下跌以來，已經(jīng)錄得逾30%的跌幅。

（5）據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，2010年我國鋼材出口4256萬噸，同比增73%；進(jìn)口1643萬噸，同比降6.8%。2010年我國鐵礦石進(jìn)口61863萬噸，同比降1.4%，為12年來首次出現(xiàn)下滑。不過，鐵礦石進(jìn)口到岸均價為128.4美元/噸，比2009年到岸均價79.9美元/噸同比上漲59.5%；全年進(jìn)口鐵礦石金額為794.27億美元，比2009年全年的501.47億美元增長了292.80億美元（約合人民幣1953億元），均價增幅為60.6%。

(6)繼上年高速增長后，我國汽車工業(yè)再次取得良好成績：2010年全國汽車產(chǎn)銷1826.47萬輛和1806.19萬輛，同比分別增長32.44%和32.37%，產(chǎn)銷再創(chuàng)新高，刷新全球歷史記錄。但由于2009年走勢前低后高，而2010年上半年產(chǎn)銷水平較高，造成2010年以來增速呈逐月回落態(tài)勢，同比增長由年初80%回落至32%；與上年產(chǎn)銷增長48.30%和46.15%相比，增幅分別回落15.86個百分點(diǎn)和13.78個百分點(diǎn)。

央行報告顯示，2010年全年金融機(jī)構(gòu)新增貸款以及廣義貨幣供應(yīng)量增速均明顯超出年初制定的增長目標(biāo)，突顯出央行回收流動性的壓力加大。央行明確提出：“貨幣供給總量回歸常態(tài)是今年貨幣政策最主要的任務(wù)，只有回歸常態(tài)，才能實(shí)現(xiàn)中央提出的把好流動性總閘門的要求”。因此，收縮流動性將是央行貨幣政策面臨的最重要課題。1月11日，央行在公開市場一天內(nèi)回籠610億元資金，為最近十周來最大單次操作量。而且，一年央票發(fā)行利率連續(xù)三周大幅度上漲，1月11日再上升10個基點(diǎn)至2.7221%，和最新一年定存利率不到3個基點(diǎn)。從一年央票利率的變化來看也能發(fā)現(xiàn)，央行已經(jīng)有意緊縮市場流動性。

隨著新一年信貸額度的下發(fā)，商業(yè)銀行放貸沖動明顯。據(jù)報道，2011年1月份第一周的新增信貸可能已達(dá)6000億元，估計全月新增貸款將達(dá)1萬億元。另據(jù)西本新干線監(jiān)測的數(shù)據(jù)顯示，1月7日滬大額承兌匯票貼現(xiàn)利率為4.98‰/月，較2010年12月27日大幅回落15.88%，但1月13日此數(shù)據(jù)又上調(diào)至5.11‰/月，銀票貼現(xiàn)利率上跳下竄的表現(xiàn)，表明資金面仍有待觀察。

五、綜合觀點(diǎn)

本周滬上鋼價又見推高躁動，而對于下周市場走勢，提醒大家關(guān)注如下幾個方面：

其一、供需因素。由于冬季需求減弱已成定局，市場對此預(yù)期達(dá)成一致，所以需求對價格的影響減弱。而從供給來看，由于冬季電煤和運(yùn)力緊張，目前資源到貨也不算十分集中，且市場仍存在規(guī)格緊缺現(xiàn)象。綜合供需來看，仍能支撐當(dāng)前鋼價平穩(wěn)運(yùn)行。

其二、成本因素。繼上周鋼坯領(lǐng)漲爐料之后，本周廢鋼價格出現(xiàn)大幅飆升，而進(jìn)口礦價格也節(jié)節(jié)看漲，年前爐料價格或已無明顯回落空間。此外，本周華東主導(dǎo)鋼廠開出了清一色的漲盤，對商家成本和心態(tài)也造成了顯著影響。可以認(rèn)為，年前鋼市成本支撐的作用已經(jīng)大于需求減弱的制約。

其三、資金和心態(tài)因素。元旦過后，受一季度信貸投放增多影響，市場資金緊張的情況有所緩解，而銀行承兌匯票貼現(xiàn)率也出現(xiàn)了明顯回落，此種局面無疑加大了商家操作的自主性，市場上低價出貨的情況大為減少，反倒是商家看漲心理之下再現(xiàn)試探推高景象。

其四、假期因素。提醒關(guān)注的是，上海建材市場從本月25號開始將陸續(xù)結(jié)束營業(yè)，下周或?qū)⒊蔀槟昵白詈笠粋€完整的交易周，從平穩(wěn)過節(jié)的角度考慮，下周鋼價仍將是漲跌有限。

綜合概括來說，筆者認(rèn)為，節(jié)前鋼價受制于成本、需求、資金以及交易周期等多因素制約，短期處于博弈平衡狀態(tài)，漲跌都難見空間?；诖耍瑢ο轮苁袌鲂星榫S持偏中性的評價—藍(lán)色預(yù)警。具體來說，西本指數(shù)下周將在4650-4700元/噸區(qū)間窄幅調(diào)整。 [文] 西本新干線特邀撰稿人 2011/1/14
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