本期觀點(diǎn)：需求制約 漲跌無(wú)力

時(shí)間：2011-1-10—2011-1-14

預(yù)警色標(biāo)：藍(lán)色

西本新干線聲明：本文為西本新干線特邀分析文稿，作者授權(quán)西本新干線及其合作者刊登本作品，相關(guān)媒體及網(wǎng)站轉(zhuǎn)載本文請(qǐng)務(wù)必標(biāo)明本文出處為西本新干線（www.96369.net）或其相關(guān)合作者。西本新干線登載本文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點(diǎn)或證實(shí)其描述。文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。非常感謝您對(duì)西本新干線的支持。

本期導(dǎo)讀：

●市場(chǎng)回顧：節(jié)后鋼價(jià)試探推高，但幅度有限；

●成本分析：原料價(jià)格穩(wěn)中上行，主導(dǎo)鋼廠繼續(xù)提價(jià)；

●供需分析：終端需求不見(jiàn)回暖，建材庫(kù)存持續(xù)增倉(cāng)；

●宏觀分析：PMI降至三個(gè)月低位，央行推進(jìn)貨幣政策工具改革；

●綜合觀點(diǎn)：成本高位與需求疲軟的雙重制約，導(dǎo)致鋼價(jià)依然漲跌無(wú)力。

1、西本指數(shù)

2、本周上海螺紋鋼價(jià)格變化情況

經(jīng)過(guò)上月整月橫盤之后，新年伊始，滬上鋼價(jià)又出現(xiàn)試探拉高跡象。截至1月7日，西本指數(shù)報(bào)在4640元/噸，較上周五上調(diào)10元/噸；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品二級(jí)螺紋鋼代表規(guī)格調(diào)整至4580元/噸，較上周五上調(diào)20元/噸；而滬上優(yōu)質(zhì)品三級(jí)螺紋鋼報(bào)價(jià)則調(diào)整至4740元/噸，較上周五上調(diào)20元/噸。

可以看到，新年以來(lái)，盡管期待中的節(jié)后補(bǔ)庫(kù)需求并沒(méi)有如期而至，但是原料成本卻呈持續(xù)走高之勢(shì)，這也推動(dòng)鋼廠價(jià)格再度攀升。此外，去年底壓抑的貸款需求在今年年初得到了釋放，資金壓力緩解之下，貿(mào)易商自然也就減少了跌價(jià)出貨的動(dòng)力。盡管商家是下跌不甘，但是缺乏有效需求的支撐，鋼價(jià)也遇到了上行受阻的難題。所以本周鋼價(jià)只能定義為試探拉高，上行無(wú)力。

那么，下周鋼價(jià)將如何發(fā)展？原料成本有沒(méi)有繼續(xù)攀升的空間？資金面情況如何？帶著諸多疑問(wèn)，一起進(jìn)入本期行情分析。

3、全國(guó)市場(chǎng)方面

根據(jù)國(guó)內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺(tái)——西本新干線的交易監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)顯示，本周南北鋼價(jià)均出現(xiàn)小幅走高。

北京市場(chǎng)：本周北京建筑鋼價(jià)小幅走高，單周價(jià)格上漲30元/噸?，F(xiàn)高線8mm價(jià)格4600元/噸；二級(jí)小螺紋12mm價(jià)格4740元/噸，二級(jí)大螺紋4550元/噸；三級(jí)小螺紋12mm價(jià)格4940元/噸，三級(jí)大螺紋4740元/噸；盤螺價(jià)格4750元/噸。

市場(chǎng)反饋，經(jīng)過(guò)節(jié)前的小幅調(diào)整之后，節(jié)后北京市場(chǎng)出現(xiàn)試探拉漲。且由于終端補(bǔ)庫(kù)需求有所放大，節(jié)后市場(chǎng)總體成交尚可，價(jià)格得以持續(xù)拉高。另外，盡管節(jié)日期間市場(chǎng)到貨不少，但規(guī)格相對(duì)集中，二級(jí)22、25、28，三級(jí)14資源緊張，其中三級(jí)14mm高于三級(jí)12mm近百元。由于首鋼已經(jīng)停產(chǎn)一段時(shí)間，其資源在市場(chǎng)上面也十分短缺，其中6.5mmQ235高線高于其他鋼廠100-150元/噸?？傮w來(lái)看，由于春節(jié)逐漸臨近，且年后資金壓力緩解，留給有意向冬儲(chǔ)的用戶拿貨的時(shí)間也逐漸縮短，所以雖然工地逐漸停工，但是市場(chǎng)下調(diào)意愿薄弱，價(jià)格仍將繼續(xù)高位運(yùn)行。

