本期觀點：多空博弈 震蕩整理

時間：2025-5-26—2025-5-30

預警色標：藍色

●市場回顧：期螺合約窄幅調整，各地報價小幅陰跌；

●成本分析：焦炭報價穩(wěn)中趨弱，進口礦價震蕩見跌；

●供需分析：高爐開工高位回落，鐵水產量小幅下降；

●宏觀分析：房產投資同比下降，貸款利率年內下調。

●綜合觀點：本周以來，北方高溫南方多雨，終端需求略有放緩，以及期螺盤面震蕩趨弱，市場操作謹慎，部分商家降價跑量，各地鋼價接連小幅陰跌。下周國內鋼市如何演繹？具體情況來看，在供應端，鋼企盈利率59.74%，周環(huán)比增加0.43%；高爐開工率83.69%，周環(huán)比減少0.46%。在需求端，螺紋表需環(huán)比下降，汽車、家電等產成品數量增長?？傮w來看，當前，宏觀處于政策真空期，盤面多空博弈激烈，南方雨水帶一路北上，推進至長江沿線，部分現貨商低價跑量，社會資源繼續(xù)降庫，但降速有所放緩?？紤]，鐵水產量高位回落，庫存低于往年同期，但原料端價格下跌，成本支撐力度下降，以及盤面多空勢均力敵等，鑒于此，我們對下周市場行情偏中性評價——藍色預警，具體來說，西本鋼材指數下周將在3420-3520元區(qū)間運行。

一、行情回顧

1、西本鋼材指數

本周國內建筑鋼材行情偏弱調整，截至5月23日，西本指數報在3470，周環(huán)比下跌40。

2、全國市場方面

區(qū)域來看：

上海市場：本周上海建材價格弱勢下行，跌幅40元/噸。受期螺盤面偏弱調整，疊加下半周雨水增多，終端采購需求減弱，部分商家降價走貨，市場情緒低迷，報價接連小幅松動。庫存方面：上海螺紋主要庫存22.46萬噸，較上周下降1.75萬噸?？紤]，雨水增多影響施工，市場謹慎低庫運營，預計，下周上海建材行情震蕩趨弱運行。

杭州市場：本周杭州建材接連松動，累跌40元/噸。受期貨盤面偏弱震蕩，終端采購不積極，部分商家低價出貨，周邊鋼企報價堅挺，市場售價接連小幅松動。庫存方面：杭州螺紋主要庫存72.98萬噸，較上周增加2.6萬噸?；?，雨水增多淡季預期，以及市場操作謹慎等，預計，下周杭州建材行情窄幅震蕩調整為主。

北京市場：本周北京建材價格小幅下跌，下跌30元/噸。受螺紋鋼淡季預期強化，雙焦持續(xù)讓利等影響，現貨市場采購情緒弱，整體成交一般，現貨報價偏弱運行。庫存方面：北京螺紋主要庫存43萬噸，較上周下降7萬噸?？紤]，市場資源延續(xù)降庫，商家暫無銷售壓力，預計，下周北京建材行情震蕩調整為主。

二、成本分析

1、原材料

本周國內主要原料偏弱調整，其中，進口礦價震蕩見跌，鋼坯行情橫盤微跌，國產礦相對平穩(wěn)，焦炭價格穩(wěn)中趨弱，廢鋼價格弱勢下跌，分品種來看：

鋼坯市場：本周國內鋼坯價格橫盤微跌，截止發(fā)稿，唐山普方坯含稅價報2940元/噸，周環(huán)比下跌10元/噸。庫存方面，唐山主要倉儲庫存59.29萬噸，較上周下降2.92萬噸。受成品材價格震蕩偏弱，調坯軋材鋼企采購謹慎，多數按需采購，市場觀望情緒濃厚，坯料廠商報價相對平穩(wěn)。考慮，港口庫存繼續(xù)下降，市場操作謹慎等，預計，下周國內鋼坯行情窄幅震蕩偏弱整理。

焦煤市場：本周國內焦煤市場繼續(xù)弱勢下行，低硫主焦下跌20-50元/噸。下游焦炭首輪提降后，市場情緒悲觀，疊加焦企盈利空間縮小，剛需采購積極性下滑，煤礦出貨放緩，價格承壓下跌為主，主產地低硫主焦煤跌至2150-2200元/噸?？紤]，市場預期偏弱，銷售無明顯改善等，預計，下周國內焦煤市場偏弱運行為主。