杭州市場(chǎng)：本周杭州建材價(jià)格持續(xù)推高，單周價(jià)格上調(diào)60元/噸。二級(jí)螺紋鋼方面，現(xiàn)沙鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB335螺紋主流報(bào)價(jià)在4720-4730元/噸，永鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB335螺紋主流報(bào)價(jià)在4700元/噸，其余鋼廠主流報(bào)價(jià)在4680元/噸；三級(jí)鋼方面，現(xiàn)西城主流報(bào)價(jià)在4780元/噸。線材方面，現(xiàn)高線主流報(bào)價(jià)在4820元/噸左右。

市場(chǎng)反饋，本周開盤，杭州市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)全面推高，究其緣由，多數(shù)商家?guī)齑娌欢?，年底備貨的想法讓市?chǎng)獲得較強(qiáng)支撐，同時(shí)鋼廠價(jià)格居高不下，出廠價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)倒掛，所以商家出貨均較為謹(jǐn)慎。以上因素推動(dòng)之下，商家預(yù)期相對(duì)樂(lè)觀，短期杭州鋼價(jià)運(yùn)行仍以穩(wěn)中趨升為主，難見(jiàn)明顯回落。

廣州市場(chǎng)：本周廣州建材價(jià)格平穩(wěn)運(yùn)行，單周價(jià)格維持不變。高線方面，現(xiàn)韶鋼Ф6.5-10mm高線售價(jià)在4870-4890元/噸；萍鋼、珠海粵鋼Ф6.5-10mm高線市場(chǎng)價(jià)格在4760元/噸左右；北臺(tái)、遷安九江鋼廠同規(guī)格資源報(bào)價(jià)在4700-4730元/噸不等；二級(jí)螺紋鋼方面，現(xiàn)韶鋼Ф18-25mm規(guī)格市場(chǎng)價(jià)格在4820-4840元/噸，冷鋼、裕豐、珠?；涗撏?guī)格資源售價(jià)4770-4800元/噸。三級(jí)螺紋鋼方面，現(xiàn)韶鋼、萍鋼資源價(jià)格分別在5080、4960元/噸左右。

市場(chǎng)反饋，節(jié)后開盤，廣州鋼價(jià)以穩(wěn)為主，但是在北京、上海等外圍市場(chǎng)價(jià)格上漲的影響下，再加之元旦假期過(guò)后需求好轉(zhuǎn)的市場(chǎng)慣性，周一大部分商家表示出貨情況較上周有所改觀，整體成交氛圍不錯(cuò)。鋼廠方面，目前本地主導(dǎo)鋼廠韶鋼、廣鋼、裕豐以及珠?；涗搹S內(nèi)生產(chǎn)均較為正常，周邊部分鋼廠如廣東友鋼等廠內(nèi)生產(chǎn)也基本恢復(fù)正常，由此來(lái)看，后期市場(chǎng)供應(yīng)量將有所增加?？紤]到當(dāng)前的成本風(fēng)險(xiǎn)和后期的供給壓力，本地大部分商家多不敢貿(mào)然拉漲，平穩(wěn)出貨成為市場(chǎng)主流。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價(jià)

本周國(guó)內(nèi)鋼廠出廠價(jià)格多數(shù)穩(wěn)中上調(diào)。華東地區(qū)按旬出價(jià)的沙鋼、永鋼、中天、申特等鋼廠1月上旬出廠價(jià)格均保持穩(wěn)定，另對(duì)經(jīng)銷商有小幅補(bǔ)差，只有西城、長(zhǎng)達(dá)對(duì)螺紋鋼出廠價(jià)格上調(diào)了30-50元/噸。北方、西部、中南地區(qū)多數(shù)鋼廠出廠價(jià)格小幅上調(diào)，其中西部地區(qū)鋼廠對(duì)出廠價(jià)格調(diào)整相對(duì)頻繁，各鋼廠價(jià)格上調(diào)幅度在10-60元/噸不等。元旦期間全國(guó)出現(xiàn)大范圍的降溫雨雪天氣，各地建筑鋼材終端需求進(jìn)一步減弱。而目前各主要市場(chǎng)價(jià)格與主導(dǎo)鋼廠出廠價(jià)格總體仍小幅倒掛，鋼廠對(duì)價(jià)格調(diào)整較為謹(jǐn)慎。

從鋼廠生產(chǎn)情況來(lái)看，隨著節(jié)能減排工作的暫時(shí)淡出，鋼廠復(fù)產(chǎn)力度進(jìn)一步加大。據(jù)調(diào)查，1月份國(guó)內(nèi)主要企業(yè)計(jì)劃生產(chǎn)螺紋鋼、圓鋼1046.7萬(wàn)噸，較2010年12月份增加55.4萬(wàn)噸，日均產(chǎn)量環(huán)比增長(zhǎng)5.59%；計(jì)劃生產(chǎn)線材、盤螺643.2萬(wàn)噸，較2010年12月份增加21.4萬(wàn)噸，日均產(chǎn)量環(huán)比增長(zhǎng)3.44%。鋼廠產(chǎn)能釋放加快，市場(chǎng)需求減弱，后期供求矛盾將會(huì)逐步加大。

2、原材料

本周原料價(jià)格仍是穩(wěn)中走高勢(shì)態(tài)。具體來(lái)看，鐵礦石市場(chǎng)：本周國(guó)內(nèi)鐵精粉市場(chǎng)整體運(yùn)行比較平穩(wěn)，市場(chǎng)詢盤情況一般，市場(chǎng)資源仍然比較緊張，礦山手中基本沒(méi)有大量存貨，出貨較為謹(jǐn)慎，供需雙方仍以觀望為主，目前唐山地區(qū)66%鐵精粉濕基不含稅出廠報(bào)1060-1070元/噸左右。進(jìn)口礦市場(chǎng)：由于節(jié)后鋼廠補(bǔ)庫(kù)有限，市場(chǎng)成交較為吃力，本周進(jìn)口礦市場(chǎng)維持平穩(wěn)運(yùn)行，目前品味63.5/63%的印粉礦山報(bào)價(jià)維持在177-179元/噸。

鋼坯市場(chǎng)：本周唐山鋼坯市場(chǎng)再度拉漲，這已經(jīng)對(duì)調(diào)坯軋材廠家的生產(chǎn)構(gòu)成一定壓力，下游接貨意愿也有所減弱。焦炭市場(chǎng)：隨著近期國(guó)際需求的持續(xù)恢復(fù)以及澳洲、歐洲等地極端天氣的影響，國(guó)際煤價(jià)快速上漲，一季度日澳焦煤合同價(jià)上調(diào)8%，已重回225美元/噸（FOB），且國(guó)內(nèi)日照港澳大利亞進(jìn)口焦煤價(jià)格經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的上漲也已回到去年6月份以來(lái)的高點(diǎn)。受成本上漲以及庫(kù)存有限影響，國(guó)內(nèi)各地焦化企業(yè)上漲呼聲較大。廢鋼市場(chǎng)：受廢鋼征收17%全額稅的影響，個(gè)別鋼企上調(diào)采購(gòu)價(jià)格。各地廢鋼市場(chǎng)暫緩操作，觀望市場(chǎng)。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，本周是節(jié)后第一個(gè)交易周，盡管滬上終端采購(gòu)量沒(méi)有出現(xiàn)明顯起色，但也沒(méi)有出現(xiàn)進(jìn)一步的回落。此外，考慮到目前的成本高位，囤貨需求普遍出手謹(jǐn)慎，本周綜合采購(gòu)量仍處低位。