焦炭市場：本周國內焦炭市場跌后弱穩(wěn)運行，隨著終端消費需求轉弱，鋼價承壓回落，市場悲觀情緒濃厚，鋼廠對原料多有減量行為，產地庫存壓力持續(xù)增加，供需矛盾正在累積，短期焦炭價格繼續(xù)承壓。考慮，剛需有減弱預期，成本支撐繼續(xù)趨弱，預計，下周國內焦炭行情偏弱運行為主。

廢鋼市場：本周國內廢鋼市場弱勢回落，下跌10-30元/噸。因廢鋼市場情緒不佳，貿易商送貨節(jié)奏加快，鋼廠打壓收貨。其中，華東地區(qū)主導鋼廠持穩(wěn)，其它部分鋼廠收廢價下跌10-20元/噸；華北市場廢鋼價格滯漲轉跌，跌幅20-30元/噸；其余西南、華中、東北等地亦有20元/噸左右跌幅?？紤]，剛需雖處高位，但市場信心不足，預計，下周國內廢鋼行情震蕩盤整為主。

鐵礦市場：本周進口礦行情窄幅震蕩，截止發(fā)稿，青島港61.5%PB粉報價759元/噸，周環(huán)比下跌11元/噸；港口方面，主要港口礦石庫存13990萬噸，環(huán)比下降178萬噸。受成品材報價偏弱調整，多數鋼企采購謹慎，同時，鋼企盈利水平收窄，對高品礦需求力度減弱，增加中低品礦的配比額度?？紤]，降雨增多影響下游需求，以及高爐開工率下降等，預計，下周國內進口礦行情震蕩偏弱運行。

三、供給和需求分析

從社會庫存來看，全國主要樣本城市螺紋鋼累計庫存418.58萬噸，周環(huán)比下降18.17萬噸；線材累計庫存56.82萬噸，周環(huán)比下降8.16萬噸；五大鋼材品種累計庫存968.67萬噸，周環(huán)比下降32.47萬噸。

四、宏觀信息

1、前4月房地產開發(fā)投資同比下降10.3％

國家統計局：1-4月全國房地產開發(fā)投資27730億元，同比下降10.3％；其中，住宅投資21179億元，下降9.6％。1-4月新建商品房銷售面積28262萬平方米，同比下降2.8%，降幅比1-3月份收窄0.2%；1-4月房地產開發(fā)企業(yè)到位資金32596億元，同比下降4.1%。

2、4月中國汽車產量260.4萬輛

國家統計局：4月份，41個大類行業(yè)中有36個行業(yè)增加值保持同比增長。汽車260.4萬輛，同比增長8.5%，其中新能源汽車122.8萬輛，同比增長38.9%，1-4月份，汽車產量1011.6萬輛，同比增長11.1%，其中新能源汽車產量439.5萬輛，同比增長43.7%。

3、LPR迎來年內首降

5月20日，新一期貸款市場報價利率（LPR）出爐，1年期和5年期以上LPR雙雙下降10個基點，1年期LPR降至3%，5年期以上LPR降至3.5%，這是LPR年內首降，將進一步降低企業(yè)、居民融資成本，支持實體經濟穩(wěn)定增長。

4、西芒杜鐵路全線架梁圓滿完成

2025年5月19日，幾內亞馬瑞巴亞訊——隨著最后一片長32.6米、重134.3噸的T梁穩(wěn)穩(wěn)落位于卡貝萊河大橋，西芒杜跨幾內亞鐵路全線205座橋梁、共計9116片T梁的架設任務宣告圓滿完成！全長超過600公里的國家級交通大動脈，從此全面打通“筋骨主架”，也意味著西芒杜項目正式進入通車沖刺的新階段。

五、綜合觀點

本周以來，北方高溫南方多雨，終端需求略有放緩，以及期螺盤面震蕩趨弱，市場操作謹慎，部分商家降價跑量，各地鋼價接連小幅陰跌。下周國內鋼市如何演繹？具體情況來看，在供應端，鋼企盈利率59.74%，周環(huán)比增加0.43%；高爐開工率83.69%，周環(huán)比減少0.46%。在需求端，螺紋表需環(huán)比下降，汽車、家電等產成品數量增長?？傮w來看，當前，宏觀處于政策真空期，盤面多空博弈激烈，南方雨水帶一路北上，推進至長江沿線，部分現貨商低價跑量，社會資源繼續(xù)降庫，但降速有所放緩?？紤]，鐵水產量高位回落，庫存低于往年同期，但原料端價格下跌，成本支撐力度下降，以及盤面多空勢均力敵等，鑒于此，我們對下周市場行情偏中性評價——藍色預警，具體來說，西本鋼材指數下周將在3420-3520元區(qū)間運行。