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從庫(kù)存情況來(lái)看，根據(jù)西本新干線綜合庫(kù)存監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，自12月中旬確立增倉(cāng)拐點(diǎn)之后，滬上建材庫(kù)存已經(jīng)連續(xù)4周增倉(cāng)，且節(jié)后增倉(cāng)速度出現(xiàn)加快之勢(shì)，周邊小廠資源和北方低價(jià)資源抵滬明顯增加，但華東大廠資源增量不算明顯。

四、宏觀分析

（1）物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)（CFLP）1月1日公布數(shù)據(jù)顯示，2010年12月我國(guó)PMI為53.9%，比上月回落1.3個(gè)百分點(diǎn)。這是PMI指數(shù)自2010年8月以來(lái)連續(xù)4個(gè)月回升的后首次回落。作為經(jīng)濟(jì)的先行指標(biāo)，PMI回落預(yù)示著未來(lái)一段時(shí)間經(jīng)濟(jì)增速或許會(huì)有所下滑。

（2）近日，中央擴(kuò)大內(nèi)需促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)政策落實(shí)檢查工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室負(fù)責(zé)人在接受新華社采訪時(shí)透露，截至2010年8月底，中央預(yù)算內(nèi)投資項(xiàng)目已完成投資計(jì)劃的70%，項(xiàng)目開工率為99.12%，完工率達(dá)到60%以上。

（3）央行正著力推進(jìn)一系列貨幣政策工具改革。消息人士透露，央行已制定一套規(guī)范的差別存款準(zhǔn)備金率計(jì)算方法，2011年起央行將對(duì)各銀行按月測(cè)算及實(shí)施差別存款準(zhǔn)備金措施，考慮到商業(yè)銀行調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)需要一定時(shí)間，前三季度將給予商業(yè)銀行依次遞減的容忍度。此外，央行有意下調(diào)超額存款準(zhǔn)備金利率以降低支出成本。

（4）央行行長(zhǎng)周小川在2011年新年賀辭中強(qiáng)調(diào)指出：2011年是“十二五”規(guī)劃的開局之年，金融調(diào)控和改革發(fā)展穩(wěn)定各項(xiàng)工作任務(wù)十分繁重。人民銀行系統(tǒng)按照中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的決策部署，正確把握國(guó)內(nèi)外形勢(shì)新變化、新特點(diǎn)，實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，著力提高政策的針對(duì)性、靈活性和有效性，保持物價(jià)總水平基本穩(wěn)定，支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整。

（5）1月4日，鐵道部部長(zhǎng)劉志軍在全國(guó)鐵路工作會(huì)議上表示，今年我國(guó)高速鐵路運(yùn)營(yíng)總里程將突破1.3萬(wàn)公里，初步形成覆蓋面更廣、效應(yīng)更大的高鐵網(wǎng)絡(luò)。據(jù)劉志軍介紹，今年中國(guó)鐵路安排基本建設(shè)投資7000億元，新線鋪軌7935公里，復(fù)線鋪軌6211公里，新線投產(chǎn)7901公里，復(fù)線投產(chǎn)6861公里，電氣化投產(chǎn)8800公里。

（6）記者從日前召開的一次行業(yè)內(nèi)部會(huì)議上獨(dú)家獲悉，由于原料價(jià)格大幅上漲，鋼鐵行業(yè)2010年全年利潤(rùn)預(yù)計(jì)850億元左右，扣除投資收益近80億元，主業(yè)利潤(rùn)僅770億元。2011年鋼鐵行業(yè)將進(jìn)入高成本、高價(jià)格、低利潤(rùn)的時(shí)代。

進(jìn)入2011年的第一周，國(guó)內(nèi)宏觀層面相對(duì)平靜。根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)，2011年我國(guó)將新增保障性住房1000萬(wàn)套，相比2010年的580萬(wàn)套，增長(zhǎng)72.4%；2011年中國(guó)鐵路安排基本建設(shè)投資7000億元，新線鋪軌7935公里，復(fù)線鋪軌6211公里，新線投產(chǎn)7901公里，復(fù)線投產(chǎn)6861公里，電氣化投產(chǎn)8800公里。保障性住房和高速鐵路的建設(shè)力度將保證固定資產(chǎn)投資保持在較高水平，也將拉動(dòng)建筑鋼材需求的放大。

從貨幣政策來(lái)看，2011年是“十二五”開局之年，為更好的進(jìn)行信貸控制和管理，央行或?qū)?shí)施更加透明和規(guī)范的差別準(zhǔn)備金動(dòng)態(tài)調(diào)節(jié)，把信貸個(gè)體調(diào)節(jié)和總量控制結(jié)合起來(lái)，并有意下調(diào)超額存款準(zhǔn)備金利率以降低支出成本。此外，由于2011年的一季度信貸指標(biāo)已下達(dá)至各分行，許多商業(yè)銀行收緊信貸的狀況將得到徹底改觀，銀行信貸又將進(jìn)入新一年“前松后緊”的循環(huán)，年初信貸“井噴局面”或也將在一定程度上緩解目前市場(chǎng)的資金緊張局面。

五、綜合觀點(diǎn)

本周滬上鋼價(jià)穩(wěn)中略漲，而對(duì)于下周市場(chǎng)走勢(shì)，提醒大家關(guān)注如下幾個(gè)方面：

其一、需求因素。根據(jù)西本新干線交易平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，節(jié)后并沒(méi)有出現(xiàn)下游用戶集中補(bǔ)庫(kù)現(xiàn)象，滬終端采購(gòu)量數(shù)據(jù)持續(xù)低位徘徊。而近期國(guó)內(nèi)大部分地區(qū)出現(xiàn)連續(xù)的凍雨和大雪天氣，也使得建筑工程施工及資源流通受到較大影響，需求的低迷以及庫(kù)存量的上升將成為制約建筑鋼材價(jià)格上漲的主要因素。

其二、供給因素。年初節(jié)能減排工作暫時(shí)淡出，而鋼廠在生產(chǎn)上奪取開門紅的意愿較強(qiáng)，目前建筑鋼材價(jià)格仍相對(duì)高于板材，鋼廠在排產(chǎn)時(shí)將傾向于增加建筑鋼材產(chǎn)量，后期市場(chǎng)供應(yīng)壓力將逐步顯現(xiàn)。

其三、成本因素。近期各大型煤礦已上調(diào)1月份煤炭?jī)r(jià)格100-150元/噸，元旦后國(guó)內(nèi)焦炭、鐵礦石、廢鋼等原材料價(jià)格小幅上漲。而澳大利亞發(fā)生的洪災(zāi)對(duì)當(dāng)?shù)責(zé)捊姑汉丸F礦石的生產(chǎn)和運(yùn)輸均形成了較大影響，國(guó)際市場(chǎng)原材料價(jià)格持續(xù)走高。

其四、心態(tài)因素。受季節(jié)性消費(fèi)淡季及春節(jié)因素影響，1月份建筑鋼材銷售周期已明顯縮短。目前商家心態(tài)較為糾結(jié)，一方面在目前高價(jià)位的情況下，對(duì)于進(jìn)一步補(bǔ)充庫(kù)存較為謹(jǐn)慎；另一方面鋼廠價(jià)格處于高位，如果低價(jià)出貨也面臨著難以低價(jià)補(bǔ)庫(kù)的風(fēng)險(xiǎn)。

綜合概括來(lái)說(shuō)，筆者認(rèn)為，盡管目前成本對(duì)鋼價(jià)的支撐仍然較強(qiáng)，但在供給持續(xù)增加、需求低迷的制約下，建筑鋼材價(jià)格繼續(xù)上漲的壓力較大。隨著春節(jié)逐步臨近，商家出貨套現(xiàn)以回籠資金的心態(tài)將會(huì)增強(qiáng)，下周鋼價(jià)將存在小幅回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)，但幅度有限?；诖?，對(duì)下周市場(chǎng)行情維持偏中性的評(píng)價(jià)—藍(lán)色預(yù)警。具體來(lái)說(shuō)，西本指數(shù)下周將在4600-4650元/噸區(qū)間窄幅調(diào)整。 [文] 西本新干線特邀撰稿人 2011/1/7
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